Pourquoi les actions Micron et SK Hynix plongent aujourd'hui ? La menace CXMT

Les valeurs de la mémoire reculaient jeudi alors que les indices plus larges de Wall Street montaient, après de nouvelles données montrant que le principal fabricant chinois de puces mémoire avait plus que doublé sa part du marché mondial de la DRAM en un an.

Micron Technology MU a perdu environ 2,3 % et le Sud-Coréen SK Hynix a cédé 4 % sur la journée, alors que le S&P 500 gagnait 0,4 % et que le Nasdaq progressait d'environ 0,8 %.

Au moment de la rédaction, les deux titres avaient repris une partie de leurs pertes, Micron étant en recul de 0,8 % et SK Hynix de 2 %.

Le déclencheur a été un rapport de Counterpoint Research montrant que ChangXin Memory Technologies, connu sous le nom de CXMT, avait atteint 10 % du marché mondial de la DRAM au deuxième trimestre 2026, contre 4 % au même trimestre un an plus tôt et 8 % au premier trimestre — un rythme de gain de parts que peu d'analystes avaient modélisé.

Un basculement de parts de marché qui a ébranlé les investisseurs

Les données de Counterpoint ont dressé une redistribution frappante du marché mondial de la DRAM.

SK Hynix a subi la plus forte baisse, sa part passant de 39 % au T2 2025 à 25 % au T2 2026.

Samsung, en revanche, détenait la plus grande part de marché à 38 %, contre 33 % un an plus tôt.

Micron a affiché une amélioration plus modeste, passant de 22 % à 24 % sur la même période.

Le marché global de la DRAM lui-même s'étend à une vitesse extraordinaire.

Le rapport Counterpoint a noté une croissance de 57 % par rapport au trimestre précédent et de 385 % par rapport à la même période un an plus tôt — reflet de la demande insatiable de mémoire par les centres de données d'IA, qui consomment de la DRAM conventionnelle pour les charges CPU tout en accélérant l'adoption de la mémoire à haute bande passante de nouvelle génération pour les systèmes IA intensifs en GPU.

Dans le segment de la mémoire à haute bande passante — le secteur le plus stratégique du marché mémoire pour les applications d'IA — le tableau est plus nuancé.

SK Hynix conservait la plus grande part à 50 %, bien que cela représente une baisse par rapport à 64 % un an plus tôt.

Samsung a plus que doublé sa part HBM, passant de 15 % à 33 %, Counterpoint notant que Samsung devrait progressivement accroître sa position avec la montée en puissance des livraisons de HBM4 dans la seconde moitié de l'année.

La part HBM de Micron est tombée à 18 % contre 21 % au T2 2025 — le premier recul après avoir maintenu une part de marché de 21 % sur trois trimestres depuis l'année dernière.

CXMT entre dans la conversation HBM

Ce qui a rendu la vente plus aiguë jeudi qu'une simple histoire de parts de marché était un reportage de The Information, publié plus tôt dans la semaine, révélant que CXMT a commencé à produire en petites quantités de la mémoire à haute bande passante avancée.

La société prévoit d'étendre cette production en 2027, l'unité semiconducteurs T-Head d'Alibaba et le concepteur chinois de puces IA Cambricon testant déjà le HBM de CXMT avec leurs processeurs.

Si les tests se déroulent comme prévu, les deux entreprises pourraient intégrer le HBM de CXMT dans des produits dès l'année prochaine.

Ce développement ajoute une nouvelle dimension à une menace que les marchés suivent depuis l'introduction en bourse spectaculaire de CXMT, qui avait levé 57,92 milliards de yuans — environ 8,6 milliards de dollars — lors de la plus grande IPO d'Asie de l'année, faisant momentanément de la société la plus précieuse cotée onshore de Chine avec une capitalisation approchant 487 milliards de dollars.

Malgré son statut de quatrième plus grand fabricant mondial de DRAM, CXMT reste derrière les trois leaders établis dans les technologies mémoire avancées, mais ses progrès ont déjà inquiété les investisseurs, sensibles à tout signe d'une percée concurrentielle chinoise.

Des reports selon lesquels Apple testait les puces mémoire de CXMT pour faire face à une rareté de mémoire qui l'avait poussée à augmenter les prix de plusieurs produits Mac et iPad ont accru la nervosité ces derniers mois.

Un rapport ultérieur selon lequel Washington pourrait autoriser Apple à s'approvisionner en puces mémoire auprès de fournisseurs chinois, dont CXMT, avait de nouveau fait baisser les titres mémoire le mois dernier — un schéma devenu familier ces derniers mois alors que CXMT montre qu'elle peut générer un risque médiatique même avant d'avoir tiré des revenus significatifs de produits avancés.

Les analystes appellent à la pondération face à la menace CXMT

Toute le monde n'est pas convaincu que les titres reflètent la réalité concurrentielle sous-jacente.

KC Rajkumar de Lynx Equity Research a soutenu que les contraintes d'approvisionnement et les écarts de qualification rendent la menace des mémoires chinoises bien plus limitée que ne le laissent entendre les gros titres.

Ses vérifications sur le terrain ont montré que CXMT était qualifiée pour un seul produit Mac à faible volume et pas du tout qualifiée pour les iPhone, avec des rendements médiocres sur la DRAM LPDDR5x haute densité requise par Apple.

« Il est peu probable que l'offre de CXMT vienne atténuer la pénurie de DRAM à laquelle Apple fait face, ni qu'elle améliore la position de négociation d'Apple auprès des fournisseurs traditionnels tels que Micron », a écrit Rajkumar le mois dernier.

Ellie Wang, analyste chez TrendForce, a déclaré à CNBC plus tôt que, si CXMT renforce sa position domestique, ses capacités restent relativement limitées pour la mémoire serveur haute capacité et les produits avancés conçus pour les serveurs IA.

Cela laisse aux leaders mondiaux, notamment Micron, Samsung et SK Hynix, un avantage substantiel pour approvisionner le marché de l'infrastructure IA en rapide expansion, même si les fabricants chinois continuent d'accroître leurs capacités et de réduire l'écart sur les produits mémoire conventionnels.

La question à plus long terme que CXMT impose au marché

Neil Shah, vice-président de Counterpoint Research, a proposé la perspective la plus réfléchie à long terme sur la trajectoire de CXMT.

« Un point important à surveiller au second semestre 2026 sera la manière dont CXMT tirera parti de sa récente IPO pour améliorer ses perspectives en matière d'expansion de capacité pour le HBM et le LPDDR6 », a déclaré Shah.

« Si CXMT peut étendre sa capacité et sa capacité technique pour répondre à la demande intérieure et extérieure, en commençant par les PC et d'éventuels clients internationaux de niveau 1, la part de marché du fournisseur gonflera et aura un aspect très différent dans un an. La question n'est pas 'comment' mais 'quand' CXMT pourra percer le club des trois grands de la mémoire. »

Concernant Micron spécifiquement, Shah restait constructif malgré le recul trimestriel des parts.

« Selon nos estimations, les revenus DRAM de Micron ont quintuplé depuis le T2 2025, positionnant la société pour dépasser SK Hynix et probablement revendiquer bientôt la deuxième place. Micron a généralement été assez prudent et modeste à ce sujet, mais nous pensons que la concurrence est forte et que tout se résumera à qui disposera de suffisamment de capacité pour ne pas laisser d'argent sur la table que d'autres pourraient saisir et à la manière dont les accords à long terme se négocieront », a‑t‑il déclaré.

Ce dernier point pourrait être le plus important pour les investisseurs tentant d'évaluer la vente de jeudi.

La demande structurelle pour la mémoire IA avancée reste intacte et s'étend plus vite que ne peut y répondre un fournisseur unique — y compris CXMT.

La bataille pour les parts de marché s'intensifie, mais le marché lui‑même croît suffisamment vite pour que les leaders établis puissent perdre du terrain en pourcentage tout en générant simultanément des revenus records en termes absolus.