Le fonds souverain norvégien de $2.3 trillion pourrait réduire ses avoirs en Treasuries de $75B

Le fonds souverain norvégien de $2.3 trillion propose un important rééquilibrage de son portefeuille obligataire qui pourrait réduire ses avoirs en bons du Trésor américains d'environ $75 billion, dans le but de diversifier le risque et d'améliorer les rendements.

Norges Bank Investment Management, qui gère le fonds, a recommandé de réduire la part des obligations souveraines dans son portefeuille obligataire à 50 % au lieu de 70 %.

La part restante serait orientée vers d'autres sources de primes de risque, selon une lettre adressée au ministère des Finances norvégien.

Le changement proposé réduirait progressivement les avoirs en bons du Trésor américains, passant de 34,1 % de l'allocation aux obligations gouvernementales du fonds à 21,9 %.

Les Treasuries subiraient la plus forte réduction

Ce réaménagement aurait son impact le plus marqué sur la dette publique américaine.

Selon des calculs de Bloomberg, la réduction des obligations gouvernementales représenterait environ $58 billion au total, tandis que les avoirs en bons du Trésor américains pourraient diminuer d'environ $75 billion.

Le fonds réduirait également son exposition aux obligations d'État de la zone euro, l'allocation passant de 16,8 % à 14,1 %.

Les obligations d'État japonaises feraient partie des principaux bénéficiaires.

NBIM propose d'augmenter leur part de 4,6 % à 7,4 %, ce que Bloomberg estime représenter environ $20 billion.

NBIM a indiqué qu'une allocation de 50 % aux obligations d'État assurerait encore une liquidité suffisante lors des périodes de turbulence de marché tout en permettant au fonds de rechercher des rendements plus élevés ailleurs.

Le fonds souhaite également modifier la pondération de ses avoirs en obligations d'État. Plutôt que de fonder les allocations principalement sur le produit intérieur brut, il souhaite utiliser la valeur de marché, invoquant les lourdes charges de dette dans presque toutes les économies développées.

Le marché des Treasuries sous pression

La réallocation proposée intervient à une période délicate pour le marché des Treasuries américains.

Les rendements des Treasuries à longue échéance ont grimpé à des niveaux inédits depuis plusieurs années, les investisseurs s'inquiétant de plus en plus des perspectives budgétaires américaines et de l'augmentation de la dette publique.

Vendredi, les rendements des Treasuries ont peu évolué alors que les investisseurs attendaient le dernier rapport sur l'emploi aux États-Unis.

Le rendement du Treasury à 10 ans était d'environ 4,7541 %, tandis que celui à 2 ans s'établissait à 4,3390 %. Le rendement du Treasury à 30 ans se maintenait proche de 5,2328 %.

Les investisseurs suivent de près les créations d'emplois non agricoles d'août et les données sur le chômage pour obtenir des indices sur la santé du marché du travail américain et les perspectives de taux de la Réserve fédérale.

Les économistes interrogés par Reuters s'attendent à ce que les employeurs aient ajouté 56 000 emplois en août, après une baisse surprise de 23 000 en juillet. Le taux de chômage devrait rester à 4,2 %.

Le rapport suit des données privées sur l'emploi inférieures aux attentes d'ADP, qui ont montré que les entreprises américaines ont ajouté 38 000 salariés en août contre des attentes à 47 000.

Les marchés se tourneront également vers de nouvelles données sur l'inflation la semaine prochaine, tandis que les investisseurs évaluent les perspectives en vue de la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale prévue les September 15–16.

Le fonds regarde au-delà de la dette publique

Les changements proposés reflètent l'ampleur du portefeuille obligataire géré par le fonds souverain norvégien.

Environ 30 % du fonds était investi en obligations au June 30, représentant plus de $615 billion d'actifs à revenu fixe.

Environ 59,5 % de ces actifs étaient investis en obligations d'État, selon les derniers chiffres du fonds.

L'allocation aux obligations d'État diminuerait donc sensiblement si la proposition de NBIM est approuvée.

Créé en 1998 pour investir les revenus pétroliers de la Norvège, le fonds souverain a de plus en plus bénéficié de son exposition aux entreprises technologiques américaines et asiatiques et à d'autres bénéficiaires du boom de l'intelligence artificielle.

Pour le marché des Treasuries, la proposition met également en évidence la manière dont les préoccupations liées à l'emprunt public et aux rendements à long terme influencent de plus en plus les décisions d'allocation de certains des plus grands investisseurs institutionnels mondiaux.