Pétrole à ~110$, rendements vers 5 % : KOSPI et Nikkei éviteront-ils une chute ?

Le KOSPI de la Corée du Sud et le Nikkei 225 du Japon ont mené une large vente en Asie vendredi alors que le pétrole a bondi au-dessus de 108$ le baril et que les rendements obligataires américains se sont dangereusement rapprochés de 5 %, ravivant les craintes qu’une inflation plus élevée n’oblige les banques centrales à durcir leur politique.

Le KOSPI a chuté de plus de 2,5 %, prolongeant la faiblesse de jeudi, tandis que le Nikkei 225 a plongé d'environ 2,8 %.

Le Hang Seng de Hong Kong a reculé de 1,5 %, le CSI 300 de la Chine a perdu 1,2 % et l'indice large de MSCI pour l'Asie-Pacifique hors Japon a baissé de 1,8 %.

Ces mouvements ont suivi une nouvelle reculade à Wall Street après des données américaines des prix à la production plus chaudes qui ont intensifié les inquiétudes sur les taux.

KOSPI sous pression du pétrole et des rendements plus élevés

La décollecte est particulièrement préjudiciable pour la Corée du Sud car le marché combine une forte exposition aux valeurs technologiques avec une économie très sensible au coût de l'énergie importée.

Le Brent se négociait autour de 108$ après avoir atteint presque 110$ plus tôt dans la séance, suite à de nouvelles perturbations autour de la mer Rouge et du détroit d'Hormuz.

Cela augmente les coûts pour les fabricants tout en poussant simultanément les rendements obligataires mondiaux à la hausse.

Le KOSPI montrait déjà des signes de tension jeudi, lorsque les investisseurs étrangers ont vendu pour un net de 2,72 trillions de won d'actions bien que l'indice ait réussi à terminer juste au-dessus de 7 000. Samsung Electronics et SK Hynix ont tous deux clôturé en baisse.

Cela fait de la baisse de vendredi plus qu’un simple mouvement régional de prise de risque.

Les valorisations des technologiques coréennes ont largement bénéficié du rallye autour de l'IA et des puces mémoire, les exposant particulièrement lorsque le taux d'actualisation appliqué aux bénéfices futurs augmente.

Nikkei touché par les puces alors que le durcissement de la BOJ se rapproche

Le marché japonais a fait face à un problème supplémentaire : la politique monétaire domestique.

Le Nikkei a reculé de 2,8 %, les valeurs liées aux puces figurant parmi les plus gros perdants. Kioxia Holdings, SoftBank Group et Advantest ont chuté d'environ 5 % à 6 %.

Dans le même temps, les marchés sont de plus en plus convaincus que la Banque du Japon relèvera de nouveau ses taux la semaine prochaine.

Cela place les actions japonaises prises en étau entre des rendements mondiaux plus élevés et des attentes de resserrement de la politique intérieure.

Le yen se négociait autour de 154,4 pour un dollar, tandis que les rendements des obligations d'État japonaises ont également grimpé.

Des analystes de TD Securities ont déclaré au Wall Street Journal que le prochain mouvement du yen dépendra fortement de l'intensité avec laquelle la BOJ signalera un nouveau durcissement après septembre.

Un chemin plus restrictif compliquerait encore la situation des exportateurs.

Un PPI américain chaud transforme le choc pétrolier en problème mondial de taux

Le problème plus profond pour le KOSPI et le Nikkei est que le choc pétrolier alimente désormais directement le débat sur les taux d'intérêt.

Les prix à la production américains ont augmenté de 0,4 % en août et de 5,4 % sur un an.

Les prix de l'énergie ont été le principal moteur de la hausse mensuelle des biens, tandis que les prix du diesel ont bondi de 24,1 %, selon le Bureau of Labor Statistics.

Cela a poussé le rendement du Treasury à 10 ans vers 4,97 % et le rendement à 30 ans vers environ 5,38 %, son plus haut niveau depuis près de deux décennies.

Les marchés attribuent désormais environ 70 % de probabilité à une hausse de la Fed la semaine prochaine.

Le stratégiste de JPMorgan Asset Management, Tai Hui, a déclaré au Financial Times que l'élargissement du conflit au Moyen-Orient risque de faire monter davantage les coûts énergétiques mondiaux à mesure que la pression s'accumule autour des grandes routes maritimes.

Le rapport sur l'IPC américain de vendredi est donc le prochain test. Un chiffre plus élevé renforcerait la pire combinaison pour les actions : pétrole cher, rendements plus élevés et moins de marge de manœuvre pour que les banques centrales temporisent.