Rendement US à 10 ans franchit 5% alors que les marchés misent sur une hausse de la Fed

Le rendement du Treasury américain à 10 ans a grimpé à 5% lundi, atteignant son plus haut niveau depuis octobre 2023 alors que les investisseurs se positionnaient en vue de la décision de la Réserve fédérale sur les taux prévue plus tard cette semaine.

Le rendement de référence a atteint un pic à 5,014%, mais s'échangeait à 4,99% au moment de la rédaction, tandis que le rendement du Treasury à 2 ans progressait de plus de 2 points de base, à 4,666%.

Le rendement du Treasury à 30 ans gagnait également 2 points de base, à 5,374%.

Ces mouvements sont intervenus avant la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale prévue mardi et mercredi.

Les marchés intègrent de plus en plus une hausse de 25 points de base, l'outil FedWatch du CME Group estimant la probabilité à 90%. Prime Terminal l'évaluait à 93%.

Les rendements du Treasury grimpent à l'approche de la décision de la Fed

Le rendement du Treasury à 2 ans, particulièrement sensible aux anticipations de la politique de la Réserve fédérale, a atteint la semaine dernière son plus haut niveau depuis juillet 2024.

La dernière hausse des rendements a fait suite aux données de l'indice des prix à la consommation d'août publiées vendredi.

La lecture de l'inflation était conforme aux attentes mais restait nettement au‑dessus de l'objectif de 2% de la Réserve fédérale.

Le rapport sur le CPI était le dernier indicateur majeur d'inflation disponible pour la Fed avant sa réunion de septembre.

Les investisseurs surveilleront également les projections économiques mises à jour par la banque centrale et son « dot plot » pour des indications sur la trajectoire future des taux d'intérêt.

Jay Woods, stratégiste en chef marchés chez Freedom Capital Markets, a déclaré qu'une hausse des taux serait « la décision la plus propre » au regard des données économiques et des attentes actuelles du marché.

Woods a ajouté que les marchés avaient déjà intégré une hausse et pourraient repartir à la hausse après la décision.

À l'inverse, il a averti qu'un maintien des taux pourrait déclencher une réaction négative, car cela pourrait suggérer que la Fed reste à la traîne.

Pourquoi le rendement à 5% du Treasury est important

Le rendement à 10 ans a atteint le seuil psychologique important de 5%.

Un passage au‑dessus de 5,02% le ramènerait à son plus haut niveau depuis juillet 2007, avant la crise financière mondiale.

Les raisons sous‑jacentes à la hausse des rendements sont importantes pour les marchés financiers.

Des rendements plus élevés résultant d'une forte croissance économique peuvent avoir des implications différentes pour les actions et l'économie au sens large que des hausses provoquées par l'inflation, l'augmentation des déficits publics ou des tensions sur le marché des Treasuries.

Cependant, le niveau de 5% pourrait devenir plus problématique pour les actions si les investisseurs exigent une prime plus élevée pour compenser les risques d'inflation et budgétaires.

Les importants déficits fédéraux, une forte émission de dette et une inflation persistante ont contribué à une hausse de la prime de terme, c'est‑à‑dire le supplément de rendement exigé par les investisseurs pour détenir des obligations à plus long terme.

Les prix du pétrole alimentent les inquiétudes sur l'inflation

La hausse des prix du pétrole brut a ajouté une autre source potentielle de pression inflationniste alors que le conflit entre les États‑Unis et l'Iran s'intensifie.

La dernière hausse des prix de l'énergie, ainsi qu'une attaque des Houthis contre le pipeline Est-Ouest en Arabie saoudite, ont contribué à la montée des cours du pétrole au milieu des craintes de perturbations d'approvisionnement.

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a tenté d'atténuer la pression sur le long de la courbe des rendements via un programme élargi de rachat d'obligations.

Cependant, des stratégistes de BMO Capital Markets ont déclaré qu'un programme plus actif pourrait limiter la pression vendeuse mais ne résoudrait pas les forces fondamentales poussant à la hausse les rendements à 10 et 30 ans.

Les investisseurs surveillent également les risques liés aux positions à effet de levier des hedge funds sur le marché des Treasuries.

Pour l'instant, les investisseurs tolèrent des rendements plus élevés.

BMO a noté que lorsque le rendement à 10 ans a atteint 4,85%, la faiblesse des actions est restée modeste et le S&P 500 affichait toujours un gain de plus de 11% sur l'année.

La hausse des rendements des Treasuries a également soutenu le dollar américain. L'indice Dollar gagnait près de 0,60% à 99,66 après un rebond depuis 99,07.