Apakah maksud Ethereum Merge? Analisis selepas gabungan

Dunia penuh dengan berita buruk sejak akhir-akhir ini, jadi bagus dapat melaporkan sesuatu yang positif.

Pagi ini, boleh dikatakan satu-satunya peristiwa terbesar dalam sejarah singkat mata wang kripto telah berlaku. Ethereum telah “bergabung”, melengkapkan naik tarafnya kepada blok rantai Proof-of-Stake (PoS). Dan ia 100% berjaya.

Dalam artikel ini, saya akan menyelidiki maksud semua ini, bagaimana ia berlaku dan pergerakan harga selepas peristiwa besar itu. Selain itu, saya akan membuat beberapa ramalan pada penghujung artikel ini.

Mengapakah Merge telah berlaku?

Beralih daripada “perlombongan” intensif tenaga yang digunakan oleh Bitcoin, naik taraf ini bertujuan untuk mengurangkan penggunaan tenaga Ethereum sebanyak 99.95%. Ini adalah salah satu, jika bukan yang terbesar, aduan tentang kripto secara umum – jejak karbonnya yang luar biasa. Tidak kira bagaimana anda melihatnya, naik taraf kepada Proof-of-Stake kini menjadikan perkara ini hampir tidak relevan.

Secara keseluruhan, Ethereum bertanggungjawab untuk antara 20% hingga 39% daripada penggunaan tenaga mata wang kripto. Menghapuskan ini adalah satu kemenangan apabila setiap kali kita menghidupkan TV kita, kita melihat satu lagi bencana iklim, statistik yang menakutkan atau satu lagi petanda bahawa planet kita sedang runtuh.

Dalam jangka panjang, terdapat juga harapan bahawa rangkaian ini akan lebih berskala. Harapan utama untuk ini adalah melalui sharding, yang pada asasnya membahagikan blok rantai keseluruhan rangkaian kepada bahagian yang lebih kecil yang dikenali sebagai “shard“. Butiran lanjut tentangnya berada di luar skop artikel ini – Saya tidak mahu ini bertukar menjadi novel – tetapi saya akan menyelidikinya pada masa hadapan dan memautkannya di sini apabila saya melakukannya.

Bekalan Ethereum

Perkembangan lain yang menarik di sini ialah bekalan. Mungkin tiada perkataan yang lebih menggoda dalam mata wang kripto daripada “deflasi”, dan sejak Vitalik mencipta Ethereum pada tahun 2015, bekalan telah meningkat.

Walaupun masih terlalu awal untuk mengatakan bahawa ia tidak lagi menjadi inflasi, kadar inflasi sekurang-kurangnya pasti akan perlahan.

Jumlah ETH yang dikeluarkan untuk setiap blok akan menurun antara 85% dan 90%, menurut Lucas Outumoro dari IntoTheBlock, akibat daripada gabungan itu. Menariknya, ini adalah bersamaan dengan kira-kira tiga Bitcoin Halvening yang berlaku semalaman (Halvening ialah fenomena yang berlaku dalam Bitcoin setiap 4 tahun, di mana ganjaran blok dibahagi kepada dua).

Bekalan Ethereum, semasa saya menulis ini, turun 191 ETH sejak Merge. Ini adalah hasil yang sangat bagus.

Walau bagaimanapun, perlu dinyatakan bahawa spekulasi, volum transaksi dan yuran adalah tinggi sejurus selepas gabungan, dan oleh itu lebih banyak ETH dibakar – penurunan bekalan ini berkemungkinan berlebihan berbanding apa yang akan berlaku pada masa hadapan.

Outumoro selanjutnya menganggarkan bahawa ETH akan mengalami sedikit inflasi selepas gabungan, walaupun hanya kurang daripada 3.5% semasa. Graf di bawah adalah penunjuk kemas anggaran terkininya – tidak begitu deflasi, tetapi jauh di bawah paras sejarah.

Ini membuka semua jenis kesan harga yang berbeza. Dan ini terpakai bukan sahaja untuk ETH, tetapi kepada industri secara keseluruhannya. Bulan lepas, saya menulis tentang satu teori yang saya miliki mengenai potensi hasil staking pada Ethereum untuk mencipta hasil tanpa risiko untuk semua DeFi. Ini adalah satu hasil yang berpotensi, tetapi pergerakan harga dan korelasi dengan pasaran yang lebih luas akan menjadi sesuatu yang menarik untuk dijejaki pada masa hadapan.

Pemencaran dan keselamatan

Banyak yang telah diperkatakan tentang kesan ke atas pemencaran. PoS, mengikut definisi, memberi ganjaran kepada mereka yang memegang lebih banyak token dengan hasil yang lebih besar, yang menyebabkan mereka mempunyai lebih banyak token. Sangat mudah untuk melihat bagaimana ini sesuatu yang membimbangkan.

Penyokong akan berhujah bahawa peningkatan ketidakbolehcapaian perlombongan, sebaliknya, menjadikan Proof-of-Work lebih terpusat daripada sebelumnya. Walaupun mereka benar – sebahagian besar perlombongan kini dijalankan oleh firma khusus dan hari-hari melombong Bitcoin pada komputer riba peribadi anda di asrama kolej anda sudah lama berlalu – gambaran yang lebih besar telah hilang.

Proof-of-work adalah jauh dari sempurna, tetapi dari segi mencipta “wang keras”, ia adalah yang terbaik. Keselamatan adalah penting jika bentuk wang yang tidak ditapis, tidak boleh digodam, tidak boleh diubah akan diterima pakai, dan langkah ke PoS ini meningkatkan potensi senario malapetaka: serangan majoriti sebanyak 51%.

Biar saya jelaskan. Untuk menjadi pengesah pada Ethereum selepas gabungan, anda perlu menghantar 32 ETH. Ini adalah sebahagian besar daripada perubahan – lebih $50,000 pada masa artikel ini ditulis – bermakna ia tidak mungkin untuk pengguna harian. Di sinilah kumpulan taruhan masuk, tempat pengguna menyumbang kepada kumpulan dan memperoleh ganjaran pro-rata.

Masalahnya ialah banyak pengesah proof-of-stake ini boleh dikawal dengan mudah dan, dalam senario malapetaka ini, malah ditapis. Ini bukanlah spekulasi yang dibuat-buat; ia telah berlaku sebelum ini.

Tornado Cash, “mixer” kontroversial yang berjalan pada Ethereum, membenarkan pengguna mengelirukan asal dan destinasi transaksi on-chain (dengan itu meningkatkan privasi tetapi juga memudahkan pengubahan wang haram) telah ditambah pada senarai entiti terhad oleh pejabat Aset Asing Control (OFAC), yang merupakan agensi penguatkuasaan kewangan Jabatan Perbendaharaan AS. Dalam erti kata lain, bukan entiti yang anda mahu berurusan.

Walaupun ramai yang secara membuta tuli mengisytiharkan “pemencaran” sebagai tahan penapisan, bencana itu membuktikan bahawa ini adalah naif. Walaupun aplikasi terpencar seperti Tornado sememangnya tidak boleh ditutup secara langsung – akhirnya ia hanyalah sekeping kod yang beroperasi pada blok rantai Ethereum – mana-mana entiti berpusat yang berinteraksi dengannya boleh ditutup.

Dalam masa yang singkat, laman web Tornado ranap, kod sumber Github telah dibuang, penyedia infrastruktur nod berpusat Infura dan Alchemy (menguasakan kebanyakan on-boarding Ethereum, termasuk Metamask) menyenaraihitamkan Tornado dan penyedia stablecoin berpusat seperti alamat dompet yang dilumpuhkan Circle.

Selain itu, walaupun protokol DeFi seperti Aave dan Uniswap melumpuhkan bahagian hadapannya untuk mana-mana alamat dompet yang berkaitan dengan sekatan (sementara protokol secara keseluruhannya terpencar, bahagian hadapan mereka ialah perkhidmatan web terpusat).

Apa kaitannya dengan kumpulan staking ialah ia dijalankan melalui pengesah berpusat, dan oleh itu terdedah kepada penapisan. Ethereum saya dipertaruhkan pada Binance. Pembekal popular lain ialah Coinbase (syarikat awam), Huobi, Bitstamp dan seterusnya.

Malah, lebih dua pertiga daripada pengesah diperlukan untuk mematuhi OFAC. Ini adalah jumlah yang besar. Dan tahukah anda apa yang berlaku apabila 51% rangkaian dirampas kawalan? Ya – ia terdedah kepada serangan berniat jahat. Jadi kita berada pada titik di mana mengikut definisi, kerajaan AS boleh mengawal selia, menapis atau mengawal keseluruhan blok rantai Ethereum.

Ingat petikan oleh Vitalik sendiri tentang penyedia stablecoin berpusat yang memberikan kesan “ketara” pada hala tuju masa depan Ethereum? Dalam konteks ini, adakah sukar untuk membayangkan bahawa kerajaan AS boleh melakukan perkara yang sama?

Positif

Seperti yang saya katakan, ini adalah senario malapetaka. Secara keseluruhannya, Merge adalah perkembangan yang sangat bulis untuk Ethereum, dan saya telah berhujah selama bertahun-tahun bahawa ia adalah arah yang perlu diambil oleh rangkaian. Tetapi ini menyerlahkan perbezaan antara Bitcoin, blok rantai PoW yang bertujuan untuk menjadi simpanan nilai dan wang keras yang tidak dapat ditembusi. Dan penting untuk bersikap objektif di sini dan menganalisis semua keputusan.

Ethereum memerlukan penyelesaian untuk penskalaan dan ini akan membantu memudahkan usaha tersebut pada masa hadapan. Kedua, visinya berbeza daripada Bitcoin dan penggunaan sejumlah besar tenaga adalah lebih sukar untuk dibenarkan dalam hal ini.

Ethereum menyasarkan untuk menjadi blok binaan untuk kewangan terpencar dan saluran yang melaluinya Web3 dan semua pelbagai fungsi kripto lain akan beroperasi. Walaupun akan merangkumi keselamatan, kehidupan adalah tentang pertukaran, dan faedah di sini mengatasi negatif.

Pergerakan harga

Terdapat banyak perhatian terhadap harga dengan Merge yang semakin menghampiri, dan ia tidak melakukan apa-apa. Tetapi ia sebenarnya satu perkara yang bagus. Sebahagian besar daripada Merge telah diambil kira, jadi ia berjalan mengikut petunjuk ditunjukkan dalam harga, yang sebahagian besarnya mengikuti pasaran yang lebih luas dalam keadaan pagi yang agak lemah setakat ini.

Ini serupa dengan apa yang kita lihat dengan Bitcoin serta pasaran saham, pagi ini. Selepas kejutan satu lagi bacaan inflasi yang teruk pada awal minggu ini, pelabur tidak akan merungut.

Seterusnya kita lihat pada kadar pendanaan yang agak menarik. Bagi yang belum tahu, kadar pendanaan negatif bermakna terdapat lebih banyak penjual singkat berbanding penjual panjang dalam pasaran derivatif. Sebaliknya, kadar pendanaan yang positif, bermakna terdapat lebih banyak penjual panjang. Jadi secara tradisinya, kadar pendanaan positif dilihat semasa pasaran bul dan kadar pendanaan negatif semasa larian bear.

Saya telah melihat sedikit kekecohan bulan ini menjelang penggabungan, kerana kadar pendanaan pada Ethereum bertukar negatif secara mendadak, seperti yang ditunjukkan oleh graf di bawah. Malah, ia berada pada paras terendah sepanjang masa.

Walau bagaimanapun, ia masuk akal apabila anda memikirkannya. Pendedahan spot kepada Ethereum berkemungkinan akan menyebabkan pemegangnya menerima token ETH PoW, yang akan dilancarkan tidak lama lagi. Walaupun saya telah mengkritik ETH PoW – saya menganggapnya sebagai satu pembaziran masa – ia boleh memberi nilai dan pelabur mempertaruhkannya apabila cuba untuk mendapatkan ETH. Oleh kerana pemegang ETH akan menerima nilai ini, terdapat insentif tambahan untuk memegang sehingga Merge.

Oleh itu, harga spot panjang dan menjual singkat niaga hadapan mestilah lebih mahal daripada biasa. Jika tidak, akan ada peluang arbitraj dan pasaran akan menjadi tidak cekap. Anda boleh melakukan spot panjang ETH, jual singkat niaga hadapan ETH dan menerima token ETH PoW secara percuma.

Bitfinex menunjukkan kepada kami pergerakan harga token PoW ini, kerana ia telah menawarkan kontrak niaga hadapan untuk token PoW. Melonjak setinggi $60 pada akhir Ogos, ia telah menurun – tetapi nilai (kini pada $24) menunjukkan sebab kadar pendanaan yang lebih negatif.

Pergerakan harga masa hadapan

Maaf jika anda membaca sejauh ini mengharapkan bola kristal, tetapi saya tidak mempunyai pandangan di sini. Penggabungan itu berjaya, dan ini adalah sangat bulis untuk jangka panjang. Walau bagaimanapun, dalam jangka pendek hingga sederhana, kita masih hidup dalam dunia yang menghadapi set cabaran unik – inflasi, krisis tenaga, pergolakan besar-besaran, malapetaka geopolitik dan banyak pembolehubah lain yang tidak dapat diramalkan.

Cetakan CPI minggu ini menunjukkan bahawa makro sedang menerajui pasaran kripto sekarang, dan akan terus melakukannya dalam tempoh yang boleh diramalkan. Ia adalah topik yang saya tulis selama berjam-jam sejak kebelakangan ini – yang terbaru apabila saya membeli beberapa saham walaupun bearis dan sangat tidak menentu – dan persekitaran akan terus bergelora pada masa hadapan.

Kripto adalah adalah yang paling berisiko. Akibatnya, ia akan bergerak secara drastik dalam jangka pendek dan tiada siapa yang tahu ke mana ia akan pergi.

Namun jangan tersilap, ini adalah detik yang sangat penting dalam sejarah mata wang kripto. Merge akhirnya telah berlaku, dan ia berjalan dengan lancar tanpa gangguan.

Ini adalah satu pencapaian yang luar biasa. Syabas kepada semua yang terlibat.