Eter: aktivitet ger guldkant mitt i kapitalflykt

Den allt mer fientliga regulatoriska hållningen mot krypto i USA har utlöst ökande osäkerhet inom sektorn.

Mitt i denna storm intar Ethereum en intressant position. Det utelämnades från listan över tokens som SEC hade namngett som värdepapper i Binance-processen i juni, som inkluderade Solana (SOL), Polygon (MATIC) och Cardano (ADA). SEC-ordförande Gary Gensler hade också undvikit frågor om huruvida det utgjorde en säkerhet.

Det verkade sitta i ett grått område – absolut inte så säkert som Bitcoin verkar vara från den fruktade säkerhetstaggen, men i en mycket bättre position än de flesta tokens som verkar i DeFi-utrymmet. Dess fall och uppgång efter det (för det mesta) positiva beslutet om Ripple-värdepappersfasen visade detta ytterligare.

Men trots de regulatoriska svårigheterna och nedgången på kryptomarknaden i stort under de senaste arton månaderna (även efter lättnadsrallyt 2023 är priserna fortfarande långt under sin topp), finns det skäl att vara något optimistisk när man bedömer de underliggande data för Ether. Å andra sidan finns det några faktorer som också bör predika försiktighet.

Aktiviteten förblir motståndskraftig

Cryptos kamp förra året är ingen hemlighet. Tippad av klippan av Terra-ekosystemets häpnadsväckande kollaps fortsatte krypton att falla. Med investerare som från första hand såg hur långt ut på riskspektrumet krypto ligger, härjades sektorn när centralbankerna övergick till en stram penningpolitik.

Priserna sjönk, volymerna decimerades och kapitalet flydde systemet. ETH var inte immun, föll från sin högsta nivå på nästan 4 900 USD i november 2021 till nästan tresiffriga siffror innan den steg tillbaka till nära 1 900 USD idag. Diagrammet nedan visar denna prisåtgärd mot den 2-åriga statsavkastningen, som visar avkastningsförväntningar (visade på en inverterad skala), och belyser hur tillgången har kämpat när avkastningen har ökat.

Men trots denna enorma nedgång, när man tittar på data i kedjan, har aktiviteten på Ethereum varit mer motståndskraftig än man kanske hade förväntat sig.

Transaktioner sjönk under förra året och trendade stadigt ned från cirka 1,3 miljoner transaktioner per dag vid ETH/USD-höjdpunkten i november 2021 till cirka 1 till 1,1 miljoner i början av 2023, där de har legat sedan dess.

Det betyder att transaktioner är cirka 20 % lägre än november 2021. Men om man tittar på priset är Ether över 60 % rabatt på sitt högsta. Detta är ett mer oelastiskt förhållande än vissa skulle ha förutspått, och även om björnmarknaden uppenbarligen har varit hemsk, målar den något av ett silverkant.

Ethers långsiktiga genomförbarhet kommer alltid att baseras på dess användning – ju fler människor använder Ethereum, desto mer avgifter betalas, desto mer insatsavkastning tjänas in, desto mer förbränns Ether. Kort sagt, desto mer framgångsrik är Ether.

Återigen, detta är inte meningen att Ether har haft ett bra år. Det är fortfarande mycket förlustbringande för alla som köpt på den hysteriska tjurmarknaden. Om man tittar på det totala värdet låst (TVL) på plattformen, som kan ses som en annan mätare på hur nätverket mår, är utsikterna mindre ljusa.

TVL är nere med 77 % från sin topp, en minskning på 85 miljarder dollar. Även om en stor del av detta beror på att mycket spekulativa tokens och protokoll utan verklig nytta hoppade på Ether-tåget innan det spolades ut under det senaste året, är tillbakagången allvarlig och belyser hur hårt DeFi har drabbats. Även om man bedömer TVL i ETH-termer snarare än dollar, är nedgången betydande.

förordning

Detta tar oss tillbaka till regleringen. Framtiden för DeFi, och till stor del Ethereum, kan bero på tokenisering av tillgångar. Verkliga tillgångar, som aktier och obligationer, har länge drömts om, med entusiaster som svurit att detta är framtiden.

Om detta ska hända måste tillsynsmyndigheterna komma ombord. För att öppna upp tillgången till den blockchain-domicilerade världen för trad-fi måste tydliga ramverk sättas på plats. I denna mening representerar den reglerande kampen en avgörande strid för framtiden för DeFi.

Det kan ta år att spela ut, men nu finns det åtminstone en rörelse mot att skapa en tydligare bild, som börjar med Ripple-domen. Det är en lång väg att gå ännu (för både Ripple-fallet och för blockkedjebranschen som helhet), men det känns oundvikligt att vi kommer att få lagstiftare att äntligen skapa ett formellt ramverk kring sektorn.

Hur som helst, om användningen av Ethereum fortsätter att vara motståndskraftig kommer det att finnas ljusare dagar framöver. Men än så länge är barriärerna kvar.