ABD gerçekten bir Egemen Varlık Fonu kurabilir mi?

Başkan Donald Trump, yakın zamanda ABD egemen servet fonunun kurulmasını öneren bir yürütme emri imzaladı.

Fikir basit: Norveç veya Suudi Arabistan gibi, getiri elde etmek için hükümet varlıklarını kullanın.

Ancak ABD, fazla petrol parası veya ticaret rezervleri yığınının üzerinde oturmuyor. Peki, bu tam olarak nasıl işleyecek? Ve daha da önemlisi, işlemeli mi?

Egemen varlık fonu nedir ve Trump neden bir tane istiyor?

Egemen varlık fonu (SWF), hisse senetleri, tahviller, gayrimenkul veya emtialar tutan hükümet tarafından işletilen bir yatırım aracıdır. Amaç, devlet tarafından kontrol edilen varlıkları uzun vadeli finansal kazançlara dönüştürmektir.

Büyük doğal kaynak rezervlerine sahip ülkeler, küresel varlıklara yatırım yapmak için SWF gibi bir araçtan yararlanırlar.

En büyük örnekler 1,7 trilyon dolarlık fonuyla Norveç ve 900 milyar dolarlık fonuyla Suudi Arabistan’dır.

Singapur gibi küçük ülkeler bile (GIC ve Temasek’in toplam sermayesi 2,1 trilyon dolar) büyük miktarda fon oluşturdu.

Trump’ın motivasyonu açıktır. ABD’nin sadece vergilere ve borca güvenmek yerine mevcut varlıklarından servet yaratmasını istiyor. Kendi sözleriyle:

“Bu ülkenin bir egemen varlık fonuna sahip olmasının zamanı geldi.”

Hatta fonun TikTok’u satın almak için bile kullanılabileceği öne sürüldü ancak detaylar henüz belirsiz.

Bu yeni bir fikir değil. Biden yönetimi de kritik minerallere, savunmaya ve altyapıya yatırım yapmak için benzer bir fonu araştırdı.

Ancak hiçbir başkan tetiği çekmedi. Ancak Trump agresif anlaşma yapma tarzıyla bilindiğinden, bunu değiştirmek isteyecektir.

Peki para nereden gelecek?

Bir ABD egemen varlık fonu için en büyük zorluk finansmandır. Norveç ve Suudi Arabistan zengin petrol rezervleri sayesinde kendi fonlarını kurdular.

Çin ve Singapur bunu büyük dış ticaret fazlalarıyla başardılar.

Ancak ABD’nin sorunu, 1,8 trilyon dolarlık bütçe açığı vermesi ve 36 trilyon dolarlık ulusal borca sahip olmasıdır.

Trump birkaç fikir ortaya attı. Bunlardan biri, toplam 5,7 trilyon dolar değerindeki federal varlıkları paraya çevirmek. Bunlar arasında şunlar yer alıyor:

• 1,2 trilyon dolarlık federal bina var ve bunların çoğu yeterince kullanılmıyor.
• 2 trilyon dolar tutarında öğrenci kredisi varlığı var, ancak bunun büyük bir kısmı silinebilir.
• En az 21 milyar dolar değerinde dijital varlığa el konulan Bitcoin.

Ayrıca bir gelir akışı olarak tarifeleri önerdi. Fikir, ithalat vergilerinden gelen parayı hemen harcamak yerine fona aktarmak olurdu.

Bir diğer ihtimal ise TikTok gibi yabancı şirketlerin ülkede faaliyet göstermeleri karşılığında ABD hükümetine hisse vermelerini şart koşmak.

Bunların hiçbiri basit çözümler değil. Devlet binalarını satmak kolay değil.

Öğrenci kredileri anında nakit akışı yaratmaz. Ve tarifeler, kazançlı olsa da, öngörülemezdir ve ticaret savaşlarını tetikleyebilir.

Bu gerçekten işe yarayabilir mi?

ABD bir SWF’yi başarıyla inşa ederse, bir gecede dünyanın en büyüğü olabilir. Hükümete ait varlıkların muazzam ölçeği, günümüzün en büyük egemen fonlarını bile gölgede bırakıyor.

Eyalet düzeyindeki örnekler bunun yapılabileceğini gösteriyor. Alaska’nın Daimi Fonu (80 milyar dolar) petrol gelirleriyle finanse ediliyor ve doğrudan bölge sakinlerine ödemeler gönderiyor.

Kuzey Dakota Miras Fonu (11,5 milyar dolar) petrol ve gaz vergilerini geleceğe yatırıyor.

Federal bir versiyon aynı şeyi ulusal ölçekte yapabilir, altyapıyı finanse edebilir, borçları azaltabilir, hatta Amerikalılara doğrudan nakit ödemeler yapabilir.

Bazı analistler, Alaska’da uygulanana benzer bir evrensel temel gelir (UBI) programını desteklemek için kullanılmasını bile önerdi.

Ancak bir sorun var. SWF’ler borç parayla değil, fazla sermayeyle oluşturulduğunda daha iyi çalışır.

ABD’nin ya mevcut varlıkları yeniden tahsis etmesi ya da yeni gelir kaynakları bulması gerekecek. İyi yönetilmezse, fon ciddi bir yatırım aracı olmaktan çok başka bir siyasi kara para fonu haline gelebilir.

Riskler nelerdir?

6 trilyon dolarlık bir yatırım fonu fikri kulağa hoş geliyor, ancak uygulama her şeydir. En büyük riskler siyasi müdahale, kötü yatırım kararları ve denetim eksikliğidir.

Birçok egemen varlık fonu, siyasi etkiden kaçınmak için bağımsız olarak faaliyet gösterir. Örneğin Norveç’in fonu, riskli bahislerden kaçınmak için katı kurallara uyan profesyonel yöneticiler tarafından yönetilir.

Ancak bir ABD fonu Washington’a derinden bağlı olacaktır. Politikacılar onu kendi projeleri, kurtarma paketleri veya politik amaçlı yatırımlar için kullanmaya başlarsa, bir varlık yerine bir yük haline gelebilir.

Ayrıca hükümetin kazananları ve kaybedenleri seçme riski de var. ABD hükümeti özel şirketlerde hisse satın almaya başlarsa, bu etik ve yasal endişelere yol açar.

Vergi mükellefleri paralarının TikTok gibi tartışmalı bir teknoloji şirketine yatırılmasını ister miydi? Peki ya fosil yakıtlar? Büyük ilaç şirketleri? Bir Bitcoin stratejik rezervi?

Sonra küresel tepki var. Çin ve Suudi Arabistan gibi mevcut SWF’leri olan ülkeler, kendilerine jeopolitik etki sağlayan endüstrilere yatırım yaparak bunları stratejik araçlar olarak kullanıyorlar.

ABD de aynı yolu izlerse, bu durum uluslar arası yatırım savaşlarını tetikleyebilir mi?

Belirsiz bir geleceğe sahip cesur bir fikir

Trump’ın egemen varlık fonu önerisi iddialı, alışılmışın dışında ve risklerle dolu.

İyi yapılandırılırsa, Amerika’nın servetini daha etkili yönetmesine yardımcı olacak güçlü bir finansal araç olabilir.

Yanlış yönetilirse, hükümetin israfının ve kötü yönetiminin bir başka kaynağı haline gelebilir.

Önümüzdeki 90 gün kritik olacak. Hazine ve Ticaret yetkilileri, fonun nasıl finanse edileceğini, kimin denetleyeceğini ve uzun vadeli yatırım stratejisinin ne olacağını ele alan net bir plan hazırlamalı.

Doğru yapılırsa, bu ABD tarihindeki en büyük finansal hareketlerden biri olabilir. Yanlış yapılırsa, sadece kaybolup giden bir başka siyasi konuşma konusu olabilir.