Ölkonzerne melden durchwachsenes Q1, Iran-Konflikt verzerrt Gewinne und Ströme

Die weltweit größten Ölkonzerne legten ein turbulentes erstes Quartal vor und machten deutlich, wie der Krieg im Iran und die Sperrung der Straße von Hormuz sowohl Gewinne als auch physische Flüsse verzerrt haben. 

Während Shell und BP die Erwartungen dank starken Handelsgeschäfts und höherer Preise übertrafen, meldeten ExxonMobil und Chevron Rückgänge beim Nettogewinn und führten dies auf „Paper‑Losses“ durch Absicherungs‑Mismatches zurück.  

ExxonMobil and Chevron: Profits hit by timing effects  

ExxonMobil meldete einen Nettogewinn von $4.2 billion, deutlich weniger als $7.7 billion im Vorjahr.

Das bereinigte Ergebnis lag allerdings bei $8.8 billion und übertraf damit die Vorhersagen von Wall Street. Der Umsatz stieg auf $85.1 billion, getrieben von höheren Rohölpreisen. 

CEO Darren Woods sagte, etwa 15% der Exxon‑Produktion seien durch den Krieg gestört, wobei 750,000 Barrel pro Tag gefährdet seien, falls Hormuz geschlossen bliebe.

Absicherungsverluste von nahezu $4 billion belasteten die ausgewiesenen Ergebnisse und führten zu dem, was er einen „Timing‑Effekt“ nannte.  

„Das sind Timing‑Effekte. Die physischen Barrel gleichen das aus, aber die buchhalterische Wirkung ist sofort spürbar.“

Chevron wies einen Nettogewinn von $2.2 billion aus, verglichen mit $3.5 billion im Vorjahr.

Das bereinigte Ergebnis von $1.41 per share übertraf die Konsensschätzungen, obwohl der Umsatz auf $48.6 billion zurückging. 

CEO Mike Wirth betonte Chevrons geringere Exponierung gegenüber Nahost‑Aktivitäten, räumte aber ein, dass Absicherungs‑Mismatches und aufgeschobene Lieferungen das Quartal verzerrt hätten.  

„Unsere Exponierung gegenüber Nahost‑Aktivitäten ist begrenzt, aber die Volatilität in den Futures‑Märkten und aufgeschobene Lieferungen haben die ausgewiesenen Ergebnisse verzerrt“, fügte Wirth hinzu. 

Shell: strong beat, buyback trimmed  

Shell fiel mit bereinigtem Ergebnis von $6.92 billion auf, deutlich über den Analystenerwartungen von $6.36 billion.

CEO Wael Sawan führte die Ergebnisse auf „konsequent hohe operative Leistung“ trotz beispielloser Störungen zurück. 

Das Unternehmen kündigte ein Rückkaufprogramm über $3 billion an – leicht reduziert gegenüber den Vorquartalen – und eine Dividendenerhöhung um 5%.

Die Nettoverschuldung stieg auf $52.6 billion, was höhere Working‑Capital‑Bedarfe als Folge der Ölpreissprünge widerspiegelt.

Shell bestätigte zudem die $16.4 billion‑Übernahme von ARC Resources, die voraussichtlich 370,000 Barrel Öläquivalent pro Tag hinzufügen und das langfristige Wachstum stützen wird.  

BP: Trading gains offset volatility  

BP meldete einen Underlying Replacement Cost Profit von $3.2 billion, mehr als das Doppelte des Vorquartals, mit einem ausgewiesenen Gewinn von $3.8 billion. 

Starkes Ölhandelsgeschäft und Raffineriemargen trieben die Ergebnisse, obwohl die Nettoverschuldung aufgrund eines Anstiegs des Working Capital auf $25.3 billion stieg.

CEO Meg O’Neill hob die Widerstandsfähigkeit von BP hervor und bekräftigte die Capex‑Prognose von $13–13.5 billion für 2026 sowie das Ziel eines jährlichen Dividendenerhöhungsminimums von 4%. 

Analysten stellten fest, dass BP von längeren Schiffsrouten und Lagerbestands‑Schwankungen profitierte, die durch Hormuz‑Störungen ausgelöst wurden; dies hob die Handelsmargen, belastete jedoch den Cashflow.  

Conflict impact: futures vs physical barrels  

Bei allen Majors prägte der Nahost‑Konflikt das Q1‑Ergebnis.

Die Futures‑Märkte kalkulierten schnell Friedenshoffnungen ein und drückten die Ölbenchmarks, während die physischen Flüsse weiterhin eingeschränkt blieben. 

Rystad Energy schätzte, dass selbst bei einer gestuften Wiedereröffnung von Hormuz eine spürbare Erholung der Volumina sechs bis acht Wochen dauern würde, wodurch die Spot‑Preise erhöht blieben.  

„Die globale physische Rohölversorgung könnte bis zu acht Wochen benötigen, um auf Vorkriegsniveau zurückzukehren. Die preisliche Wirkung eines Deals ist sofort in den Futures spürbar, aber der physische Markt braucht deutlich länger, um sich anzupassen.“

Exxon und Chevron sahen ihre Gewinne durch Mismatches bei Absicherungen belastet, Shell nutzte höhere Preise, um die Schätzungen zu schlagen, und BP profitierte von Volatilität durch Trading.

Alle vier Unternehmen warnten, dass geopolitische Unsicherheit die Ergebnisentwicklung weiterhin prägen werde.  

Outlook  

Das Paradox für die Ölkonzerne ist klar: Hohe Preise stützen die Umsätze, zugleich belasten logistische Engpässe und Hedging‑Verzerrungen die ausgewiesenen Gewinne. 

Anleger beobachten Exxon und Chevron hinsichtlich einer Erholung, sobald nachgeholte Gewinne verbucht werden, Shell bei der Integration von ARC Resources und BP bezüglich anhaltender Handelsstärke.  

Da die Straße von Hormuz weiter instabil ist, werden die Ergebnisse des zweiten Quartals davon abhängen, ob Friedensgespräche tatsächlich zu physischen Barrel‑Lieferungen auf die Märkte führen.

Bis dahin bleiben die Majors zwischen Futures‑Optimismus und physischen Marktengpässen gefangen.