Quel avenir pour la livre turque ? Un revirement politique annonce une nouvelle ère

En mai, nous avons réalisé un article sur la livre turque au lendemain de la réélection de Recep Tayyip Erdoğan, lorsque le président controversé a remporté 52 % des voix lors du tout premier second tour de l'élection présidentielle en Turquie.

La monnaie nationale a plongé à son plus bas niveau historique, avec 20 livres turques nécessaires pour acheter un dollar. Il y a seulement deux ans, 8 lires auraient suffi.

Avant la dernière décision de la banque centrale sur les taux d'intérêt il y a deux semaines, le taux de change était tombé à 27:1, ce qui représente une dévaluation de 70 % en deux ans.

Les raisons de la dévaluation paralysante de la livre turque sont nombreuses, mais il y a un facteur qui ne peut être surestimé : la politique monétaire. Alors que le reste du monde a augmenté les taux d’intérêt pour contenir l’inflation, Erdoğan a refusé de s’aligner.

Dénigrant à plusieurs reprises le « lobby des taux d’intérêt », il a qualifié la hausse des coûts d’emprunt de « la mère et le père de tous les maux ». Au cours de sa campagne de réélection, il a souligné avec insistance que sa position contre la politique des taux d’intérêt ne changerait pas.

« S'il vous plaît, suivez-moi au lendemain des élections, et vous verrez que l'inflation va baisser en même temps que les taux d'intérêt », a déclaré Erdoğan à CNN avant les élections de mai. Lorsqu’on lui a demandé si cela signifiait qu’il n’y aurait pas de changement dans la politique économique, il a répondu sans équivoque : « Oui. Absolument."

Pour montrer à quel point la politique était à contre-courant, une comparaison avec les États-Unis dans le graphique suivant est utile, datée de ces commentaires en mai 2023. Alors que les États-Unis ont été parmi les plus agressifs en matière de taux d'intérêt, le fait que la Turquie ait réduit ses taux pendant cette période 2022 vous dit tout ce que vous devez savoir.

Erdoğan admet qu’un revirement est nécessaire

Quelques mois plus tard, Erdoğan a finalement reconnu qu’un changement de politique était inévitable, malgré sa croisade contre les taux d’intérêt élevés pendant une grande partie de sa carrière politique.

"Grâce à une politique monétaire stricte, nous ramènerons l'inflation à un chiffre", a-t-il déclaré lors d'une conférence de presse à Ankara. "Nous maintiendrons la discipline budgétaire, que nous considérons comme le fondement de la confiance et de la stabilité de notre économie."

La banque centrale a ensuite relevé ses taux à 25 %, prenant par surprise le marché qui anticipait une hausse à 20 %. Cela fait suite aux précédentes hausses de juin et juillet, qui avaient porté le taux à 17,5% avant la dernière annonce.

L'inflation sévit en Turquie

Cette décision contribuera dans une certaine mesure à apaiser les légions d’économistes qui ont décrié les approches budgétaires et monétaires d’Erdoğan.

L’inflation en Turquie a dépassé 85 % au quatrième trimestre de l’année dernière. Même si ce chiffre est choquant, le fait que la trajectoire soit à nouveau à la hausse sera peut-être encore plus préoccupant. Ce taux était tombé en dessous de 40 % au début de l'été, mais les chiffres les plus récents le plaçaient à 59 %. Erdoğan a admis que ce taux atteindrait probablement 65 % avant la fin de l’année.

Le gouvernement d'Erdoğan a également augmenté les salaires du secteur public et offert de l'essence gratuite plus tôt cette année alors qu'il faisait campagne pour sa réélection, sapant encore davantage la confiance, tant au niveau national qu'international, dans la durabilité de l'économie turque.

Nous avons couvert l’aube d’un supposé nouveau régime monétaire en Turquie en juin, lorsque le nouveau ministre des Finances Mehmet Şimşek a promis que la Turquie reviendrait à des politiques « rationnelles ».

"La transparence, la cohérence, la prévisibilité et le respect des normes internationales seront nos principes de base pour atteindre l'objectif d'amélioration du bien-être social", a-t-il déclaré en assumant officiellement ses fonctions de ministre des Finances.

Cependant, le contrôle d'Erdoğan sur la banque centrale et sur la politique décisionnelle est notoire, et de nombreux doutes étaient nombreux quant à la possibilité d'un changement significatif du régime, la perplexité étant renforcée par les commentaires provocateurs d'Erdoğan selon lesquels une politique monétaire stricte ne serait pas introduite.

Mais finalement, le président a fait volte-face. Les marchés ont réagi rapidement, la lire s'étant appréciée de 5 %. Elle reste une monnaie décimée et le chemin à parcourir est semé d’embûches. Au moins, il semble désormais y avoir une intention de réparer le problème, même si les dégâts jusqu'à présent ont été graves.