L'or proche de $4,800 : les espoirs de cessez‑le‑feu vont‑ils freiner le rallye ?

L'or a légèrement progressé jeudi, un dollar plus faible ayant soutenu les prix, même si l'optimisme autour d'un possible cessez‑le‑feu entre les États‑Unis et l'Iran a amélioré le sentiment du marché au sens large et réduit une partie de la demande pour les refuges traditionnels.

La résilience du métal souligne à quel point les marchés restent finement équilibrés, les mouvements des devises offrant un soutien à court terme même si les craintes géopolitiques commencent à s'atténuer.

Spot gold rose 0.7% to $4,821.44 an ounce by 0301 GMT, while US gold futures for June delivery added 0.4% to $4,844.40.

Ces gains interviennent alors que le dollar se maintenait près d'un plus bas de six semaines, rendant le métal précieux moins cher pour les acheteurs détenant d'autres devises et contribuant à compenser le frein lié à l'amélioration de l'appétit pour le risque.

Les espoirs de cessez‑le‑feu influent sur le climat

Le contexte immédiat pour l'or est un marché qui tente d'intégrer deux forces concurrentes à la fois.

D'un côté, l'optimisme grandit quant à une possible issue négociée du conflit impliquant l'Iran.

De l'autre, les investisseurs restent suffisamment prudents quant aux perspectives des taux, de l'énergie et de l'économie au sens large pour conserver une certaine exposition aux métaux précieux.

Kelvin Wong, analyste de marché principal chez OANDA à Singapour, a déclaré que l'optimisme autour d'un possible cessez‑le‑feu entre les États‑Unis et l'Iran était le principal moteur du récent mouvement sur l'or.

Cela peut sembler contre‑intuitif au premier abord, étant donné que le métal précieux bénéficie souvent d'une montée des tensions géopolitiques.

Mais les réactions du marché sont rarement déterminées par un seul facteur.

Dans ce cas, le dollar plus faible semble assurer l'essentiel du soutien à court terme, tandis que les espoirs d'un cessez‑le‑feu empêchent un mouvement plus agressif vers les refuges.

Les signaux diplomatiques ont été prudemment constructifs.

Les responsables ont indiqué que Washington constate des progrès dans les pourparlers avec l'Iran, tandis que le président Donald Trump a déclaré mercredi qu'il estimait que la guerre qu'il avait lancée avec Israël fin février était presque terminée.

Cependant, le blocus maritime annoncé par Washington est désormais en vigueur et le trafic dans le détroit d'Hormuz reste bien inférieur aux niveaux habituels.

Cela laisse aux opérateurs suffisamment d'incertitude pour éviter d'abandonner totalement leurs positions défensives.

Le dollar et les taux restent centraux

Pour l'or, le dollar et les perspectives des taux d'intérêt restent tout aussi importants que la géopolitique.

Quand le dollar faiblit, le métal devient plus abordable pour les acheteurs hors dollar, ce qui soutient souvent les prix.

Cet effet était clairement à l'oeuvre en début de séance, le billet vert restant proche d'un plus bas de six semaines.

Les anticipations de taux évoluent également.

Des analystes interrogés dans un sondage Reuters la semaine dernière ont indiqué que les opérateurs voient désormais une probabilité de 29% d'une baisse de taux de 25 points de base cette année, en nette baisse par rapport aux attentes de deux baisses avant que la guerre avec l'Iran n'éclate fin février.

Ce changement compte car l'or a tendance à mieux performer lorsque les taux baissent ou sont anticipés à la baisse.

Des taux plus élevés augmentent le coût d'opportunité de détenir un actif sans rendement comme le métal précieux, rendant son rallye plus difficile à soutenir.

Wong a déclaré qu'une cassure soutenue au‑dessus de $4,900 pourrait ouvrir la voie à un test de $5,000. Cela donne aux opérateurs un repère clair à court terme.

Si le dollar reste faible et que les attentes de taux deviennent plus favorables, le métal pourrait avoir de la marge pour monter davantage.

Si l'optimisme autour d'un cessez‑le‑feu se renforce et que les rendements augmentent, il pourrait être plus difficile de défendre le potentiel haussier.

Autres métaux et perspectives

La performance de l'or depuis fin février met en lumière cette tension.

Les cours au comptant ont chuté de plus de 8% depuis le début de la guerre avec l'Iran, le marché ayant conclu que des coûts énergétiques plus élevés pourraient alimenter l'inflation et compliquer la trajectoire d'un assouplissement de la politique monétaire.

Autrement dit, le risque de guerre ne s'est pas automatiquement traduit par un marché de l'or plus solide parce que le canal inflation/taux a joué dans le sens opposé.

Par ailleurs, l'argent a progressé de 1.7% à $80.41 l'once, le platine a gagné 1.2% à $2,135.58 et le palladium a pris 0.9% à $1,587.39.

Ces mouvements suggèrent que le complexe des métaux précieux bénéficie plus largement de la faiblesse du dollar que d'un simple mouvement de fuite vers la sécurité.

Pour l'instant, l'or reste pris entre l'atténuation des tensions géopolitiques et un contexte de devises encore porteur.

Ce mélange pourrait maintenir les prix fermes à court terme, mais le prochain mouvement décisif dépendra probablement de savoir si les espoirs de cessez‑le‑feu se concrétisent en un accord formel, si le dollar prolonge son recul et si la vision du marché sur les taux d'intérêt américains évolue à nouveau.