Rendements US en hausse attendus alors que Warsh affronte l'inflation

Les investisseurs s'attendent de plus en plus à ce que les rendements des Treasuries américains restent élevés pendant une période prolongée, la persistance de l'inflation et la hausse des prix du pétrole liées aux tensions au Moyen-Orient intensifiant les pressions inflationnistes globales.

Les rendements des Treasuries à long terme, en particulier le benchmark à 10 ans, ont bondi alors que les investisseurs recherchent des rendements plus élevés pour compenser les risques d'inflation.

Des rendements plus élevés augmentent immédiatement le coût d'emprunt des crédits hypothécaires, des obligations d'entreprises et des prêts à effet de levier.

Les prix du pétrole expliquent les mouvements du marché des Treasuries.

Les intervenants du marché considèrent de plus en plus les prix du pétrole comme le principal facteur derrière la hausse des rendements et les inquiétudes liées à l'inflation.

La flambée des prix de l'énergie a incité plusieurs investisseurs à réduire leur exposition aux obligations de longue durée.

Depuis début mars, le rendement du Treasury à 10 ans a augmenté d'environ 45 points de base et a atteint un plus haut en 11 mois mercredi.

Il se négociait dernièrement à 4,484 %.

Des rendements de référence plus élevés pourraient également poser des difficultés aux actions américaines, les entreprises et les consommateurs étant confrontés à des coûts d'emprunt accrus.

Des coûts de financement élevés peuvent ralentir l'activité économique, peser sur les bénéfices des entreprises et rendre les obligations plus attractives par rapport aux actions.

Warsh confronté au défi de l'inflation

Les investisseurs estiment que le futur président de la Fed, Kevin Warsh, pourrait faire face à des défis significatifs si l'inflation demeure obstinément élevée.

« Si les premières choses que nous entendons de sa part (Warsh) sont des arguments accommodants sur la manière dont la Fed peut réduire les taux d'intérêt, je pense que ce sera un gros problème pour le marché obligataire », a déclaré Ryan Swift, stratégiste principal obligations US chez BCA Research à Montréal, cité par Reuters.

Swift a averti que des discussions prématurées sur des baisses de taux pourraient conduire à un désancrage des anticipations d'inflation.

Malgré les inquiétudes inflationnistes, les marchés actions américains sont restés résilients mercredi, le S&P 500 et le Nasdaq progressant grâce aux gains des valeurs technologiques liées à l'intelligence artificielle.

Les marchés financiers s'attendent actuellement à ce que la Réserve fédérale maintienne son taux directeur inchangé à 3,5 %-3,75 % cette année.

Les investisseurs anticipent un creusement de la courbe des taux

Plusieurs investisseurs s'attendent à ce que la courbe des taux du Trésor se creuse davantage tant que les pressions inflationnistes restent élevées.

L'écart entre les rendements à 10 ans et à 2 ans s'établissait dernièrement à 48,50 points de base après s'être accentué au cours des deux dernières séances.

Chip Hughey, directeur des titres à revenu fixe chez Truist Wealth à Richmond, Virginie, a déclaré que l'inflation persistante renforce les attentes selon lesquelles la Fed maintiendra probablement ses taux inchangés tant que les pressions sur les prix ne se seront pas atténuées.

Hughey a dit s'attendre à ce que la courbe se creuse davantage si la Fed commence finalement à réduire ses taux plus tard dans l'année.

Une telle évolution pourrait faire baisser les rendements à court terme tandis que les rendements à plus long terme resteraient élevés en raison de l'inflation persistante et de la résilience économique.

La politique de bilan de la Fed au centre de l'attention

Les investisseurs surveillent également de près la vision à plus long terme de Warsh concernant le bilan de la Réserve fédérale.

La préférence de Warsh pour réduire le bilan de la Fed et potentiellement raccourcir le profil de maturité de son portefeuille pourrait affecter la dynamique de l'offre de Treasuries et les primes de terme.

Un bilan Fed plus réduit diminuerait la demande gouvernementale de Treasuries et resserrerait les conditions financières en retirant de la liquidité des marchés.

Une réduction des achats d'obligations par la Fed augmenterait également l'offre de Treasuries disponibles pour les investisseurs, une évolution pouvant exercer une pression à la baisse sur les prix des obligations et pousser davantage les rendements à long terme.

Martin Tobias, stratégiste taux US chez Morgan Stanley, a déclaré que les investisseurs tentent encore d'évaluer comment Warsh pourrait aborder la politique de bilan.