L'action Delivery Hero bondit de 10 % : qu'est-ce qui alimente le rallye ?

L'action Delivery Hero a bondi de plus de 10 % lundi, les investisseurs pariant que l'initiative d'Uber envers le groupe berlinois de livraison de repas n'est peut-être que le début d'une lutte de rachat plus importante.

Le déclencheur immédiat a été la confirmation par Delivery Hero qu'Uber avait formulé une proposition indicative de €33 par action, valorisant la société à plus de €10 milliards.

Mais le rallye porte surtout sur ce qui peut suivre : une offre supérieure d'Uber, la pression d'actionnaires réclamant plus de €40 par action, et la possibilité que DoorDash transforme une approche discrète en une offre rivale.

Uber est passé d'investisseur à potentiel acquéreur

L'intérêt d'Uber pour Delivery Hero s'est intensifié rapidement, car, plus tôt ce mois-ci, le groupe américain a plus que doublé sa participation dans Delivery Hero pour atteindre 19.5% du capital émis, contre environ 7%, devenant ainsi le principal actionnaire de la société.

Delivery Hero a indiqué qu'Uber détenait également 5.6% supplémentaires via des options, présentant l'investissement comme un soutien à sa plateforme et à sa stratégie « Everyday App ».

Ce passage de l'accumulation de participations à une démarche de rachat explique la forte réaction du marché.

Delivery Hero a confirmé samedi qu'Uber avait pris contact avec une proposition indicative de €33 par action en vue d'une éventuelle offre à l'ensemble des actionnaires.

Sur le papier, il ne s'agissait pas d'une offre agressive, car elle était légèrement inférieure au cours de clôture précédent de Delivery Hero, donnant l'impression d'être un jalon d'ouverture plutôt qu'un chiffre définitif.

Le calendrier est aussi important : Delivery Hero est déjà au centre d'un examen stratégique, et le cofondateur Niklas Oestberg doit quitter ses fonctions de PDG d'ici le 31 mars 2027.

Cette transition à la tête fait suite à des pressions des principaux actionnaires en faveur d'une stratégie plus claire et d'éventuelles cessions d'actifs.

Pourquoi €33 n'était pas suffisant

La proposition de €33 n'a pas clos le débat, car les actionnaires semblent estimer que Delivery Hero vaut davantage dans le cadre d'une vente.

Le Financial Times a rapporté que le conseil d'administration d'Uber s'est réuni samedi pour discuter d'une augmentation de son offre après qu'une approche de €38 par action auprès d'un actionnaire majeur ait été rejetée.

Voilà le cœur du rallye.

Les actions de Delivery Hero ont progressé jusqu'à 12.7% pour atteindre €37.85 lundi, leur plus haut niveau depuis novembre 2024, valorisant la société à environ €11.5 milliards.

Pour Uber, le calcul est plus délicat : un accord lui apporterait de l'envergure sur des marchés où la livraison de repas reste concurrentielle et fragmentée.

Mais l'achat de Delivery Hero comporterait aussi un risque d'intégration, un examen réglementaire et une hausse du prix d'acquisition.

Les analystes de Jefferies ont souligné la complexité antitrust, car Uber et Delivery Hero se chevauchent sur 22 marchés, dont neuf en Europe.

DoorDash renforce le pouvoir de négociation de Delivery Hero

L'autre raison du rallye des actions Delivery Hero est DoorDash.

Le groupe américain de livraison a également mené des discussions exploratoires avec des investisseurs et serait particulièrement intéressé par les activités de Delivery Hero au Moyen-Orient, notamment Talabat et HungerStation.

Cela transforme l'histoire d'une approche à acheteur unique en un possible concours d'enchères.

Uber vise une densité internationale et une position renforcée face à DoorDash en dehors des États-Unis.

DoorDash, de son côté, a déjà montré sa volonté de s'étendre à l'étranger, et Delivery Hero offre une occasion rare d'obtenir une échelle significative à travers l'Europe, l'Asie et la région MENA en une seule opération.