Pourquoi Micron monte aujourd'hui malgré la chute provoquée par SK Hynix ?

Les actions de Micron Technology sont restées stables en pré-marché mercredi, alors que le géant sud-coréen de la mémoire SK Hynix subissait une forte vague de ventes après ses résultats du deuxième trimestre.

Ce mouvement suggère que les investisseurs font peut-être la distinction entre une déception de résultats à court terme et les perspectives à plus long terme de la demande de mémoire portée par l'intelligence artificielle.

Les actions de SK Hynix ont plongé de plus de 9 % à Séoul après que la société eut annoncé des bénéfices et un chiffre d'affaires trimestriels records mais n'ait pas répondu aux attentes exceptionnellement élevées qui pesaient sur l'un des plus grands bénéficiaires de l'IA du marché.

La faiblesse s'est propagée au secteur des semi-conducteurs en Corée du Sud, Samsung Electronics chutant de plus de 5 % et entraînant nettement à la baisse l'indice Kospi.

Pourtant, Micron, le plus grand fabricant américain de puces mémoire, a globalement échappé à la pression vendeuse.

Ses actions ont oscillé entre de légers gains et pertes en pré-marché mercredi et s'affichaient en hausse d'environ 0,5 % vers 07h25, heure de l'Est.

Après deux jours de fortes ventes, certains investisseurs ont semblé acheter la baisse, contribuant à maintenir la résilience relative du titre Micron.

Les investisseurs semblent acheter la baisse

Micron a perdu environ 13 % au cours des cinq dernières séances et près de 28 % sur le dernier mois, bien que l'action reste en hausse d'environ 160 % depuis le début de l'année.

La récente baisse a poussé plusieurs analystes à estimer que les investisseurs réagissaient de manière excessive aux inquiétudes concernant les dépenses d'infrastructure liées à l'IA.

Kumquat Research sur Seeking Alpha mercredi a relevé la recommandation sur Micron de Buy à Strong Buy, soutenant que la faiblesse récente constitue une opportunité d'achat plutôt qu'un signe de détérioration de l'activité de la société.

L'analyste a rappelé les dernières prévisions trimestrielles de Micron, notant que la société prévoyait un chiffre d'affaires du quatrième trimestre d'environ $50 billion, des marges brutes de 86 % et un bénéfice ajusté par action de $31, des niveaux tous largement supérieurs aux attentes de Wall Street.

Selon l'analyste, le boom de l'IA a fondamentalement modifié le profil des bénéfices du secteur.

« En raison du supercycle de l'IA, l'entreprise réalise l'équivalent d'une décennie de bénéfices en un seul trimestre », indique le rapport.

La demande liée à l'IA continue de dépasser l'offre

Si les entreprises de semi-conducteurs continuent d'investir massivement dans de nouvelles capacités de fabrication, les analystes estiment que la demande de mémoire croît toujours plus rapidement que l'offre.

Les dépenses d'investissement s'accélèrent chez Micron, Samsung Electronics et SK Hynix, mais les nouvelles usines exigent des années pour être construites et atteindre leur régime de croisière.

En conséquence, le marché continue de faire face à des approvisionnements limités en produits mémoire avancés nécessaires aux serveurs IA.

L'analyste a affirmé que la correction récente a peu modifié les fondamentaux sous-jacents du secteur.

« En fait, si tant est que cela soit, l'argument de la demande s'en trouve renforcé. »

Le rapport a mis en avant l'accord d'approvisionnement en mémoire à long terme récemment annoncé par Nvidia avec SK Hynix, évalué à environ $750 billion, dont quelque $500 billion liés à Nvidia et environ $250 billion attribués à d'autres entreprises américaines impliquées dans l'infrastructure IA.

Il a également souligné les derniers résultats d'Alphabet, où la maison-mère de Google a relevé ses prévisions d'investissement pour 2026 à environ $200 billion, renforçant l'idée que les hyperscalers poursuivent l'expansion de l'infrastructure IA malgré les inquiétudes des investisseurs sur les rendements.

La conclusion, selon le rapport, est que la demande reste robuste tandis que l'offre demeure tendue, rendant la correction récente plus représentative d'un changement de sentiment des investisseurs que d'un affaiblissement des fondamentaux du secteur.

Le raté de SK Hynix masque un trimestre solide

Malgré la réaction du marché, SK Hynix a réalisé l'un des trimestres les plus solides de son histoire.

Le résultat d'exploitation a augmenté de plus de six fois par rapport à l'année précédente pour atteindre un niveau record, soutenu par une demande en plein essor pour la mémoire à large bande passante utilisée dans les systèmes d'IA.

Cependant, le chiffre d'affaires et le résultat d'exploitation sont restés inférieurs aux prévisions élevées des analystes.

La société a indiqué que les retards dans les livraisons de certains produits avancés ont pesé sur les gains de prix de son activité DRAM principale.

Melvin, un analyste IA chez Milk Road AI, a soutenu que les investisseurs s'étaient trop concentrés sur le raté des résultats en négligeant le tableau d'ensemble.

« Les chiffres principaux ne sont pas beaux, mais le chiffre d'affaires s'est établi à $54.6B contre des estimations de $57.7B, soit un écart d'environ 5.4 %, et le résultat d'exploitation a atteint $41.6B contre $44.2B attendus, avec une marge d'exploitation encore massive de 76.3 %. Mais voici pourquoi je ne m'en fais pas..., » a-t-il déclaré.

Il a noté que les prix de vente moyens des DRAM ont augmenté d'environ 30 % d'un trimestre à l'autre, tandis que les prix du NAND flash ont augmenté dans la fourchette des mi-50 %.

« Ce n'est pas une entreprise qui perd son pouvoir de fixation des prix, mais au contraire une entreprise qui profite encore de l'un des cycles de prix les plus forts que la mémoire ait jamais connu », a-t-il déclaré.

Les analystes restent confiants sur les perspectives à long terme

SK Hynix a aussi prévu une croissance annuelle de la demande DRAM d'environ 20 % l'an prochain et une progression à deux chiffres élevées ("high-teen") pour la mémoire NAND.

La direction a ajouté que les livraisons de smartphones et de PC étaient principalement limitées parce que les fabricants ne pouvaient pas obtenir suffisamment d'approvisionnements en mémoire, et non parce que la demande finale s'était affaiblie.

Melvin a dit que cette distinction était cruciale.

« C'est une histoire de contraintes d'offre, pas un problème de demande, et ce sont précisément ces contraintes d'offre qui préservent le pouvoir de fixation des prix. »

Il a ajouté que les grandes sociétés cloud continuent d'étendre l'infrastructure IA et d'accroître leurs achats de mémoire, tandis que SK Hynix dispose déjà d'accords d'approvisionnement à long terme avec dix clients.

« Les hyperscalers ne se retirent pas, ils se battent entre eux pour la même offre mémoire limitée. »

« Un raté par rapport à des estimations gonflées dans un marché contraint en offre et où les prix flambent est une tout autre chose qu'un raté parce que personne ne veut du produit », a-t-il conclu.

L'analyste sectoriel Patrick Moorhead, directeur général de Moor Insights & Strategy, a lui aussi écarté les inquiétudes concernant le raté des résultats.

« Je pense que nous avons perdu la tête à croire que cette performance n'était pas exceptionnelle », a-t-il écrit sur X.

« Chiffre d'affaires +257 % et bénéfices +557 % et c'est mauvais ? Les estimations ne valent rien lorsqu'on est en méga-croissance. »

« La thèse du déploiement de l'IA sur une décennie reste valide », a-t-il ajouté.