AMD aborde les résultats avec un risque capable de compromettre le scénario haussier

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD publiera ses résultats du deuxième trimestre après la clôture de mardi, suivis d'une conférence téléphonique à 17h00 ET.

Wall Street attend une forte croissance, mais une simple surprise positive aux résultats pourrait ne plus suffire aux investisseurs après le doublement du titre cette année.

Le fabricant de puces a démontré que les clients veulent une alternative à Nvidia, mais n'a pas montré dans quelle mesure satisfaire cette demande sera rentable.

AMD dépense massivement via des bons de souscription basés sur la performance, un éventuel investissement de 5 milliards USD (env. 4,4 milliards €) dans Anthropic et des déploiements s'étendant jusqu'en 2027, la majeure partie du rendement devant probablement intervenir plus tard.

Wall Street attend plus qu'une simple surprise positive aux résultats

AMD a prévu des revenus d'environ 11,2 milliards USD (env. 9,8 milliards €), plus ou moins 300 millions USD (env. 261,7 millions €), soit une croissance annuelle de 46 % au point médian. Elle prévoit une marge brute ajustée proche de 56 %.

Le consensus Visible Alpha est de 11,3 milliards USD (env. 9,9 milliards €) et de 1,61 $ de bénéfice par action ajusté.

AMD aborde le trimestre après avoir publié un chiffre d'affaires du premier trimestre de 10,3 milliards USD (env. 8,9 milliards €), en hausse de 38 % d'une année sur l'autre, tandis que le bénéfice ajusté a augmenté de 43 % pour atteindre 1,37 $ par action.

Les revenus du Data Center ont augmenté de 57 % pour atteindre 5,8 milliards USD (env. 5,1 milliards €), soutenus par une forte demande pour les processeurs serveur EPYC et la montée en puissance continue des accélérateurs Instinct.

Les analystes ont relevé leurs estimations. Vivek Arya de Bank of America s'attend à un trimestre marqué par une surprise positive suivie d'une révision à la hausse des prévisions, Barchart évoquant une demande « exceptionnelle » pour les puces serveur EPYC et les accélérateurs IA.

Matt Bryson de Wedbush a relevé son estimation de revenus à 11,4 milliards USD (env. 9,9 milliards €) et son prévision de BPA ajusté à 1,64 $, tout en portant son objectif à 600 $.

Vijay Rakesh de Mizuho a porté son objectif à 625 $, citant des retombées positives des lancements « Helios et Venice », selon TipRanks.

Avec des options valorisant un mouvement pouvant atteindre 10 %, des résultats simplement conformes au consensus pourraient décevoir.

Les grands contrats IA ont un coût caché

Les succès commerciaux d'AMD sont importants alors qu'OpenAI prévoit de mettre Helios en service au quatrième trimestre, avec des déploiements qui s'accéléreront jusqu'en 2027.

Meta teste des charges de travail et valide le système rack-scale d'AMD, tandis que les premiers déploiements d'Anthropic sont prévus pour le premier semestre 2027.

Les modalités compliquent le récit sur les résultats à court terme.

OpenAI et Meta détiennent chacun des bons de souscription conditionnés à la performance leur permettant d'acheter jusqu'à 160 millions d'actions AMD à un centime chacune, sous réserve d'étapes liées aux achats, à la technique et au cours de l'action. AMD a déclaré qu'aucun n'avait été acquis ni devenu exerçable au 28 mars.

AMD a également convenu d'investir jusqu'à 5 milliards USD (env. 4,4 milliards €) dans Anthropic, lié à des jalons de déploiement.

Ces accords ne prouvent pas que les contrats sont économiquement non viables, mais laissent les investisseurs sans réponses claires sur la dilution future, les besoins en capitaux et les marges liées à la conquête de parts de marché face à Nvidia.

Les marges et les prévisions pourraient dicter la réaction

Les investisseurs devraient se concentrer sur les revenus du Data Center, la répartition entre ventes EPYC et Instinct, la marge brute et les prévisions pour le troisième trimestre.

La disponibilité des GPU, de la mémoire à large bande passante et des systèmes rack influera également sur la vitesse de la montée en charge.

L'analyste de William Blair, Sebastien Naji, a initié le suivi avec une recommandation Market Perform, estimant que la valorisation d'AMD laisse peu de marge d'erreur. La concurrence, les contraintes d'approvisionnement et un ralentissement des dépenses en IA restent des risques.

La même firme a proposé un contrepoint haussier après l'événement IA d'AMD, affirmant que l'entreprise était « désormais à l'offensive pour gagner des parts de marché ».