Nikkei 225 bondit de près de 2%, mais l'inflation japonaise s'accélère

Le Nikkei 225 du Japon a progressé jeudi après qu'un rapport d'inflation américain plus faible a réduit la pression sur les taux d'intérêt mondiaux, donnant un nouvel élan aux valeurs technologiques et exportatrices, alors même que les données de prix domestiques renforçaient l'argument en faveur d'une hausse de la Banque du Japon le mois prochain.

Le Nikkei a gagné environ 1.9%, prolongeant un rebond qui ramène l'indice de référence vers ses récents sommets.

Le KOSPI de la Corée du Sud a bondi de 4.4%, tandis que l'indice MSCI le plus large de la région Asie-Pacifique hors Japon a progressé d'environ 1%.

Le mouvement régional a suivi des gains modestes à Wall Street après que l'inflation américaine de juillet a répondu aux attentes, mais le dossier des taux au Japon est plus complexe que chez ses voisins.

Une inflation américaine plus douce donne de l'air au Nikkei

Le soutien immédiat aux actions japonaises est venu de Washington plutôt que de Tokyo.

Les prix à la consommation américains ont augmenté de 0.1% en juillet et de 3.4% sur un an, contre 3.5% en rythme annuel en juin.

L'inflation de base a progressé de 0.2% sur le mois et s'est tassée à 2.5% en glissement annuel. Les chiffres étaient proches des attentes des économistes et ont réduit l'urgence d'une nouvelle hausse de la Federal Reserve en septembre.

Les marchés ont ramené la probabilité implicite d'une hausse de la Fed en septembre à environ 40%, contre 54% une semaine plus tôt.

La baisse attendue des taux américains est particulièrement bénéfique pour les valeurs de croissance et technologiques car elle réduit la pression sur les valorisations et le coût mondial de l'endettement.

Ce contexte a permis au Nikkei de surperformer malgré un leadership assez contenu de Wall Street. Le S&P 500 a gagné 0.3% mercredi, le Nasdaq Composite 0.5% et le Dow a légèrement reculé.

Le mouvement plus large en Asie a été plus marqué. Le KOSPI a bondi de 4.4% alors que les investisseurs retournaient sur des valeurs de semi-conducteurs décotées, tandis que les actions de Hong Kong et de Chine continentale affichaient des gains plus modestes.

L'indice australien S&P/ASX 200 a reculé, faisant du Japon et de la Corée du Sud les principaux bénéficiaires de la détente des taux mondiaux.

L'inflation japonaise suit une trajectoire inverse

La complication pour le Nikkei est que la dynamique de l'inflation domestique japonaise devient moins confortable.

Les données de la Banque du Japon ont montré que les prix à la production ont augmenté de 7.2% en juillet par rapport à l'année précédente, s'apaisant à peine après une hausse révisée de 7.3% en juin. Les prix ont encore progressé de 0.1% par rapport au mois précédent.

Les détails suggèrent que l'inflation s'étend bien au-delà de l'énergie. Les prix des métaux non ferreux ont grimpé de plus de 40% sur un an, tandis que les prix des produits chimiques ont également affiché des hausses à deux chiffres.

L'indice des prix à l'importation libellé en yens a augmenté de 29.1%, soulignant comment la faiblesse de la devise continue d'alourdir le coût des biens étrangers.

Masato Koike, économiste au Sompo Institute Plus, s'attend à ce que de nouvelles tensions au Moyen-Orient sur les cours du brut et la faiblesse persistante du yen maintiennent l'inflation des prix de gros à un niveau élevé.

Selon son analyse, ces forces rendent une hausse de la BOJ en septembre de plus en plus plausible.

Le yen s'échangeait autour de 159.3 pour un dollar jeudi, renforçant la tension pesant sur les actions japonaises.

Une devise faible soutient les revenus à l'étranger des exportateurs, mais elle augmente aussi les coûts d'importation et renforce l'argument en faveur d'une politique monétaire plus restrictive.

Le pétrole et la BOJ empêchent le rallye d'être simple

L'énergie demeure un autre risque pour le Japon, qui dépend fortement des carburants importés.

Le Brent a reculé d'environ 0.7% à $88.35 le baril jeudi, tandis que le West Texas Intermediate est tombé à $82.58.

Les cours restent élevés alors que les États-Unis et l'Iran peinent à relancer un accord sur le détroit d'Hormuz.

Pour le Nikkei, une baisse du pétrole offrirait un contrepoids utile à la hausse des coûts des intrants domestiques.

Une nouvelle flambée du brut ferait l'inverse, comprimant les marges des entreprises tout en ajoutant de la pression sur la BOJ pour resserrer sa politique.

Cela place l'indice de référence japonais dans une position inhabituelle. Une inflation américaine plus douce améliore le contexte mondial pour les actions au moment même où les propres données de prix du Japon plaident pour des taux domestiques plus élevés.

Le Nikkei peut continuer de profiter d'un meilleur sentiment sur les technologies et d'un yen faible, mais la lecture de l'inflation des prix de gros de 7.2% jeudi signifie que les investisseurs ne peuvent pas considérer le retrait global des anticipations de taux comme une perspective purement haussière pour Tokyo.