IPC US +0,4% comme prévu, IPC de base en hausse : la Fed relèvera-t-elle ses taux ?

L'indice des prix à la consommation (IPC) américain a augmenté de 0,4 % en août, en accélération par rapport à la hausse de 0,1 % en juillet, accentuant la pression sur la Réserve fédérale pour resserrer sa politique monétaire lors de sa réunion plus tard ce mois-ci.

La progression de l'IPC global était conforme au consensus Dow Jones.

Les prix étaient également plus élevés de 3,4 % en août par rapport à l'année précédente, en ligne avec les attentes.

Cependant, la mesure de l'IPC de base, qui exclut les prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, a augmenté de 0,3 % en août après une hausse de 0,2 % en juillet.

La hausse mensuelle a été supérieure aux 0,2 % attendus par les économistes et pourrait renforcer l'argument en faveur d'une hausse des taux lorsque la Fed conclura sa réunion de politique monétaire la semaine prochaine.

Sur une base annuelle, l'inflation sous-jacente a ralenti à 2,4 % contre 2,5 % en juillet, conforme aux attentes.

Le rapport est la dernière grande lecture de l'inflation que la banque centrale recevra avant sa réunion de politique, qui se conclut mercredi par une décision sur son taux directeur.

L'essence tire l'inflation globale à la hausse

Les prix de l'énergie ont été un contributeur majeur à la hausse d'août, les prix de l'essence augmentant de 3,9 % pendant le mois.

Cette hausse a représenté plus d'un tiers de l'augmentation mensuelle globale des prix à la consommation.

L'indice plus large de l'énergie a progressé de 2,1 % en août et affichait une hausse de 16,3 % sur un an.

Les prix alimentaires ont exercé relativement peu de pression supplémentaire.

L'indice alimentaire a augmenté de 0,1 % en août, comme en juillet, tandis que les prix des denrées consommées à domicile sont restés stables pendant le mois.

La combinaison d'une inflation sous-jacente persistante et d'un nouveau choc énergétique a compliqué les perspectives de politique de la Fed.

Les contrats à terme sur actions ont progressé après la publication du rapport, les futures sur le S&P 500 gagnant 0,5 % et ceux sur le Nasdaq 0,7 %.

La réaction du marché est intervenue malgré des attentes croissantes selon lesquelles la banque centrale pourrait relever ses taux, les opérateurs semblant déjà intégrer une hausse des taux.

Après la publication de l'indice des prix à la production de jeudi, les traders ont porté la probabilité d'une hausse d'un quart de point à plus de 73 %, selon l'indicateur FedWatch du CME Group.

Les attentes d'une hausse des taux prennent de l'ampleur

Ces dernières données sur l'inflation suivent un solide rapport sur l'emploi d'août qui avait déjà renforcé les anticipations d'un resserrement monétaire.

Ces attentes s'étaient quelque peu affaiblies après que le gouverneur de la Fed Christopher Waller a déclaré lors d'un événement Reuters NEXT Newsmaker qu'il serait enclin à plaider pour le maintien des taux si les données entrantes confirmaient un recul des pressions inflationnistes.

La dernière lecture de l'IPC rend cet argument plus difficile, en particulier parce que l'inflation sous-jacente a accéléré sur une base mensuelle.

Les prix de l'énergie constituent également un risque de plus en plus important.

Le conflit impliquant l'Iran a poussé les cours du Brent au-dessus de 100 $ le baril, suscitant des craintes que des coûts de carburant plus élevés ne se répercutent sur l'ensemble de l'économie.

La Banque centrale européenne a relevé ses taux directeurs plus tôt jeudi en réponse aux pressions inflationnistes liées à la guerre et à la hausse des coûts énergétiques.

Un économiste estime que la Fed pourrait devoir inverser ses baisses

Joseph Brusuelas, principal et économiste en chef chez RSM US, a déclaré que la combinaison des dernières lectures de l'inflation à la production et à la consommation indiquait la nécessité d'une action de la part de la Fed.

« Étant donné que les prix du pétrole et des distillats ont sensiblement accéléré en septembre et qu'ils seront probablement répercutés sur les consommateurs, les indices des prix à la production et à la consommation d'août appellent à une action de la Réserve fédérale lors de sa prochaine réunion », a déclaré Brusuelas.

Il a soutenu que plusieurs forces distinctes renforcent désormais les pressions inflationnistes.

« La combinaison du choc énergétique induit par la guerre, des tarifs entraînant une inflation plus élevée et de la pression exercée sur les matières premières et les produits finis pour soutenir le déploiement des infrastructures d'intelligence artificielle poussent tous le niveau des prix à la hausse », a-t-il dit.

Brusuelas a déclaré qu'il était temps pour la Fed de « déchirer le manuel qui consiste à faire abstraction d'un choc d'offre causé par une situation de guerre ».

Il a soutenu que les trois chocs d'offre avaient duré suffisamment longtemps pour que les décideurs ne puissent plus raisonnablement les traiter comme temporaires.

Il a mis en avant la hausse des prix de l'essence, du diesel et du kérosène, affirmant que ces augmentations se répercutent de plus en plus sur les coûts alimentaires et de transport dans l'économie américaine axée sur les services.

L'inflation met la crédibilité de la Fed en jeu

Brusuelas a déclaré que la banque centrale devrait annuler les trois baisses de taux qu'elle a mises en œuvre fin 2025 et ralentir une économie qu'il s'attend à voir croître bien au‑dessus de la tendance durant le trimestre en cours.

Il a cité une croissance du PIB nominal supérieure à 6 % au deuxième trimestre, un ratio déficit/PIB au‑dessus de 6 %, une économie au plein emploi ou proche de celui‑ci et des bénéfices d'entreprise records au cours du trimestre.

En ralentissant la demande, a‑t‑il soutenu, la Fed pourrait répercuter une partie de la pression inflationniste actuellement absorbée par les ménages sur les bilans des entreprises via des marges bénéficiaires plus faibles.

« La Fed doit retirer les trois baisses de taux qu'elle a mises en place fin 2025 et freiner une économie qui est susceptible de croître bien au‑dessus de la tendance au trimestre en cours », a‑t‑il dit.

Pourtant, Brusuelas a reconnu que la décision reste délicate.

« Certes, tout cela est un jugement difficile et s'apparente véritablement à un pile ou face à ce stade », a‑t‑il dit.

Mais il a soutenu qu'après les rapports PPI et CPI d'août, et avec la perspective d'une lecture du PCE moins favorable à la désinflation, le maintien des taux inchangés pourrait créer un problème de crédibilité pour la banque centrale.

« Toutefois, suite aux données PPI et CPI d'août et à ce qui ne sera pas un PCE favorable à la désinflation, pour la Fed de ne pas relever les taux à sa prochaine réunion ce serait un coup porté à sa propre crédibilité », a‑t‑il déclaré.

Avec une inflation qui se révèle plus persistante et des prix de l'énergie apportant une nouvelle source de pression, la prochaine décision de la Fed dépendra probablement de l'appréciation par les décideurs de savoir si la dernière accélération est un choc d'offre temporaire ou la preuve que des pressions plus larges sur les prix sont en train de s'enraciner.