Hvorfor global resesjonsfrykt har tilranet seg inflasjonen

Er det én ting å summere opp 2022, så er det inflasjonen. Svøpen med stigende priser oppslukte nasjoner over hele verden, kastet markeder i uorden og utløste den mest usikre tiden økonomisk siden 2008, og den første bemerkelsesverdige perioden med masseinflasjon i den vestlige verden siden 70-tallet.

En kombinasjon av årsaker – pandemien som kveler forsyningskjedene, massiv pengestimulering, krigen i Ukraina blant annet – sendte prisene vertikale. Og for guts av året etter, var temaet den ubestridte nummer én når det gjelder markedshendler og kolonneplass.

Inntil nå. I løpet av de siste månedene har frykten for inflasjon avtatt, bare for å bli erstattet av en annen dyster betegnelse: global resesjon.

Stigende renter bremser verdensøkonomien

Pengepolitikk er ikke en perfekt måte å håndtere stigende priser på, men det er sentralbankenes hovedverktøy. Og dermed har rentene gått opp.

Likviditeten har derfor blitt sugd ut av systemet. Markedene har trukket seg betydelig tilbake, og gisper etter luft etter den brå reduksjonen av et tiår langt okseløp avlet fra kjellernivårenter.

Det er vanskelig å overvurdere hvor avgjørende rentenivået er for hele økonomien. Det definerer kostnadene for penger som driver alt rundt oss. Teknologisektoren er et sterkt eksempel på dette. Silicon Valley-kohorten, som er beryktet for ikke å tjene penger, klarte seg fint med løftene om fremtidig avkastning, med selskaper som vanligvis verdsettes ved å diskontere disse fremtidige kontantstrømmene tilbake til nåtiden via (nesten null) renter.

Nå har rentene steget mot 5 % og disse verdivurderingene har kollapset. Den teknologitunge Nasdaq-indeksen ga sin dårligste avkastning siden 2008, og falt en tredjedel av verdien i fjor.

Inflasjonen har gått ned

Men det positive med alt dette er at inflasjonen har begynt å falle. Godt hjulpet av at gassprisene også faller, ser prisstigningstakten ut til å ha nådd en topp – ifølge markedet i hvert fall.

År-til-år-målet har gått ned hver måned siden juli i fjor. Selv om raten fortsatt er ekstremt høy på 6,4 % – og godt nord for 2 %-målet – representerer det betydelig fremgang fra dagene med nesten tosifrede i fjor sommer.

Selvfølgelig har dette en pris. Som vi sa, renten definerer prisen på penger og er avgjørende for hele økonomien. Disse renteøkningene har en pris.

Og for at inflasjonen virkelig skal sette seg, må det i det minste gis litt i sysselsetting og etterspørsel. Det er slik det fungerer – bremse økonomien, trekk prisene ned igjen.

“Arbeidsmarkedet … er spesielt viktig for inflasjon i kjernetjenester fra boliger,” sa Federal Reserve-formann i november. “(Det) viser bare foreløpige tegn på rebalansering, og lønnsveksten er fortsatt godt over nivåer som ville være i samsvar med 2 prosent inflasjon over Til tross for en lovende utvikling, har vi en lang vei å gå for å gjenopprette prisstabilitet”.

Og dette oppsummerer vanskeligheten. Målet med stigende renter er å kjøle ned økonomien og dempe inflasjonen, men ikke så mye at det utløses en stor resesjon. Det er et vanskelig stramtråd til tå. Og med inflasjonsmykning har markedet begynt å frykte at renteøkningene har vært for kraftige, og at en resesjon kan være nært forestående ( Hvis snakk om en resesjon gjør deg begeistret, har jeg også spilt inn en podcast om den truende trusselen her ).

Optimismen tar seg opp i 2023

Den gode nyheten er at 2023 har utløst litt positivitet, og bildet ser mer optimistisk ut enn i vinterdypet i fjor.

Kina har gjenåpnet fra sin null-COVID-politikk raskt, et enormt løft til verdensøkonomien og en fin lettelse av forsyningskjeder. Prisen på gass i Europa har falt som om det er et obskurt kryptovaluta-token, mens de tidligere nevnte inflasjonstallene ikke har vært så dårlige som markedet hadde forventet.

Faktisk skrev jeg for noen uker siden om hvordan IMF spådde at Storbritannia ville være den eneste avanserte økonomien som ville falle ned i resesjon i 2023. Nå er det ikke gode nyheter hvis du er en brite (jeg gravde dypt inn i den sørgelige tilstanden til den britiske økonomien her, hvis du er interessert), men hvis denne rapporten hadde kommet ut noen måneder før, ville den sannsynligvis ha spådd at flere land ville gi etter for det skremmende ordet.

Og så er markedet nå på et morsomt sted. Dårlige nyheter er gode nyheter, fordi det betyr ingen inflasjon, men ikke så ille, fordi det betyr resesjon. Men uten tvil har inflasjonen kommet ned i en slik grad at resesjon nå er den største frykten.

Det betyr ikke at inflasjonen er slått. Hvis du blar opp til toppen av dette stykket og ser på diagrammet som plotter inflasjonen tilbake på 70-tallet, vil du se at den falt tre ganger, før den topper seg høyere igjen. Så vi bør ikke telle kyllingene våre før de er klekket, selv om det er det markedet gjør. Og markedet vet alltid, ikke sant?

Enten du er enig eller ikke, er markedet lei av inflasjon. Det er nå alle øyne rettet mot trusselen om en resesjon. Men ting ser i det minste litt rosere ut nå enn for et par måneder siden.