Hvorfor globale investorer bør trå forsiktig midt i Kinas børsoppgang

En økning på 25 % i kinesiske aksjer, drevet av Beijings nylige stimuleringstiltak, har ført til at globale pengeforvaltere prøver å få eksponering mot landets aksjemarked.

Til tross for disse attraktive gevinstene er det imidlertid betydelig risiko for investorer som ønsker å dra nytte av globale selskaper med tilstedeværelse i Kina.

Kinesiske politikere har introdusert en rekke initiativer rettet mot å gjenopplive landets skrantende økonomi.

Disse inkluderer rentekutt, mekanismer for å styrke aksjemarkedet på land, og planer for ytterligere finanspolitisk stimulans for å øke tilliten til forbrukerne og næringslivet.

Den raske implementeringen av disse tiltakene har drevet optimisme i Kinas hjemmemarked, men globale firmaer – spesielt de som er basert i USA og Europa – har kanskje ikke de samme fordelene som sine kinesiske kolleger.

Globale firmaer står overfor unike utfordringer i Kina

Til tross for optimismen rundt kinesiske aksjer, har globale selskaper med eksponering mot landet støtt på en rekke problemer de siste kvartalene.

Amerikanske og europeiske firmaer med betydelig virksomhet i Kina har blitt hardt rammet av svakere etterspørsel, økende innenlandsk konkurranse og et skifte mot nasjonalistisk politikk fra den kinesiske regjeringen.

I følge et kundenotat fra Bank of America-strateg Savita Subramanian, er amerikanske verdipapirfond overvektige i bare 18 av de 50 S&P 500-selskapene med høyest salg i Kina.

Denne posisjoneringen gjenspeiler forsiktighet, ettersom mange av disse selskapene sliter med utfordringer som neppe vil bli løst av Beijings stimulans.

Viktige globale selskaper med betydelig Kina-eksponering inkluderer brikkeprodusenter som Nvidia, Broadcom, Applied Materials og Qualcomm.

Forbrukerorienterte merker som Nike, Apple, Starbucks og Lululemon, sammen med helsefirmaer som Merck og Danaher, er også mye holdt av amerikanske aksjefond.

Imidlertid har mange av disse firmaene rapportert om vanskeligheter i Kina-virksomheten, drevet av redusert etterspørsel og økt konkurranse fra innenlandske rivaler.

Effekten av Beijings stimulans vil sannsynligvis komme innenlandske bedrifter til gode

De fleste analytikere forventer at Beijings finanspolitiske stimulans vil fokusere på å hjelpe lavinntektsforbrukere, noe som kan være til fordel for innenlandsk orienterte stiftbedrifter i stedet for globale luksusmerker som har slitt i Kina.

For eksempel spår Bank of America-analytiker Ashley Williams at luksusinntekter på fastlands-Kina kan falle med 15 % årlig de neste to årene.

Williams bemerker at mange kinesiske shoppere velger å kjøpe luksusvarer i utlandet, med luksusutgifter utenfor fastlands-Kina som forventes å stige til 50 % innen neste år, opp fra rundt 33 % i første halvdel av 2024.

Dette skiftet i forbrukeratferd utgjør betydelige risikoer for globale luksusmerker som LVMH, Ermenegildo Zegna og Kering.

Lavere innenlandske luksusforbruk kan føre til marginpress og reduserte inntjeningsanslag for disse selskapene i de kommende årene.

Som et resultat nedgraderte Williams alle tre selskapene fra Kjøp til Nøytral.

Spenninger mellom USA og Kina kompliserer virksomheten for globale firmaer

En annen stor utfordring globale selskaper med virksomhet i Kina står overfor, er det stadig mer anstrengte forholdet mellom USA og Kina. Halvledergiganten Nvidia er et slikt selskap som er fanget i kryssilden av denne geopolitiske spenningen.

Ettersom USA strammer inn restriksjonene på Kinas tilgang til avansert teknologi, har kinesiske datasenter- og kunstig intelligens-selskaper blitt oppfordret til å redusere avhengigheten av Nvidias GPU-er.

Eksperter sier Beijing prøver å presse innenlandske firmaer mot GPUer produsert av det kinesiske teknologiselskapet Huawei Technologies.

Det er imidlertid spørsmål rundt Huaweis evne til å møte etterspørselen og kvaliteten på brikkene, som produseres av den innenlandske brikkeprodusenten SMIC.

I tillegg til utfordringene fra Kinas nasjonalistiske politikk, må globale virksomheter navigere i Beijings restriksjoner på datatilgang og begrensninger på utenlandske firmaer som utfører due diligence.

Disse strukturelle problemene vil neppe bli tatt opp av Beijing, noe som kompliserer driften ytterligere for internasjonale selskaper i regionen.

I mellomtiden går Biden-administrasjonen videre med planer for en ny pakke med eksportkontroller rettet mot Kina, noe som kan forverre spenningene mellom de to landene.

Det er fortsatt usikkerhet for globale investorer

Til tross for den kraftige oppgangen i kinesiske aksjer, er det fortsatt betydelig usikkerhet for globale investorer.

Mens Beijings økonomiske tiltak har gitt et kortsiktig løft, er de langsiktige utsiktene for utenlandske selskaper som opererer i Kina fulle av risiko.

Globale firmaer står overfor den doble utfordringen med svakere etterspørsel i Kinas marked og geopolitiske spenninger som kan hindre deres evne til å konkurrere med innenlandske rivaler.

Selv om detaljer er nødvendige for at den nylige økningen i kinesiske aksjer skal opprettholde momentum, er noen pengeforvaltere fortsatt optimistiske, og tror at Beijing revurderer sin tilnærming til økonomisk stimulans.

Men foreløpig er mange på vakt mot utfordringene globale selskaper står overfor når de drar nytte av Kinas økonomiske gjenopplivning.