Akcje Warner Bros (WBD) są niedowartościowane: czy to pułapka wartości?

Ceny akcji Warner Bros. Discovery (NASDAQ: WBD) były dużym rozczarowaniem na Wall Street w związku z utrzymującymi się obawami dotyczącymi działalności w zakresie transmisji strumieniowej i telewizji kablowej. Spadł z rekordowego poziomu 78 dolarów do około 13 dolarów, spychając jego wycenę z ponad 50 miliardów dolarów do dzisiejszych 19 miliardów dolarów.

Warner Bros. Discovery stoi przed wyzwaniami

WBD to jedna z największych firm w branży medialnej. Jest właścicielem znanych marek, takich jak CNN, Discovery Channel, HBO i Oprah Winfrey Network (OWN). Jest także właścicielem domu produkcyjnego znanych marek, takich jak Superman, Harry Potter i Gra o tron.

Największym wyzwaniem dla WBD jest posiadanie wielu marek telewizyjnych, które obecnie są powszechnie postrzegane jako toksyczne aktywa ze względu na utrzymujące się trendy w branży kablowej. Najnowsze dane pokazują, że wielu Amerykanów rezygnuje z abonamentu telewizji kablowej. Badanie wykazało, że 30% Amerykanów korzystających z telewizji kablowej planowało je anulować.

Ponadto wiele rodzin zdecydowało się na oglądanie treści z platform takich jak Netflix, MAX i YouTube. Wielu młodych ludzi nie interesuje się już telewizją, skupiając się na krótkich filmach takich firm jak TikTok i Instagram. Tendencje te mają wpływ na przychody osiągane przez firmy kablowe i reklamy.

Najnowsze wyniki finansowe pokazały, że jej przychody w czwartym kwartale spadły o 7% do 10,2 miliarda dolarów. Poniosła także stratę w wysokości 400 milionów dolarów z powodu ubiegłorocznych strajków i 1,7 miliarda dolarów kosztów zbrojenia.

Patrząc według segmentów, przychody działu studyjnego spadły o 18% do 3,1 miliarda dolarów, podczas gdy przychody sieci telewizyjnej spadły o 8%. Przypisano to zmniejszeniu przychodów z dystrybucji, reklam i treści.

Jedyną firmą, która dobrze sobie radziła, była działalność skierowana bezpośrednio do konsumentów, na którą składają się HBO, Max i Discovery+. Zakończył kwartał liczbą ponad 97,7 mln abonentów. Firma planuje rozszerzyć swoje usługi przesyłania strumieniowego na kilka rynków międzynarodowych.

Zarobki Warner Bros. Discovery

WBD jest mocno niedoceniany

Warner Bros. Discovery stoi w obliczu wielu wyzwań, w tym ogromnego zadłużenia, które wynosi 39,9 miliarda dolarów. Mimo to firma poczyniła postępy, ponieważ w momencie zakończenia fuzji jej całkowite zadłużenie wynosiło prawie 50 miliardów dolarów.

Spółka ma w tym roku termin zapadalności wynoszący 1,8 miliarda dolarów, a następnie odpowiednio 3,1 miliarda dolarów, 2,3 miliarda dolarów i 4,7 miliarda dolarów w ciągu najbliższych trzech lat. W 2023 r. dysponował wolnymi przepływami środków pieniężnych w wysokości ponad 6 miliardów dolarów, co oznacza, że będzie w stanie dobrze spłacać swoje zobowiązania.

Pomimo wyzwań istnieje poczucie, że firma jest poważnie niedoceniana. Dobrym tego przykładem jest Paramount Global, mniejsza firma niż WBD. PARA ma kapitalizację rynkową na poziomie ponad 8 miliardów dolarów, podczas gdy Apollo złożył umowę wykupu, wyceniając ją na ponad 26 miliardów dolarów. Nie jest jasne, za jaką kwotę ostatecznie zostanie sprzedany Paramount. Jasne jest, że WBD jest cenniejszy od Paramount, co oznacza, że jego wycena powinna być wyższa.

Obliczenie sumy części pokazuje, że firma jest notowana z dyskontem. Na przykład Netflix ma ponad 269 milionów subskrybentów i wycenę na ponad 241 miliardów dolarów. To wycenia każdego abonenta na 896 dolarów.

Gdybyśmy zastosowali niższą kwotę, powiedzmy 300 dolarów, do działalności związanej ze streamingiem WBD, oznaczałoby to, że wartość oddziału wyniosłaby 29,3 miliarda dolarów. I to jest wyłącznie jego działalność w zakresie transmisji strumieniowej. Podczas gdy jego działalność w zakresie telewizji kablowej boryka się z trudnościami, kupujący są skłonni posiadać niektóre z jego popularnych marek.

W zeszłym roku Byron Allen próbował kupić BET i VH1 za 3,5 miliarda dolarów. Próbował także kupić stacje telewizyjne Disneya, takie jak ABC i National Geographic, za 10 miliardów dolarów.

Prognoza cen akcji Warner Bros. Discovery

Wykres WBD autorstwa TradingView

Wracając do wykresu dziennego, widzimy, że od momentu wejścia na giełdę cena akcji WBD znajduje się w silnym trendzie spadkowym. Stale utrzymuje się poniżej wszystkich średnich kroczących, co oznacza, że sprzedający mają solidną kontrolę.

Akcje spadły poniżej kluczowego wsparcia na poziomie 8,80 dolarów, najniższego wahania w grudniu ubiegłego roku. Jednocześnie wskaźnik MACD utworzył zwyżkowy wzór dywergencji, co jest pozytywnym sygnałem.

Akcje Warner Bros również utworzyły wzór klina opadającego. Istnieje zatem możliwość odbicia kursu w kolejnych miesiącach. Jeśli tak się stanie, następnym punktem wartym obserwacji będzie górna część formacji klina w okolicach 11 dolarów.