Dlaczego globalni inwestorzy powinni zachować ostrożność w obliczu wzrostu chińskiej giełdy

Wzrost cen akcji w Chinach o 25%, wywołany ostatnimi działaniami stymulującymi gospodarkę wprowadzonymi przez Pekin, zmusił globalnych menedżerów finansowych do podjęcia wysiłków w celu uzyskania ekspozycji na chińskim rynku akcji.

Jednak mimo tych atrakcyjnych zysków, inwestorzy zainteresowani zyskami z globalnych firm obecnych w Chinach narażeni są na znaczne ryzyko.

Chińscy decydenci wprowadzili szereg inicjatyw mających na celu ożywienie kulejącej gospodarki kraju.

Obejmują one obniżki stóp procentowych, mechanizmy mające na celu wzmocnienie krajowego rynku akcji oraz plany dalszych bodźców fiskalnych mających na celu zwiększenie zaufania konsumentów i przedsiębiorstw.

Szybkie wdrożenie tych środków wzbudziło optymizm na chińskim rynku wewnętrznym, jednak globalne firmy — zwłaszcza te mające siedzibę w USA i Europie — mogą nie cieszyć się takimi samymi korzyściami jak ich chińscy odpowiednicy.

Globalne firmy stają w Chinach przed wyjątkowymi wyzwaniami

Mimo optymizmu otaczającego chińskie akcje, globalne firmy zaangażowane w ten kraj napotkały w ostatnich kwartałach szereg problemów.

Amerykańskie i europejskie firmy prowadzące znaczną działalność w Chinach mocno odczuły skutki słabszego popytu, rosnącej konkurencji krajowej i zmiany polityki chińskiego rządu w kierunku nacjonalistycznej.

Według notatki dla klienta od stratega Bank of America, Savity Subramanian, amerykańskie fundusze inwestycyjne mają nadwyżkę w zaledwie 18 z 50 spółek S&P 500 o największej sprzedaży w Chinach.

Takie podejście jest wyrazem ostrożności, gdyż wiele z tych firm zmaga się z wyzwaniami, których raczej nie uda się rozwiązać za pomocą pakietu stymulacyjnego Pekinu.

Do najważniejszych globalnych firm mających znaczącą obecność w Chinach należą producenci układów scalonych, tacy jak Nvidia, Broadcom, Applied Materials i Qualcomm.

Marki nastawione na konsumenta, takie jak Nike, Apple, Starbucks i Lululemon, a także firmy z branży opieki zdrowotnej, takie jak Merck i Danaher, są również szeroko rozpowszechnione wśród amerykańskich funduszy inwestycyjnych.

Jednakże wiele z tych firm zgłosiło trudności w prowadzeniu działalności w Chinach, spowodowane spadkiem popytu i zwiększoną konkurencją ze strony krajowych rywali.

Wpływ bodźców Pekinu prawdopodobnie przyniesie korzyści krajowym firmom

Większość analityków uważa, że bodźce fiskalne Pekinu skoncentrują się na pomocy konsumentom o niższych dochodach, co może przynieść korzyści krajowym firmom produkującym dobra podstawowe, a nie globalnym markom luksusowym, które borykają się w Chinach z problemami.

Na przykład, analityczka Bank of America, Ashley Williams, przewiduje, że przychody z dóbr luksusowych w Chinach kontynentalnych mogą spadać o 15% rocznie przez następne dwa lata.

Williams zauważa, że wielu chińskich konsumentów decyduje się na zakup dóbr luksusowych za granicą. Oczekuje się, że do przyszłego roku wydatki na dobra luksusowe poza Chinami kontynentalnymi wzrosną do 50%, w porównaniu z około 33% w pierwszej połowie 2024 r.

Ta zmiana w zachowaniach konsumentów niesie ze sobą poważne ryzyko dla globalnych marek luksusowych, takich jak LVMH, Ermenegildo Zegna i Kering.

Niższe krajowe wydatki na dobra luksusowe mogą w nadchodzących latach doprowadzić do presji na marże i obniżenia szacunków zysków tych firm.

W rezultacie Williams obniżył rekomendację dla wszystkich trzech spółek z „kupuj” na „neutralnie”.

Napięcia między USA a Chinami komplikują działalność globalnym firmom

Innym poważnym wyzwaniem, przed którym stoją globalne firmy prowadzące działalność w Chinach, jest coraz bardziej napięta relacja między USA a Chinami. Gigant półprzewodników Nvidia jest jedną z takich firm złapanych w krzyżowy ogień tego napięcia geopolitycznego.

W miarę jak Stany Zjednoczone zaostrzają ograniczenia w dostępie Chin do zaawansowanych technologii, chińskie firmy zajmujące się centrami danych i sztuczną inteligencją zostały zachęcone do zmniejszenia zależności od procesorów graficznych firmy Nvidia.

Eksperci twierdzą, że Pekin próbuje przekonać krajowe firmy do korzystania z procesorów graficznych produkowanych przez chińską firmę technologiczną Huawei Technologies.

Pojawiają się jednak pytania dotyczące zdolności Huawei do zaspokojenia popytu i jakości układów scalonych produkowanych przez krajowego producenta układów scalonych SMIC.

Oprócz wyzwań związanych z nacjonalistyczną polityką Chin, globalne przedsiębiorstwa muszą radzić sobie z ograniczeniami Pekinu dotyczącymi dostępu do danych i restrykcjami nakładanymi na firmy zagraniczne w zakresie przeprowadzania należytej staranności.

Pekin raczej nie zajmie się tymi kwestiami strukturalnymi, co jeszcze bardziej skomplikuje działalność międzynarodowych firm w regionie.

Tymczasem administracja Bidena realizuje plany dotyczące nowego pakietu kontroli eksportu wymierzonego w Chiny, co może zaostrzyć napięcia między tymi dwoma krajami.

Niepewność utrzymuje się wśród globalnych inwestorów

Mimo gwałtownego wzrostu cen akcji w Chinach, globalni inwestorzy nadal borykają się ze znaczną niepewnością.

Choć działania gospodarcze Pekinu przyniosły krótkotrwały impuls, długoterminowe perspektywy dla zagranicznych firm działających w Chinach są obarczone dużym ryzykiem.

Globalne firmy stoją w obliczu podwójnego wyzwania: słabszego popytu na rynku chińskim i napięć geopolitycznych, które mogą utrudnić im konkurowanie z krajowymi rywalami.

Chociaż aby utrzymać dynamikę, potrzebne są szczegóły ostatniego wzrostu cen akcji chińskich, niektórzy zarządzający funduszami pozostają optymistami, wierząc, że Pekin przemyśla swoje podejście do stymulacji gospodarczej.

Na razie jednak wielu obawia się wyzwań, przed którymi stają globalne firmy, chcące skorzystać z ożywienia gospodarczego w Chinach.