Varför globala investerare bör trampa försiktigt mitt i Kinas börsuppgång

En uppgång på 25 % i kinesiska aktier, påskyndad av Pekings senaste stimulansåtgärder, har gjort att globala penningförvaltare försöker få exponering mot landets aktiemarknad.

Men trots dessa attraktiva vinster finns det betydande risker för investerare som vill dra nytta av globala företag med närvaro i Kina.

Kinesiska beslutsfattare har infört en rad initiativ som syftar till att återuppliva landets krisdrabbade ekonomi.

Dessa inkluderar räntesänkningar, mekanismer för att stärka aktiemarknaden på land och planer på ytterligare finanspolitisk stimulans för att öka konsumenternas och företagens förtroende.

Det snabba genomförandet av dessa åtgärder har underblåst optimism på Kinas hemmamarknad, men globala företag – särskilt de som är baserade i USA och Europa – kanske inte åtnjuter samma fördelar som sina kinesiska motsvarigheter.

Globala företag står inför unika utmaningar i Kina

Trots optimismen kring kinesiska aktier har globala företag med exponering mot landet stött på en rad problem under de senaste kvartalen.

Amerikanska och europeiska företag med betydande verksamhet i Kina har drabbats hårt av svagare efterfrågan, ökad inhemsk konkurrens och en övergång till nationalistisk politik från den kinesiska regeringens sida.

Enligt ett kundmeddelande från Bank of America-strateg Savita Subramanian är amerikanska fonder överviktiga i bara 18 av de 50 S&P 500-företagen med högst försäljning i Kina.

Denna positionering återspeglar försiktighet, eftersom många av dessa företag brottas med utmaningar som sannolikt inte kommer att lösas av Pekings stimulans.

Viktiga globala företag med betydande exponering i Kina inkluderar chiptillverkare som Nvidia, Broadcom, Applied Materials och Qualcomm.

Konsumentorienterade varumärken som Nike, Apple, Starbucks och Lululemon, tillsammans med hälsovårdsföretag som Merck och Danaher, ägs också i stor utsträckning av amerikanska fonder.

Många av dessa företag har dock rapporterat svårigheter i sin verksamhet i Kina, drivna av minskad efterfrågan och ökad konkurrens från inhemska rivaler.

Effekten av Pekings stimulans kommer sannolikt att gynna inhemska företag

De flesta analytiker förväntar sig att Pekings finanspolitiska stimulans kommer att fokusera på att hjälpa låginkomsttagare, vilket kan gynna inhemskt orienterade stapelvaruföretag snarare än globala lyxvarumärken som har kämpat i Kina.

Till exempel förutspår Bank of America-analytikern Ashley Williams att lyxintäkterna på det kinesiska fastlandet kan minska med 15 % årligen under de kommande två åren.

Williams noterar att många kinesiska shoppare väljer att köpa lyxvaror utomlands, och lyxutgifterna utanför Kina förväntas stiga till 50 % nästa år, upp från cirka 33 % under första halvåret 2024.

Denna förändring i konsumentbeteende utgör betydande risker för globala lyxvarumärken som LVMH, Ermenegildo Zegna och Kering.

Lägre inhemska lyxutgifter kan leda till marginalpress och minskade vinstberäkningar för dessa företag under de kommande åren.

Som ett resultat nedgraderade Williams alla tre bolagen från Köp till Neutral.

Spänningarna mellan USA och Kina komplicerar affärer för globala företag

En annan stor utmaning som globala företag med verksamhet i Kina står inför är det allt mer ansträngda förhållandet mellan USA och Kina. Halvledarjätten Nvidia är ett sådant företag som fångas i korselden av denna geopolitiska spänning.

När USA skärper sina restriktioner för Kinas tillgång till avancerad teknologi har kinesiska datacenter- och artificiell intelligensföretag uppmuntrats att minska sitt beroende av Nvidias GPU:er.

Experter säger att Peking försöker driva inhemska företag mot grafikprocessorer tillverkade av det kinesiska teknikföretaget Huawei Technologies.

Det finns dock frågor kring Huaweis förmåga att möta efterfrågan och kvaliteten på dess chip, som produceras av den inhemska chiptillverkaren SMIC.

Utöver de utmaningar som Kinas nationalistiska politik innebär, måste globala företag navigera i Pekings restriktioner för dataåtkomst och begränsningar för utländska företag som utför due diligence.

Dessa strukturella frågor kommer sannolikt inte att åtgärdas av Peking, vilket ytterligare komplicerar verksamheten för internationella företag i regionen.

Samtidigt går Biden-administrationen framåt med planer för ett nytt paket med exportkontroller riktade mot Kina, vilket kan förvärra spänningarna mellan de två länderna.

Osäkerheten kvarstår för globala investerare

Trots den kraftiga uppgången i kinesiska aktier kvarstår betydande osäkerheter för globala investerare.

Medan Pekings ekonomiska åtgärder har gett ett kortsiktigt uppsving, är de långsiktiga utsikterna för utländska företag som verkar i Kina fyllda med risker.

Globala företag står inför den dubbla utmaningen med svagare efterfrågan på Kinas marknad och geopolitiska spänningar som kan hindra deras förmåga att konkurrera med inhemska rivaler.

Även om detaljer behövs för att den senaste uppgången i kinesiska aktier ska hålla farten, förblir vissa penningförvaltare optimistiska och tror att Peking omprövar sin strategi för ekonomisk stimulans.

Men för närvarande är många försiktiga med de utmaningar globala företag står inför när de drar nytta av Kinas ekonomiska återupplivning.