Yhdysvaltain 40 vuoden korkea inflaatio, energian hintojen räjähdysmäinen nousu ja merkit siitä, että Venäjän Ukrainaan tunkeutumista seuranneiden pakotteiden vaikutus saattaa vahingoittaa Yhdysvaltojen talouden elpymistä, viittaavat pelättyyn stagflaatioon, joka on taantuman edeltäjä.

Näiden ongelmien ratkaisemiseksi Federal Reserve nosti korkoja neljännespisteen 16. maaliskuuta 2022. Tämä on ensimmäinen koronkorotus sitten joulukuun 2018, ja vuonna 2022 odotetaan kuutta lisää osana vuoteen 2023 ulottuvaa koronnostosykliä.

Miksi koroilla on väliä?

Korot vaikuttavat suoraan yritysten ja kotitalouksien lainanoton kustannuksiin ja kulutuspäätöksiin.

Liittovaltion rahastojen korko on korko, jonka pankit, talletuksissa ja lainoissa, sekä luottolaitokset veloittavat toisiltaan yön yli -lainoissa. Korkeammat korot supistavat ostoihin käytettävissä olevaa rahaa. Tämä nostaa rahan saamisen kustannuksia, mikä vaikuttaa negatiivisesti tuloihin ja osakekursseihin, lukuun ottamatta rahoitusta, kuten pankkeja.

Uuden projektin rahoittaminen alhaisilla koroilla voi olla helppoa, mutta jos odotetut korkomaksut kaksinkertaistuivat, sama projekti ei olisi taloudellisesti onnistunut. Tämä määrittää, mitä tuotteita ja palveluita on saatavilla ja miten investoinnit rakentuvat, millä on vaikutusta maailmantalouteen.

Kun ajattelet asiaa kuluttajan näkökulmasta, harkitse kuinka paljon enemmän rahaa säilyisit säästötililläsi, jos se kasvaisi 10 %:lla 0,06 %:n sijaan. Tai voit avata luottokortin 3 %:lla, mutta et lainaisi 30 %:lla, ellei sinulla ole muuta vaihtoehtoa.

Mitä tekemistä sillä on Bitcoinin kanssa?

Korot aaltoilevat rahoitusmarkkinoilla, mikä vaikuttaa eniten riskivaroihin.

Siitä, mihin omaisuusluokkaan Bitcoin kuuluu, on erilaisia mielipiteitä. Jotkut uskovat, että Bitcoin on kultaan verrattavissa oleva perimmäinen arvon säilyttäjä ja suoja inflaatiota vastaan. Bitcoinin kiinnostuksen kasvulle on selvä syy perinteiseen rahoitusjärjestelmään liittyvän epävarmuuden valossa.

Muut kuin kryptofanit ovat kuitenkin innoissaan Bitcoinin mahdollisuuksista turvasatamasijoituksena. Zach Pandl, Goldman Sachsin valuuttastrategian johtaja, sanoi, että kryptovaluutat voivat jatkaa kullan syrjäyttämistä.

“Bitcoinilla voi olla muitakin sovelluksia kuin pelkkä “arvon varastointi” – ja digitaalisten omaisuuserien markkinat ovat paljon suurempia kuin Bitcoin – mutta uskomme, että sen markkina-arvon vertaaminen kultaan voi auttaa määrittämään parametreja Bitcoinin tuoton uskottaville tuloksille”, Pandl selitti.

Suurin osa kryptoasiantuntijoista kuitenkin väittää, että Bitcoin noudattaa samaa kaavaa kuin osakemarkkinat.

Todisteena tästä trendistä 90 päivän korrelaatio BTCUSD:n ja S&P 500 -indeksin välillä saavutti 0,50 23. maaliskuuta, korkeimmalle tasolle sitten lokakuun 2020.

Lähde: CoinMetrics

Tässä skenaariossa Fedin koron nousu vaikuttaisi negatiivisesti BTC:n hintaan aivan kuten se on historiallisesti vaikuttanut osakkeisiin.

Toisessa Deutsche Bankin tutkimuksessa analysoitiin S&P 500:n suorituskykyä 13 vaellussyklin aikana vuodesta 1955 lähtien ja havaittiin, että indeksi palasi 7,7 % 365 päivän jälkeen ensimmäisestä noususta, ja heikkous alkoi 9-10 kuukauden kuluttua ja kesti noin vuoden.

Siksi nousevien korkojen negatiiviset vaikutukset osakkeisiin ja siten myöskään Bitcoiniin eivät ehkä näy vähään aikaan. On mahdollista, että molemmat markkinat suuntautuvat nousuun ainakin joulukuun 2022 ajan 16. maaliskuuta tehdyn ensimmäisen koronnoston jälkeen.

Lähde: Deutsche Bank, Bloomberg Finance LP, GFD

Sijoittajat ovat kuitenkin huolissaan siitä, että tämä vuosi tulee olemaan poikkeuksellinen Venäjän ja Ukrainan välisen sodan valossa ennennäkemättömän inflaation ja mahdollisen taantuman vuoksi.

Selviäisikö Bitcoin taantumasta?

Markkinat suhtautuvat skeptisesti siihen, että Fed voi suunnitella pehmeän luotonannon antamalla inflaatiopaineiden jäähtyä ilman taantumaa.

Tämä vaikuttaa kuitenkin erittäin epätodennäköiseltä varsinkin, kun Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuottokäyrä lähestyy inversiota – luotettavaa taantuman varoitusmerkkiä vuosikymmenten ajalta.

Yhdysvaltain valtionkassan tuottokäyrä – ero kymmenen vuoden valtion rahaston tuoton ja sitä vastaavan kahden vuoden välillä – kääntyminen on tyypillisesti merkki taantumasta, kun taas positiivinen tuottokäyrä viittaa voimakkaampaan talouskasvuun ja paraneviin osakemarkkinoihin. Tällä hetkellä se on alimmillaan sitten heinäkuun 2020.

Yllä oleva kaavio osoittaa, että käyrän kääntyminen ei ole sama kuin taantuma. Asiantuntijat arvioivat, että taantuma seuraa tyypillisesti kääntymistä 6-24 kuukauden sisällä.

“Ja me näemme nyt riskin, että USA joutuu taantumaan seuraavan vuoden aikana, yhtä suurelta osin kuin tuottokäyrän kaltevuuksiin perustuvien mallien nykyiset 20–35 prosentin todennäköisyydet antavat ymmärtää”, Goldman Sachsin pääekonomisti Jan Hatzius kirjoitti sijoittajille.

Historiallisesti taantuma ja S&P 500:n tappiot ovat kulkeneet käsi kädessä. Indeksi laski 35,0 % suuren taantuman aikana.

Onko Bitcoin tuomittu samaan kohtaloon? Mahdollisesti ei. Vaikka korrelaatio on vahva, emme voi sanoa, että Bitcoin on sama kuin S&P 500. Tästä syystä:

Pitkällä aikavälillä Bitcoin ylittää tärkeimmät omaisuuserät, kuten alla olevasta taulukosta näkyy:

Bitcoin luotiin sitä varten

Kun Bitcoin lanseerattiin keskellä suurta taantumaa, ideana oli tarjota ihmisille valuutta, jota he voivat käyttää, kun perinteiset rahoituslaitokset pettävät.

Bitcoinia ohjaavat myös muut tekijät

Makrotrendien lisäksi Bitcoinin hinta voi vaihdella säännösten, institutionaalisen hyväksynnän muutosten tai monien muiden tekijöiden vuoksi.

Loppuyhteenveto

Ottaen huomioon kuinka läheisesti Bitcoin korreloi riskialttiiden omaisuuserien kanssa, on todennäköistä, että sen hintaan vaikuttavat myös makrotalouden trendit ja Yhdysvaltain keskuspankin tekemät päätökset. Voimme tarkastella korreloidun omaisuuden käyttäytymistä saadaksemme käsityksen siitä, mitä odottaa. Olisi kuitenkin väärin olettaa, että Bitcoin toimii täsmälleen samalla tavalla kuin tietty perinteinen omaisuusluokka. Se säilyttää edelleen oman luokkansa, jolla on oma historiansa, tavoitteensa ja yhteys paljon laajempaan teknologiseen vallankumoukseen.