Tullit iskivät maailmanlaajuisille markkinoille: ketkä ovat suurimmat häviäjät?

Jälleen kerran, tariffit ovat syynä suuriin markkinoiden liikkeisiin ja toimitusketjun häiriöihin.

Presidentti Trump ilmoitti 2. huhtikuuta laajat tuontitullit, joiden tosiasialliset tullit vaihtelevat 10 prosentista 49 prosenttiin, ja jotka kohdistuvat lähes kaikkiin tärkeimpiin Yhdysvaltain kauppakumppaneihin.

Koska päätös oli suurelta osin odottamaton laajuudeltaan ja mittakaavaltaan, se on jo käynnistänyt maailmanlaajuisen osakkeiden myynnin, jyrkät tappiot kuluttaja- ja teknologiaosakkeissa ja kasvavat pelkot pitkän aikavälin talouden sijoittumisesta.

Mutta mistä markkinoista ja osakkeista sijoittajien pitäisi olla eniten huolissaan?

Aivan uusi poliittinen shokki

Toimeenpanomääräyksellä otetaan käyttöön 10 prosentin perustulli kaikkeen tuontiin, ja maakohtaiset tullit ovat paljon korkeammat.

Vietnamista tulevista tavaroista peritään nyt 46 prosentin vero.

Kambodžaan sovelletaan 49 %, Indonesiaan 32 % ja Bangladeshiin 37 %.

Aiempien tullien alaisena Kiinaa uhkaa nyt 34 prosentin lisävero, mikä nostaa sen kokonaistullirasituksen 54 prosenttiin.

Japanin tuonti on 24 prosenttia, kun taas Euroopan unionia uhkaa 20 prosenttia.

Nämä toimenpiteet ovat nostaneet Yhdysvaltojen keskimääräisen tuontitullin noin 22 prosenttiin, kun se vuonna 2024 oli vain 2,5 prosenttia.

Fitch Ratingsin mukaan tämä on korkein taso sitten vuoden 1910.

Trump kuvasi päätöstä vastavuoroiseksi ja väitti, että se kuvastaa sitä, miten muut maat kohtelevat Yhdysvaltojen vientiä.

Mutta sijoittajat, analyytikot ja yritysjohtajat sanovat, että politiikka tuo uutta epävarmuutta ja taloudellisia riskejä ilman selkeää kehystä tai aikataulua.

Rahoitusmarkkinat reagoivat välittömästi.

Yhdysvaltain futuurit laskivat jyrkästi S&P 500 -futuurien yli 3 prosentin laskussa.

Nasdaq on pudonnut lähes 13 prosenttia joulukuun huippunsa jälkeen.

10 vuoden Treasuryn tuotto putosi 4,08 prosenttiin, joka on alimmalle tasolle kuuteen kuukauteen, kun sijoittajat pakenivat turvaan.

Maailmanlaajuiset osakkeet seurasivat.

Japanin Nikkei laski yli 3 %, kun taas Euroopan markkinat laskivat noin 2 %.

Valuuttamarkkinoilla dollariindeksi laski 1,1 %, kun kauppiaat hinnoittelivat heikompia kasvuodotuksia.

Jalkineiden osakkeet lyötiin

Jalkineet ja vaatemerkit, joista monet ovat viimeiset viisi vuotta siirtäneet tuotantoaan Kiinasta Vietnamiin ja Kaakkois-Aasiaan, kärsivät eniten.

Yhdysvallat toi Vietnamista tavaroita 136,6 miljardin dollarin arvosta vuonna 2024, mikä on 19 % enemmän kuin vuonna 2023.

Tämän tuonnin äkillinen 46 prosentin tulli on saattanut kustannusrakenteet ja tulosennusteet sekaisin.

Niken osakkeet putosivat yli 8 %, mikä korostaa yhtiön syvää altistumista Vietnamille, joka tuottaa 50 % sen jalkineista ja 30 % vaatteista.

Brändi on jo alentanut kuluvan vuosineljänneksen myyntiohjeistusta ottaen huomioon Kiinan ja Meksikon tariffien odotettavissa olevat kustannusten nousut.

Nämä uudet Vietnamin tullit lisäävät painetta.

Adidaksen osakkeet laskivat Frankfurtissa 11 % lähes 12 kuukauden alimmille tasoille.

Saksalainen tuotemerkki valmistaa 39 % jalkineistaan ​​Vietnamissa ja on vahvasti riippuvainen Indonesian (32 %) ja Kambodžan (23 %) tehtaista, joissa kaikissa maissa on nyt yli 30 % tullit.

Puman osake laski 8,5 % ja oli alimmillaan sitten marraskuun 2016.

Yhtiö ei ole antanut virallista ohjeistusta, mutta Adidaksen tavoin se on rakenteellisesti sidottu Vietnamin ja Indonesian tehtaisiin ydintuotelinjojen osalta.

Sveitsiläinen lenkkarimerkki On Holding laski 15 % USA:n pre-market-kaupassa.

Yritys valmistaa 90 % kengistään Vietnamissa ja 10 % Indonesiassa, ja lähes kaksi kolmasosaa sen liikevaihdosta tulee Amerikasta, pääasiassa Yhdysvalloista.

Sääntelyilmoitusten mukaan tämä tekee siitä yhden uudelle tariffijärjestelmälle eniten altistuvista yksittäisistä merkeistä.

Hokan ja Uggin emoyhtiöllä Deckersillä on 68 tuotantokumppania Vietnamissa, sen toiseksi suurin tuotantokanta Kiinan jälkeen.

Osakkeet laskivat yli 4 %, mikä kuvastaa huolta marginaalien eroosiosta.

Shenzhou International, yksi Aasian suurimmista tekstiilien valmistajista ja Niken merkittävä toimittaja, putosi 18 % Hongkongissa.

Se on sen suurin pudotus yli kolmeen vuoteen.

UBS ja Jefferies arvioivat, että tuotemerkkien olisi nostettava maailmanlaajuisia vähittäismyyntihintoja 5–12 prosenttia nykyisen kannattavuuden säilyttämiseksi.

Mutta inflaatiosta väsyneiden kuluttajien vuoksi monet saattavat joutua ottamaan vastaan ​​kustannusten nousun, mikä heikentää tuloja.

Mitkä teknologiaosakkeet kamppailevat eniten?

Vaikka painopiste on suurelta osin ollut kulutustavaroissa, myös teknologiayritykset ovat paineen alaisena.

Uudet tullit kohdistuivat Kiinan tuontiin 54 prosentin tullilla, joka sisältää lähes kaikki maassa koottavat laitteet.

Applen osake laski 6,1 prosenttia, mikä on jyrkin yhden päivän tappio sitten syyskuun 2020.

Suurin osa Applen laitteistoista, mukaan lukien iPhonet, iPadit ja Macit, kootaan Kiinassa.

Nämä tavarat kohtaavat nyt uuden politiikan täyden vastuun.

Yhtiö on luvannut 500 miljardin dollarin Yhdysvaltain investointisuunnitelman neljälle vuodelle, mukaan lukien uuden tuotantolaitoksen Houstoniin, mutta nämä laitokset eivät lievennä lähiajan kustannussokkeja.

Nvidia laski 4 prosenttia. Yritys suunnittelee siruja Yhdysvalloissa, valmistaa niitä Taiwanissa ja kokoaa tekoälyjärjestelmiä Meksikossa ja Kiinassa.

Se on edelleen haavoittuvainen komponenttitason tariffeille, varsinkin jos Taiwan ja Meksiko ovat seuraavina tariffitarkastelussa.

Alphabet, Amazon, Meta ja Microsoft menettivät kukin 2,5–5 prosenttia.

Uhka on epäsuora, eli kulutuselektroniikan ja verkkolaitteiden korkeammat kustannukset.

Siitä huolimatta se heijastaa laajempia pelkoja EU:n ja Aasian kostotoimista digitaalisista veroista.

Jälleenmyyjät ja toimitusketjut saavuttavat suuria osumia

Tuotemerkkien lisäksi vaikutus vaikutti suuriin jälleenmyyjiin, joilla on globaaleja hankintatoimintoja.

Wayfair laski 12 prosenttia, mikä heijastaa sen syvää altistumista vietnamilaisille huonekaluille, joille nyt kohdistuu 46 prosentin tulli.

Walmart laski 6 prosenttia ja Amazon 5 prosenttia. H&M laski 4,5 % ja Inditex 3 %.

Nämä yritykset luottavat tekstiili- ja vaatetehtaisiin Vietnamissa, Bangladeshissa ja Kambodžassa.

Juuri maat kärsivät eniten.

Pelkästään Vietnam vei tekstiilejä 44 miljardin dollarin arvosta vuonna 2024, ja Yhdysvallat oli sen suurin ostaja.

CEIC:n ja OECD:n arvioiden mukaan tariffit vaikuttavat nyt lähes 10 prosenttiin maan bruttokansantuotteesta.

Kambodžalla ja Bangladeshilla on samanlaisia ​​riskejä.

Yrityksiä siirtää tuotantoa muualle rajoittavat logistiikka, työvoiman erikoistuminen ja uponneet kustannukset.

Aasian taloudet kamppailevat eniten

Vietnam on Aasian alttein talous, jonka BKT:sta 12 prosenttia liittyy suoraan ja epäsuoraan Yhdysvaltojen tuontiin.

46 prosentin tulli vaarantaa arviolta 5,5 prosenttia Vietnamin BKT:sta.

Thaimaata uhkaa 3 prosentin osuma, suurelta osin autoviennin vuoksi.

Vaikka Taiwan on vapautettu puolijohdetulleista, vientimäärät voivat laskea sen riippuvuuden vuoksi Yhdysvaltojen markkinoista.

Valuutat ovat alkaneet heijastaa näitä riskejä. Vietnamin dong laski ennätysmatalalle 25 803 dollariin.

Myös Thaimaan bahti, Taiwanin dollari ja Indonesian rupia joutuivat paineen alaisena.

INR:n, PHP:n ja SGD:n odotetaan olevan parempia, koska valotus on kevyempi ja ulkoinen tasapaino vakaampi.

Rahapolitiikan odotukset muuttuvat nopeasti. Koronlaskuja odotetaan nyt Koreassa, Intiassa, Filippiineillä, Indonesiassa, Singaporessa ja Australiassa.

Nämä leikkaukset vaihtelevat 50–75 peruspisteen välillä keskuspankkien pyrkiessä lieventämään taloudellista laskua.

Lopputulos

Tullijärjestelmästä on nyt muodostumassa pitkän aikavälin paradigman muutos, varsinkin jos poikkeuksia tai uudelleenneuvotteluja ei saavuteta.

Trump on muotoillut toimenpiteen strategiaksi ulkomaisten markkinoiden avaamiseksi ja uudelleenteollistumisen pakottamiseksi Yhdysvalloissa.

Mutta yrityksille haaste on välitön ja vakava.

Toimitusketjun hajauttaminen, joka aikoinaan suojasi Kiinan riskiä, ​​on nyt loppunut vaihtoehdoista.

Tärkeimmät poistoventtiilit Vietnam ja Indonesia eivät ole enää kannattavia nykyisessä tariffirakenteessa.

Muutto ei ole nopea ratkaisu.

Suorituskykyiset jalkineet ja edistynyt elektroniikan valmistus perustuvat pitkälle erikoistuneeseen työvoimaan ja infrastruktuuriin, jota ei voida toistaa yhdessä yössä.

Tariffeista on nyt tullut jatkuva taloudellinen riski, ei vain otsikkotapahtuma.

Globaalin pirstoutumisen kustannukset eivät ole enää teoreettisia, vaan se iskee jo yritysten taseisiin ympäri maailmaa.