Les craintes d'inflation s'emparent de Wall Street, mais les TIPS peinent à attirer les investisseurs – voici pourquoi

Wall Street se prépare à uneéventuelle résurgence de l'inflation alors que le président Donald Trump se prépare à son second mandat, soutenu par le contrôle républicain du Congrès.

Les investisseurs sont confrontés à un paysage complexe d’ anticipations d’inflation croissantes, de hausse des actions et d’incertitudes liées au programme politique de Trump, notamment les impôts, les tarifs et l’immigration.

La hausse des rendements obligataires à long terme suggère que les marchés anticipent une croissance économique sous Trump, mais anticipent également une augmentation de la dette américaine, une augmentation des émissions de bons du Trésor et des pressions inflationnistes.

Pourtant, les titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS), autrefois présentés comme une protection contre l’inflation, semblent être tombés en disgrâce.

Malgré les indicateurs qui pointent vers des risques d'inflation, les TIPS restent impopulaires auprès des investisseurs, reflétant le scepticisme persistant lié aux pertes passées pendant les périodes de hausse des taux d'intérêt.

Dans une évaluation en temps réel de la demande de TIPS, le Trésor prévoit de mettre aux enchères jeudi 17 milliards de dollars de titres à échéance 10 ans.

Cette émission servira de test décisif pour savoir si les investisseurs sont prêts à réadopter les TIPS face à de nouveaux risques d’inflation.

CONSEILS : Une ombre de leur promesse

Lancés dans les années 1990, les TIPS ont été conçus pour aider les investisseurs à faire face à l’inflation.

Toutefois, leur performance lors des hausses historiques des taux de la Réserve fédérale a mis en évidence des vulnérabilités, en particulier pour les obligations à long terme.

La déroute du marché obligataire de 2022 a laissé les détenteurs de TIPS confrontés à de lourdes pertes, ce qui a altéré le sentiment des investisseurs.

La remontée rapide des taux réels depuis le territoire négatif a fait chuter les prix des TIPS, entraînant un exode massif de la classe d’actifs.

Les investisseurs restent réticents à revenir sur les TIPS malgré des risques d’inflation persistants.

Rodney Sullivan, directeur exécutif du Mayo Center for Asset Management de l'Université de Virginie, a noté dans un rapport de MarketWatch que de nombreux investisseurs ne sont pas revenus aux TIPS depuis la liquidation de 2022.

« L’inflation ne semble pas encore vaincue », a-t-il déclaré, mais la confiance des investisseurs dans les TIPS a été ébranlée.

Malgré leur attrait initial, les TIPS sont confrontés à des défis structurels. La faiblesse des volumes d'échange les rend vulnérables à la volatilité, a déclaré Will Compernolle, stratège macroéconomique chez FHN Financial, dans le rapport.

Il a noté que de petits changements dans les flux du marché peuvent entraîner des changements disproportionnés dans les rendements des TIPS, ce qui complique encore davantage leur attrait.

Les nouvelles émissions de TIPS peuvent également fausser les prévisions du marché. « La forte baisse du 3 août s’explique par le fait que c’était le premier jour ouvrable après la clôture de la nouvelle adjudication de TIPS à 10 ans, et non par le fait que les gens ont radicalement changé leurs estimations de l’inflation au cours des 10 prochaines années », a expliqué M. Compernolle.

Ces nuances, associées à la hausse des rendements des bons du Trésor de référence et aux taux hypothécaires proches de 7 %, reflètent des inquiétudes plus larges en matière d’inflation, même si les TIPS restent sous-utilisés.

Les actions, nouvelle protection contre l’inflation ?

Alors que les TIPS ont perdu de leur éclat, les actions émergent comme une couverture alternative.

Le S&P 500 a augmenté de 24 % depuis le début de l'année, avec des gains plus faibles pour le Dow et le Russell 2000.

La hausse de 26 % du Nasdaq souligne la solide performance du secteur technologique, renforcée par la résilience des dépenses de consommation.

« Les actions ont récemment bien fonctionné comme couverture », a noté M. Kourkafas. « Pour se protéger de l’inflation, il faut disposer d’actifs capables de suivre le rythme de l’inflation. »

Cette tendance reflète un changement dans les stratégies des investisseurs, les acteurs du marché privilégiant les actions par rapport aux obligations.

Même si la Réserve fédérale fait preuve de prudence, l'enthousiasme du marché reste fort, alimenté par les attentes de politiques favorables à la croissance sous la direction de Trump.

Les craintes d’inflation sont-elles réelles ?

La hausse des rendements obligataires à long terme suggère que les marchés anticipent une croissance économique sous Trump, mais anticipent également une augmentation de la dette américaine, une augmentation des émissions de bons du Trésor et des pressions inflationnistes.

Tom Barkin, président de la Fed de Richmond, a déclaré au Financial Times que les États-Unis étaient vulnérables aux chocs inflationnistes.

Il a déclaré que les entreprises étaient « préoccupées » par les effets inflationnistes des tarifs douaniers massifs et des projets d’expulsion des immigrants illégaux que Trump a vantés pendant sa campagne.

« Je peux comprendre pourquoi les entreprises pensent cela », a déclaré Barkin, mais il a noté que d’autres politiques de Trump liées à la stimulation de la production énergétique nationale « pourraient être désinflationnistes ».

La Réserve fédérale a adopté une position prudente. L'indice des prix à la consommation d'octobre a révélé une hausse de l'inflation à 2,6% sur un an, la première hausse en sept mois.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a rassuré les marchés en indiquant qu'il ne démissionnerait pas si Trump le lui demandait, ajoutant ainsi de la stabilité aux discussions sur la politique monétaire.

Powell s’attend à ce que l’inflation reste autour de 2 à 3 % l’année prochaine, ce qui permettra des baisses de taux modestes.

« L’inflation est un risque », a déclaré Angelo Kourkafas, stratège en investissement senior chez Edward Jones.

« Mais pas dans la même mesure que ces trois dernières années. » Kourkafas a souligné que le pouvoir de fixation des prix des entreprises constituait une couverture, les entreprises répercutant les coûts plus élevés sur les consommateurs, renforçant les actions en tant qu'actif résistant à l'inflation.