Et si un dollar américain faible était le plan depuis le début ?

Le dollar américain poursuit sa baisse et atteint son plus bas niveau depuis 2023.

La plupart des titres de presse le qualifient de signal d'alarme. Une autre victime des guerres commerciales, des déficits et du chaos politique. Mais que se passerait-il si ce n'était qu'une partie de l'histoire ?

Et si la faiblesse du dollar n'était pas une erreur, mais une partie du plan ? Et si cela concernait moins des faux pas que de la stratégie ? Une refonte intentionnelle de la manière dont l'Amérique souhaite jouer le jeu mondial ?

Parce que lorsque l'on examine les politiques, le moment choisi et les effets d'entraînement, on commence à voir quelque chose de différent. Quelque chose de plus intentionnel.

Pourquoi le dollar chute-t-il actuellement ?

Selon l'indice Dollar Spot de Bloomberg, le dollar américain a perdu plus de 8 % de sa valeur depuis janvier.

Il a chuté de 0,8 % supplémentaire vendredi, peu après que le président Trump ait menacé d'imposer des droits de douane de 50 % sur toutes les importations de l'Union européenne et de 25 % sur les produits Apple.

Cela a déclenché une vague de ventes sur les marchés de change, les traders se tournant vers le dollar néo-zélandais et le dollar australien, qui ont tous deux augmenté de plus de 1 %.

Normalement, le dollar a tendance à se renforcer en période d'incertitude mondiale. Il sert de valeur refuge. Cette fois, c'est le contraire qui se produit.

Les investisseurs se désengagent des actifs en dollars, non pas parce qu'ils voient un refuge ailleurs, mais parce qu'ils commencent à douter que le dollar mérite encore ce statut.

Depuis le début de l'année, la plupart des principales devises se sont appréciées par rapport au dollar.

Ce changement est également visible sur les marchés à terme. Selon les rapports, les positions courtes pariant contre le dollar ont atteint 16,5 milliards de dollars. Ce chiffre ne cesse d'augmenter depuis plusieurs semaines.

Est-ce que c'est juste une question de tarifs douaniers ?

Les droits de douane ne sont qu'une partie du problème, mais ce ne sont en réalité que des étuis de poudre. Le problème le plus important est la direction de la politique américaine.

Un jour après que les Républicains de la Chambre des représentants ont adopté une nouvelle série de réductions d'impôts, Trump a dévoilé ses dernières menaces tarifaires.

Ces deux mesures vont dans des directions opposées. Les réductions d'impôts augmentent le déficit. Les droits de douane font grimper les prix.

Ensemble, ils créent le genre d'incertitude que les marchés n'aiment pas.

Selon les projections examinées par le Congrès, le projet de loi fiscale pourrait aggraver le déficit fédéral de 700 milliards de dollars par an.

Sur une décennie, cela signifierait un endettement supplémentaire de 3,7 billions de dollars.

Les réductions d'impôt présentent également des avantages limités. Le Comité mixte sur la fiscalité estime qu'elles n'augmenteraient le PIB à long terme que de 0,03 point de pourcentage.

Voilà le cœur du problème. Le rendement économique est faible. Le coût est élevé.

Et la volatilité politique qui entoure ces politiques rend difficile leur évaluation.

Les investisseurs commencent à prendre tout cela en compte, et ils n'aiment pas ce qu'ils voient.

Que nous disent les marchés ?

C'est sur le marché obligataire que les signaux d'alerte sont les plus clairs. La demande de titres de créance publique à long terme s'affaiblit.

Une récente vente aux enchères d'obligations à 20 ans a eu du mal à attirer les acheteurs. Les rendements ont augmenté car les investisseurs exigent une compensation plus importante pour détenir la dette américaine.

Moody's a abaissé la perspective de notation de la dette américaine la semaine dernière, en citant des déficits structurels et la probabilité d'une augmentation des emprunts.

Leur inquiétude ne portait pas seulement sur l'ampleur du déficit, mais aussi sur l'absence de plan pour le combler.

Parallèlement, les actions américaines ont de nouveau reculé. Le S&P 500 a chuté de près de 1 % vendredi.

Des entreprises comme Walmart mettent en garde contre la nécessité éventuelle d'augmenter leurs prix pour compenser les nouveaux droits de douane.

Cela place la Réserve fédérale dans une position difficile. Si l'inflation augmente en raison de la hausse des coûts d'importation, mais que la croissance ralentit en raison de l'incertitude politique, la banque centrale pourrait se retrouver bloquée, incapable de baisser les taux, mais hésitante à les relever.

Quand les entreprises ne savent pas à quoi ressemblera la politique dans une semaine, elles cessent de prendre des décisions à long terme.

Est-ce que cela pourrait être intentionnel ?

Certains économistes se demandent désormais si la dépréciation du dollar n'est pas simplement un échec politique, mais fait partie du plan.

Les mesures agressivement interventionnistes de Trump en matière de finances et de commerce peuvent sembler imprudentes en apparence, mais elles pourraient servir des objectifs cachés.

Une théorie suggère que l'inflation est perçue comme un moyen de se débarrasser de la dette.

Avec une dette fédérale qui approche désormais les 37 000 milliards de dollars et qui devrait augmenter rapidement dans le cadre du nouveau plan fiscal de Trump, la réduction traditionnelle du déficit, normalement par des coupes de dépenses ou des augmentations d'impôts, semble politiquement impossible. Mais l'inflation réduit discrètement la valeur réelle de cette dette.

Deutsche Bank a récemment estimé qu'une baisse de 40 % du dollar, bien que ce soit un scénario extrême, pourrait mathématiquement effacer le déficit fédéral américain à terme.

Un dollar moins cher rend la dette moins chère en termes réels, surtout si les salaires et le PIB nominal augmentent en même temps que l'inflation.

La volonté apparente de Trump à tolérer une monnaie plus faible, ainsi que ses menaces passées de limoger le président de la Fed, Jerome Powell, pour avoir maintenu les taux trop élevés, suggère qu'il préfère peut-être l'inflation à l'austérité.

Cela pourrait aussi expliquer les contradictions de la politique : baisser les impôts, augmenter les tarifs douaniers, rejeter les inquiétudes concernant l'inflation et faire pression sur la Fed pour qu'elle n'élève pas les taux.

Ce n'est pas un plan de croissance. C'est un défaut de paiement progressif, délibérément conçu, sans qu'il soit jamais nécessaire de le dire ouvertement.

Une autre possibilité, plus radicale, est que les États-Unis se détournent délibérément de la domination du dollar.

Trump et certains de ses proches considèrent le statut de monnaie de réserve non pas comme un privilège, mais comme un fardeau.

Cela oblige les États-Unis à avoir constamment des déficits commerciaux, à assurer la liquidité mondiale et à agir en tant que prêteur en dernier recours pour les autres nations.

Trump ne veut pas que l'Amérique porte le monde sur ses épaules. Il veut que les États-Unis concluent des accords bilatéraux, contrôlent leurs chaînes d'approvisionnement et cessent de subventionner l'ordre mondial.

Dans ce contexte, laisser le dollar chuter, perturber les alliances mondiales et aliéner les institutions multilatérales ne sont peut-être pas des effets secondaires, mais bien le but recherché.

Cela pourrait marquer le début d'un virage vers un monde multipolaire où le dollar conservera de l'importance, mais ne sera plus dominant.

Cela réduirait l'exposition mondiale de l'Amérique, diminuerait sa dépendance à l'égard de l'étranger et rendrait la politique intérieure plus souple.

C'est spéculatif, mais de plus en plus plausible, surtout si l'on considère les événements récents.

L'Allemagne se réarme. L'UE menace des représailles. Les nations du BRICS explorent ouvertement des alternatives au dollar.

Et les alliés des États-Unis, du Japon à la France, se préparent à un monde dans lequel le dollar ne sera plus l'ancrage principal.

Que ce soit intentionnel ou non, l'agenda économique de Trump accélère ce débat plus rapidement que prévu.