SpaceX décroche un contrat IA de $13 billion : l'action peut-elle grimper de 50 % ?

SpaceX a décroché un autre client IA de grande envergure, poussant les investisseurs à repenser le type d'entreprise qu'ils valorisent.

Le directeur financier Bret Johnsen a déclaré lors de la Communacopia + Technology Conference de Goldman Sachs que SpaceX a signé un accord d'hébergement de capacité de calcul d'une valeur de $1.11 billion par mois à compter du 1er décembre.

Annualisé, cela équivaut à environ $13.3 billion provenant d'un client non divulgué. SPCX se négocie autour de $148, soit 34% de moins que son sommet à $225.64.

Pivotal Research vise $220, ce qui implique près de 50% de potentiel haussier. Mais l'argument n'est pas aussi simple que d'ajouter un autre $13 billion aux revenus récurrents.

Un client à $13 billion change la donne des revenus

L'accord s'ajoute à une activité cloud IA qui est rapidement devenue significative.

Johnsen a indiqué que SpaceX a déjà un accord d'environ $1.25 billion par mois avec Anthropic et un accord à $920 million par mois avec Google.

La société a généré environ $6.7 billion de revenus de services cloud au deuxième trimestre tout en dépensant environ $16 billion en infrastructure IA.

Ces chiffres rendent difficile de considérer le calcul IA comme une activité secondaire négligeable.

L'analyste d'Oppenheimer, Timothy Horan, a récemment relevé son objectif de cours sur SpaceX à $280 contre $250, soutenant que la plateforme IA verticalement intégrée de la société lui donne un avantage grâce à l'accès aux données, au capital, aux GPUs Nvidia et au déploiement rapide d'infrastructure.

SpaceX peut monétiser dès aujourd'hui une rareté de capacités de calcul tout en développant ses propres produits IA et des centres de données orbitaux.

La direction vise désormais une cadence de revenus annualisée de $100 billion à la fin de 2026.

Le scénario de +50% dépend toujours de Starship

Pivotal Research a lancé la couverture le 8 septembre avec une recommandation Buy et un objectif à $220. Depuis environ $148, cela implique approximativement 49% de hausse.

Mais la thèse de l'analyste Jeffrey Wlodarczak ne repose pas principalement sur l'hébergement IA.

Il a déclaré que l'argument d'investissement « repose presque entièrement sur un seul goulet d'étranglement technique, certes massif : la réutilisabilité de Starship. »

Pivotal estime qu'un Starship doit effectuer 20 à 50 vols avec des remises en état rapides et peu coûteuses pour justifier l'économie intégrée dans la valorisation de SpaceX.

Résoudre ce problème pourrait réduire les coûts de lancement, accroître la capacité de Starlink et rendre l'infrastructure IA orbitale plus viable sur le plan économique.

L'hébergement IA peut accroître les revenus, car un Starship réutilisable pourrait modifier la structure de coûts sous-jacente aux prochaines activités de SpaceX.

Sans une réutilisabilité fiable, a averti Wlodarczak, SpaceX devient « une entreprise différente et beaucoup plus petite. »

Le chiffre annoncé est moins solide qu'il n'y paraît

La principale mise en garde concerne la durée des contrats, Johnsen ayant indiqué que la plupart des accords de calcul de SpaceX comprennent des dispositions permettant à l'une ou l'autre des parties de résilier relativement rapidement.

Les analystes ont noté que le nouveau client à $1.11 billion par mois suit cette structure générale.

Cela signifie que les investisseurs ne doivent pas considérer $13.3 billion comme un revenu annuel garanti sur plusieurs années.

L'analyste de Piper Sandler, Alexander Potter, a mis en évidence le même problème.

La société a déclaré que les accords cloud IA de SpaceX sont lucratifs, mais que leur durabilité est difficile à juger. Piper maintient une recommandation Neutre et un objectif à $140.

Le risque s'ajoute à des dépenses importantes. Piper estime que les dépenses d'investissement pour l'exercice 2027 pourraient atteindre environ $65 billion, tandis qu'un plus grand nombre d'actions auparavant restreintes deviennent négociables.

« Tant que le flottant continue de croître, » a averti Piper, « le multiple peut ne pas suivre les fondamentaux. »

Cela change la façon dont les investisseurs doivent valoriser ces contrats.

SpaceX dépense massivement pour capter une rareté exceptionnelle en matière de capacité de calcul. Si les prix et l'utilisation restent élevés, ces investissements pourraient produire des rendements exceptionnels.

Si les clients annulent, si la capacité IA devient moins rare ou si les coûts de financement augmentent, l'équation économique pourrait s'affaiblir rapidement.