Goldman Sachs renverse sa prévision pour la Fed — ce qui a changé

Goldman Sachs a modifié sa prévision pour la réunion de la Réserve fédérale cette semaine : la banque anticipe désormais une hausse des taux de 25 points de base alors qu'elle prévoyait auparavant une stabilité.

Ce revirement fait suite à une forte réévaluation des marchés après des données d'inflation plus fermes et une nouvelle flambée du pétrole.

L'IPC d'août a augmenté de 0,4 % par rapport à juillet et de 3,4 % sur un an, tandis que l'IPC de base a progressé de 0,3 % sur le mois, plus qu'attendu.

Les prix à la production avaient déjà augmenté de 0,4 % en août et de 5,4 % sur un an. Les marchés attribuent désormais près de 90 % de probabilité à une hausse d'un quart de point lors de la réunion des 15-16 septembre.

La tarification du marché a contraint Goldman à revoir sa prévision

La partie la plus importante du changement de Goldman est ce qui n'a pas changé.

La banque n'a pas révisé de manière significative ses perspectives d'inflation sous-jacentes.

Goldman n'a que légèrement ajusté son estimation de l'inflation PCE de base pour août à 0,26 % après le rapport CPI et ne considère toujours pas d'autres hausses de taux comme scénario de base après septembre.

Au lieu de cela, Goldman a conclu que, comme les investisseurs anticipent déjà une hausse quasi certaine, la Fed serait réticente à surprendre les marchés en marquant une pause.

Cela pourrait risquer de faire fortement monter les rendements des obligations du Trésor à long terme et de remettre en question la crédibilité de la banque centrale en matière d'inflation.

La stratégiste de BofA Securities, Meghan Swiber, a fait un point similaire dans des commentaires relayés par MarketWatch.

Elle a déclaré que si les probabilités d'une hausse restaient supérieures à 50 % à l'approche de la réunion, les responsables politiques auraient de fortes raisons de ne pas rester immobiles, car une pause inattendue pourrait provoquer une nouvelle flambée des rendements à plus longue échéance.

Les données d'inflation ont renforcé l'argument en faveur d'une posture plus restrictive

Le revirement de Goldman est également intervenu après deux rapports d'inflation qui rendent une pause plus difficile à justifier.

L'IPC global a augmenté de 0,4 % en août, l'essence représentant plus d'un tiers de la hausse mensuelle. L'IPC de base a progressé de 0,3 %, tandis que le taux annuel global est resté à 3,4 %.

Cela faisait suite à une hausse mensuelle de 0,4 % des prix à la production et à une hausse annuelle de 5,4 %. Les prix des biens ont grimpé de 1,1 %, reflétant l'impact de la hausse des coûts énergétiques.

L'économiste de la CIBC, Helen Lao, a déclaré à MarketWatch que la lecture plus ferme de l'IPC de base avait probablement poussé davantage de responsables de la Fed à soutenir une hausse. Les données suggèrent que la pression inflationniste ne se limite pas au pétrole.

Un pétrole à plus de 100 $ rend une pause encore plus difficile

L'énergie est la pièce finale du basculement, car le Brent se traitait à plus de 107 $ le baril lundi après que des attaques ont contraint l'Arabie saoudite à fermer son oléoduc Est-Ouest, s'ajoutant aux perturbations existantes autour du détroit d'Ormuz.

Un pétrole plus cher ne répond pas nécessairement à un resserrement de la politique monétaire, mais il peut maintenir l'inflation globale élevée et faire monter les anticipations d'inflation.

C'est pourquoi le changement de Goldman porte moins sur un seul indicateur économique que sur le risque politique de ne rien faire lorsque marchés, inflation et prix de l'énergie vont tous dans le même sens.

Jonathan Shugar de Goldman a déclaré dans une analyse distincte du 11 septembre qu'une hausse de la Fed ne ferait pas automatiquement dérailler les actions, car les bénéfices des entreprises restent solides et les valorisations se situent autour de leur moyenne sur 10 ans.