Inflasi tinggi dan kekuatan dolar: apa kaitannya?

Pasaran kewangan mengalami penjualan secara besar-besaran pada minggu lepas, selepas penerbitan laporan inflasi pengguna AS yang meningkat pada 8.3% untuk bulan April.

Sewaktu situasi huru-hara ini, Senat AS menyerahkan semula tampuk kewangan global kepada Pengerusi Rizab Persekutuan, Jerome Powell, meletakkan beliau dalam kedudukan menavigasi arus stagflasi.

Diganggu oleh virus yang merebak dan sentiasa bermutasi sepanjang dua tahun sebelum ini, rangsangan yang nampaknya tiada had, kadar faedah yang terendah dan gangguan rantaian bekalan yang lancar, ekonomi dunia telah beralih arah.

Semasa sekatan pergerakan, pihak berkuasa telah melancarkan dasar fiskal yang bersasar, program dengan gaya UBI dan perlindungan gaji dalam usaha untuk mengekalkan kuasa belian orang ramai.

Sambil mengekalkan kadar hawkish, Powell mengakui bahawa kadar faedah sepatutnya telah dinaikkan lebih awal, manakala dalam usahanya untuk memulihkan kestabilan harga, langkah pemulihan bertahap semakin diragui.

Dakwaan bahawa harga pengguna telah memuncak mungkin dibuat terlalu awal. Lebih penting daripada paras itu adalah tentang tekanan inflasi yang berterusan.

Inflasi meruncing dan kenaikan kadar

Dunia sedang berada di tengah-tengah persaingan geopolitik, penuh dengan sekatan, tindakan ketenteraan dan bekalan tenaga yang terganggu. Indeks Harga Makanan FAO berpurata 158.5, menjadi sederhana daripada paras tertinggi sepanjang masa 159.3 yang dicatatkan pada bulan sebelumnya. Malah harga baja juga semakin meruncing, memberi kesan kepada barangan asas. Ketegangan meningkat apabila Rusia bertengkar dengan Sweden dan Finland berhubung hasrat mereka untuk menyertai NATO.

Anggaran terkini menunjukkan, disebabkan oleh penutupan ekonomi di seluruh negara, ia mengambil masa kira-kira 100 hari untuk barangan China untuk sampai ke destinasi di pasaran maju. Keyakinan penuh waspada terhadap China telah lenyap sepenuhnya apabila terdapat kemungkinan yang sekatan pergerakan akan dilaksanakan semula.

Faktor ini secara semula jadinya telah kepada data minggu lepas. Penunjuk utama harga pengguna AS, indeks harga pengeluar, adalah 11% lebih tinggi daripada tahun lalu, melonjak daripada penguncupan sebanyak -1.5% pada April 2021.

Dalam persekitaran sebegitu, inflasi tidak mungkin akan surut dengan cepat, di mana ia memerlukan kenaikan kadar faedah di masa hadapan.

Bagaimanapun, kredibiliti Rizab Persekutuan sebagai pejuang inflasi dunia masih diragui. Sejarah menunjukkan bahawa ekuiti yang meledak dan pembayaran hutang yang semakin meningkat di tengah-tengah pertumbuhan yang perlahan mungkin membuatkan dasar tersebut dipertimbangkan semula. Dengan hutang pengguna AS menyaksikan peningkatan suku tahunan yang terpantas sejak 2007, kadar kenaikan boleh mencetuskan proses default dan kemelesetan yang teruk.

Walaupun Pengerusi Powell telah menegaskan bahawa kenaikan kadar tidak akan dipertingkatkan, realiti baharu mungkin akan berlaku dan mencabar pendirian Fed.

Kuasa dolar yang tidak dicabar

Walaupun setiap kelas aset telah kehilangan nilai yang besar pada tahun ini dan para pelabur berasa gelisah, pasaran telah mencari perlindungan dalam dolar. Sebagai mata wang rizab dunia, dolar dipercayai melebihi instrumen kewangan lain untuk melindungi pegangan pelabur semasa kegawatan pasaran.

Malah, semasa ketidaktentuan pasaran tahun ini, dolar telah meningkat nilainya malah didagangkan pada paras tertinggi dalam rekod sejarah. DXY ialah indeks kekuatan dolar berbanding mata wang utama lain.

Ekonomi AS dianggap paling selamat di dunia, di mana pelabur akan mengambil risiko yang minimum.

Bon kerajaan AS dikatakan menyediakan kadar yang bebas risiko, iaitu, ia adalah instrumen kewangan yang boleh memberikan pulangan pada risiko serendah mungkin (atau boleh dianggap sebagai tidak mempunyai risiko langsung).

Secara teorinya, para pelabur melabur di luar AS apabila mereka ingin memperoleh pulangan yang lebih tinggi. Pada masa yang sama, mereka berpandangan yang pasaran lain adalah lebih berisiko.

Walau bagaimanapun, apabila sentimen pasaran lebih hawkish, iaitu, mengharapkan Fed menaikkan kadar faedahnya, pelabur lebih suka meninggalkan pasaran yang lebih berisiko dan meletakkan pelaburan mereka di AS dengan tujuan untuk memperoleh pulangan yang lebih tinggi pada risiko yang paling rendah.

Oleh itu, aliran portfolio tertarik ke arah AS.

Kesan ini boleh dilihat dalam graf di bawah. Apabila kemungkinan kenaikan kadar yang lebih tinggi meningkat mengikut tinjauan pasaran, DXY atau dolar mengukuh.

Pada awal tahun ini, DXY berada pada 96.21.

Kenaikan dolar pada tahun ini juga merupakan tindak balas kepada ketidaktentuan pasaran yang semakin meningkat dan sekatan pergerakan yang belum pernah berlaku sebelum ini, perang Ukraine-Rusia dan gangguan rantaian bekalan.

Pada penghujung bulan Februari, DXY menyaksikan peningkatan mendadak berikutan pencerobohan Ukraine. Setiap faktor ini menghasilkan pandangan yang lebih hawkish, iaitu jangkaan bahawa inflasi akan berterusan dan oleh itu, kadar harus dinaikkan.

Hari ini, memandangkan Fed lebih hawkish berbanding sebelum ini, DXY telah melonjak ke paras tertinggi 20-tahun melebihi kadar 105 pada minggu lepas.