Cheltuielile de consum din SUA alimentează inflația sau o țin sub control?

Consumatorul mediu din SUA încă cheltuiește ca niciodată. Datele recente arată că cheltuielile americane rămân robuste, chiar dacă inflația se răcește, indicând o economie care s-ar putea îndrepta către o combinație unică de cerere puternică și prețuri controlate.

Dar această creștere vine cu propriul set de complexități.

Ajută boom-ul cheltuielilor de consum la domolirea inflației sau ar putea aduce noi provocări pentru Rezerva Federală și pentru economie în ansamblu?

Cheltuielile consumatorilor sunt combustibilul economiei

Cheltuielile de consum, care generează aproximativ 68% din PIB-ul SUA, au înregistrat o creștere puternică în trimestrul al treilea, cu o creștere anuală de 3,7%.

Potrivit Biroului de Analiză Economică (BEA), aceste cheltuieli au contribuit cu 2,46 puncte procentuale la creșterea cu 2,8% a PIB-ului, cel mai rapid ritm de la începutul anului 2023.

Americanii continuă să cumpere, să ia masa în oraș și să călătorească, chiar dacă alte părți ale economiei, cum ar fi locuințele, încetinesc.

Creșterea venitului disponibil este un factor cheie în această rezistență la cheltuieli. Datele privind veniturile din septembrie au arătat o rată de creștere constantă, determinată de șomaj scăzut și de câștiguri salariale, chiar dacă presiunile inflaționiste se reduc.

Cheltuielile reale au crescut cu 3,1% pe parcursul anului, susținute de o creștere similară a venitului real disponibil.

Indicele de bază al cheltuielilor de consum personal (PCE), care exclude prețurile la alimente și energie, a crescut cu 2,7% de la an la an în septembrie.

Aceasta a fost mai mare decât cea prognozată de 2,6% și a marcat cea mai mare creștere lunară din aprilie.

Răcirea inflației, dar este stabilă?

Inflația generală PCE, care include alimente și energie, a fost de 2,1% în septembrie, cea mai scăzută de la începutul anului 2021.

Această reducere a inflației se aliniază cu scăderile recente ale prețurilor energiei, în special petrolului, care a jucat un rol important în menținerea inflației sub control.

Cu toate acestea, menținerea încăpățânată a inflației de bază la niveluri mai ridicate indică impactul cererii de consum asupra prețurilor.

Deși prețurile sunt încă ridicate, creșterea veniturilor începe să depășească creșterile prețurilor.

Această tendință ar putea reduce costul vieții pentru mulți americani în lunile următoare, diminuând presiunea inflaționistă.

Cu toate acestea, rămâne riscul ca orice creștere a prețurilor energiei sau întreruperi ale lanțului de aprovizionare să reaprindă inflația.

În ciuda acestei potențiale instabilitate, Fed a făcut un pas semnificativ luna trecută, reducând ratele dobânzilor cu jumătate de punct, aducând rata la un interval de 4,75%-5,00%.

O altă reducere mai mică de un sfert de punct este anticipată în viitoarea întâlnire a Fed din 6-7 noiembrie.

Ce se află în spatele creșterii importurilor și a nivelului stocurilor?

Un alt punct de interes în ultimele date economice este creșterea importurilor.

Raportul recent al PIB-ului a relevat o creștere neobișnuită a mărfurilor importate, un factor care a contribuit istoric la inflație prin afectarea balanței comerciale.

Unii analiști sugerează că întreprinderile ar putea avea importuri anticipate în așteptarea unei potențiale greve a muncitorilor portuari.

Alții cred că cererea ridicată a consumatorilor generează în mod natural mai multe importuri, categorii precum produsele farmaceutice și echipamentele de calcul – în special cele legate de AI și tehnologia sănătății – înregistrând câștiguri substanțiale.

Economiștii susțin că cererea consumatorilor este acum un predictor mai puternic al performanței economiei decât exporturile nete sau cheltuielile guvernamentale, deoarece aceste zone tind să fluctueze.

Creșterea importurilor legate de tehnologie, inclusiv cipuri Nvidia pentru aplicații AI și produse farmaceutice legate de medicamentele dietetice populare, ar putea fi acum suficient de substanțială pentru a modela în mod semnificativ PIB-ul SUA.

Următorii pași ai Fed

Pentru factorii de decizie ai Fed, gestionarea inflației în același timp susținerea încrederii consumatorilor va fi o provocare.

Piața forței de muncă rezistentă, creșterea constantă a salariilor și grevele recente au consolidat și mai mult sectorul muncii, oferind consumatorilor mai multe venituri de cheltuit.

Un factor major care influențează stabilitatea economică pe termen scurt vor fi rezultatele alegerilor prezidențiale.

Potrivit unui raport recent, unii analiști se așteaptă ca alegerile să crească incertitudinea pieței, cu potențiale schimbări de politică în materie de taxe și cheltuieli, în funcție de rezultat.

Deocamdată, încrederea consumatorilor este în creștere. Sondajul consumatorilor de la Universitatea din Michigan arată sentimentul la cel mai ridicat nivel din aprilie, reflectând optimismul cu privire la veniturile stabile și la reducerea costurilor de împrumut.

Cu toate acestea, un potențial pas greșit de politică ar putea afecta această încredere și ar putea perturba stabilitatea economică.

Câștigătorii surprinși ai cheltuielilor de consum

O evoluție interesantă în acest val de cheltuieli de consum este impactul său asupra utilităților, în special asupra celor care furnizează energie industriei în plină expansiune a centrelor de date.

Centrele de date din SUA generează o cerere mare de energie electrică, în special în zone precum Virginia, care găzduiește unele dintre cele mai mari hub-uri de date din țară.

În timp ce utilitățile înregistrează de obicei o creștere lentă și previzibilă, foamea de energie a industriei AI a transformat unele utilități în companii cu o creștere mare.

Cu toate acestea, câștigurile vin cu riscuri. Adoptarea AI ar putea încetini, sau noua aprovizionare ar putea reduce prețurile.

Deocamdată, totuși, companiile de utilități cu legături puternice cu centrele tehnologice par bine poziționate pentru a valorifica tendința.

Va continua boom-ul cheltuielilor?

Privind în perspectivă, câțiva factori cheie pot afecta creșterea cheltuielilor consumatorilor.

În primul rând, schimbările viitoare ale politicii fiscale ar putea fie să susțină, fie să diminueze cheltuielile. Dacă democrații reușesc să extindă creditul fiscal pentru copii, cheltuielile consumatorilor ar putea vedea un impuls.

Modelul de buget Penn Wharton estimează că acest lucru ar putea costa 1,6 trilioane de dolari în următorul deceniu, adăugând un impuls cheltuielilor consumatorilor.

Alternativ, o victorie republicană ar putea ridica plafonul deducerilor fiscale de stat și locale (SALT), o schimbare care ar putea elibera încă 1,2 trilioane de dolari.

Între timp, unii economiști prevăd deja o încetinire modestă a cheltuielilor pentru trimestrul următor.

Expirarea reducerilor individuale de impozite din 2017 în 2025 ar putea avea un impact semnificativ asupra veniturilor după impozitare.

Potrivit Biroului de Buget al Congresului, acest lucru ar putea reduce consumul personal cu 290 de miliarde de dolari în 2026, dacă reducerile nu sunt prelungite.

Cu toate acestea, cu excepția oricăror schimbări majore de politică, sectorul consumatorilor rămâne puternic. Combinația actuală de creștere a venitului disponibil, inflație moderată și creștere solidă a locurilor de muncă sugerează că consumatorii au loc să continue să cheltuiască până în 2025.

Fed va urmări îndeaproape semnele de schimbare în comportamentul consumatorilor, în timp ce plănuiește reduceri suplimentare ale dobânzilor, analiştii prevăzând încă o reducere de un sfert de punct în decembrie, dacă datele economice o susțin.