De ce volatilitatea prețului la cacao poate persista în ciuda previziunilor de excedent

Piața de cacao este de așteptat să revină la surplus, împingând prețurile în scădere față de vârfurile recente.

„Deși credem că prețurile au mai mult loc de a scădea, piața se confruntă cu riscuri de aprovizionare. În plus, stocurile scăzute înseamnă că prețurile vor rămâne probabil volatile”, a declarat Warren Patterson, șeful de strategie pentru mărfuri la ING Group, într-un raport.

Prețurile la cacao au fost semnificativ volatile în primul trimestru al acestui an, cacaoul din Londra tranzacționându-se la aproape 3.400 GBP pe tonă.

Volatilitatea implicită rămâne peste nivelurile de dinainte de 2024, dar a scăzut de la vârful din 2024.

Cacao a fost cel mai bun produs de bază din 2024; cu toate acestea, a scăzut la al doilea cel mai rău performanță din acest an.

Această scădere a pieței a făcut ca tranzacționarea să atingă cel mai scăzut punct din noiembrie.

Participare mai scăzută pe piață

Deși perspectiva unui mic excedent în sezonul 2024-25 a atenuat unele preocupări privind aprovizionarea, Patterson spune că piața va rămâne probabil volatilă din cauza stocurilor globale strânse din punct de vedere istoric, după trei ani de deficit.

Prețurile sunt de așteptat să scadă dacă aceste riscuri suplimentare de aprovizionare nu se materializează, a spus el.

Aplatizarea părții frontale a curbei pieței londoneze și trecerea acesteia într-un mic contango sugerează mai puține îngrijorări cu privire la strângerea pieței, a spus ING Group într-un raport.

Acest lucru se întâmplă chiar dacă orice bani speculativi de pe piață ar fi fost probabil în contracte pe termen mai apropiat, iar lichidarea acestor long-uri ar pune în mod natural presiune asupra spread-urilor de timp din apropiere.

Banii neți gestionați long în cacaoul din Londra a scăzut cu mai mult de jumătate de la începutul anului, scăzând de la aproape 32.000 de loturi în ianuarie la sub 13.000 de loturi în prezent.

„Cu toate acestea, ceea ce a făcut ca piața să fie și mai volatilă este faptul că dobânda deschisă și volumele tranzacționate au avut o tendință mai scăzută”, a adăugat Patterson.

„Un factor din spatele participării reduse pe piață ar fi acela că longurile fizice sunt reticente la acoperirea (vânzarea futures) având în vedere puterea mai largă pe care am văzut-o pe piață în ultimii ani.”

În plus, din cauza incertitudinii din jurul ofertei, cei cu lungimi fizice au ezitat probabil să își acopere prea mult aprovizionarea, având în vedere riscul de a fi forțați să răscumpere acoperiri.

Dinamica ofertei

Evoluția vremii și a culturilor din Africa de Vest au avut un impact mai mare asupra pieței decât ar avea de obicei din cauza etanșeității actuale a stocurilor.

Răspândirea bolii fungice putregai brun a fost ajutată de precipitațiile abundente din septembrie și octombrie.

Aceasta a fost urmată de vânturi uscate de harmattan, care au ridicat îngrijorări cu privire la mijlocul recoltei și au introdus incertitudine pe piață.

Sosirile de cacao în porturile din Coasta de Fildeș au crescut cu 14% față de an, ajungând la 1,4 milioane de tone metrice, potrivit ING.

Cu toate acestea, rata de creștere anuală a atins un vârf de 34% la sfârșitul lunii noiembrie/începutul lunii decembrie și a scăzut constant pe tot parcursul sezonului.

Recolta la mijlocul recoltei din Coasta de Fildeș va începe în aprilie, iar estimările timpurii indică că ar putea produce aproximativ 300.000 de tone.

Această cifră scade semnificativ sub media istorică de 500.000 de tone.

În ciuda acestei scăderi, se estimează că producția totală pentru sezonul 2024-2025 în Coasta de Fildeș (inclusiv atât recoltele principale, cât și cele de mijloc) vor crește cu puțin sub 11% de la an la an, ajungând la 1,85 milioane de tone.

Deși aceasta reprezintă o creștere, aceasta rămâne sub producția sezonului 2022-2023, de peste 2,2 milioane de tone.

Se anticipează că oferta va crește cu aproximativ 13% și, respectiv, 12% în Ghana și Ecuador. Alte creșteri mari ale ofertei sunt, de asemenea, așteptate din aceste țări, a spus Patterson.

Prețurile mari reechilibrează piața

„Deși prețurile mai mari sunt dureroase pentru consumatori, ele au un scop în încercarea de a reechilibra piața prin distrugerea cererii”, a spus Patterson.

Ultimul trimestru din 2024 a înregistrat cel mai scăzut nivel de măcinare din al doilea trimestru din 2020. An de an, măcinarea în Europa, America de Nord și Asia a scăzut cu 3,2% în trimestrul al patrulea din 2024, potrivit ING.

Scăderea s-a datorat în primul rând Europei, care a înregistrat o scădere de 5,4% de la an la an a măcinarilor, potrivit ING.

Cifrele pentru întregul an au scăzut cu doar 0,7% de la an la an, în ciuda măcinărilor mai slabe din a doua jumătate a anului 2024.

„Acest lucru reflectă faptul că este nevoie de timp pentru ca prețurile mai mari să fie transmise consumatorilor”, a spus Patterson.

Deși trebuie să așteptăm până la jumătatea lunii aprilie pentru a vedea cum au evoluat măcinarea în primul trimestru al acestui an, este probabil că acestea au rămas sub presiune.

Balanța globală se mută spre excedent

Deși se preconizează că piața globală de cacao va avea un excedent de 142 kt în sezonul 2024-25, această cifră este incertă din cauza naturii imprevizibile a dezvoltării culturii mijlocii.

În plus, în timp ce Organizația Internațională a Cacaoi (ICCO) anticipează o scădere cu 5% a cererii în acest sezon, există posibilitatea ca cererea să rămână mai mare decât se aștepta.

În plus, raportul stocuri la măcinare pentru cacao a început sezonul 2024-25 la cel mai scăzut punct din anii 1970, iar stocurile de cacao în sine au fost la cel mai scăzut nivel de pornire din anii 1980, potrivit raportului ING.

„Prin urmare, deși un excedent în acest sezon este util, la doar 142 kt, încă lasă stocurile strânse și piața sensibilă la evoluțiile din partea ofertei”, a menționat Patterson.