Vad kan Sound Money Index lära oss om amerikanska stater och ädla metaller?

I en tidigare artikel diskuterade jag skillnaderna mellan valuta och pengar.

Standardekonomiska texter lyfter vanligtvis fram tre nyckelegenskaper hos pengar – en beräkningsenhet, ett bytesmedel och ett värdelager.

Enligt sunda förespråkare för pengar saknar valuta en av dessa egenskaper – värdeförrådet.

Även om det finns gott om argument för fördelarna och nackdelarna med traditionella sunda pengar, det vill säga guldmyntfoten, kontra den rådande dollarstandarden, har dollarns rykte som värdeförråd fått ett slag i denna tid av hög inflation och otroligt obalanserad finanspolitik. politik.

Det var inte länge sedan, faktiskt, så sent som 2021, som finansminister Janet Yellen insisterade på att inflationen var övergående.

Läsare kanske också kommer ihåg att Yellen förväntade sig att inflationen skulle nå 3 % i slutet av 2021, medan KPI hamnade på 6,8 % på årsbasis, och steg upp till 9,1 % på årsbasis i juni 2022.

I december 2021 nådde kärn-PCE 4,7 % på årsbasis, innan den nådde en topp på 5,3 % på årsbasis i mars 2021.

Core PCE har varit mycket klibbigare och har envist hamnat på över 4 % på årsbasis.

Ekonomisk bedömning är ingen lätt uppgift, inte ens för ledande beslutsfattare.

Ingen har en kristallkula, men efter eran av ultralåga räntor och enkla penningpolitik som dominerade global ekonomi efter GFC, var skyhög inflation ingen överraskning för många sunda pengaanhängare.

Med tanke på mängden utbredda och riktade finanspolitiska stödsystem och löneskyddsmekanismer, ledde amerikanska myndigheters ekonomiska åtgärder mitt i pandemin oavsiktligt till fyra decenniers högsta inflation.

I detta scenario hade valutainnehavare (inklusive amerikanska stater) inget annat val än att se på när köpkraften i deras innehav urholkas.

Även om USA:s ekonomi och finansiella system har visat en anmärkningsvärd motståndskraft inför hökisk politik, är den dåliga nyheten att många ekonomer inte tror att vi är ute ur inflationsskogen ännu.

Folk som Peter Schiff, VD och global chefsstrateg för Euro Pacific Capital, förutser ett betydande tryck uppåt på rubriken KPI före årets slut.

Guld och silver som sunda pengar

I andra änden av spektrumet har guld och silver länge ansetts vara riktigt sunda pengar, efter att ha behållit sin köpkraft under tusentals år.

Detta är helt olikt moderna pappersreservvalutor, att som jag nämnde i ett tidigare stycke för Invezz, “kom, erövrade och (har) sedan förflyttats”.

Med andra ord försvann deras lager av värdefastigheter, på grund av politiska beslutsfattares oavsiktliga överdrifter eller radikala förändringar i det ekonomiska sammanhanget.

Kommer samma sak i slutändan att hända med den amerikanska dollarn?

Historien skulle säga att det oundvikligen skulle göra det, medan penningpolitiska beslutsfattare inte nödvändigtvis har hjälpt dess sak.

Guld och silver kringgår farorna med att hämta sin legitimitet från den välvilja som en viss stat eller institution åtnjuter, och har bevisat sin hållbarhet genom att vara den fria marknadens varaktiga val.

Dessa ädelmetaller är alltså de enda sunda pengarna, eller åtminstone de “sundaste” pengarna vi vet.

Stater kräver sunda pengar

Följande är ett utdrag ur den ovan nämnda artikeln,

För det första fortsätter inflationen att härja hushållens budgetar och hotar tillgången till väsentliga saker som bränsle och mat.

För det andra, i juli i år förväntas den amerikanska regeringen rulla ut sin digitala centralbanksvaluta (CBDC).

Med tanke på den programmerbara karaktären hos detta instrument varnar Robert E. Wright, seniorforskare vid American Institute for Economic Research för överdriven centralisering av kontrollen över vanliga medborgares köpbeslut.

Wright tillägger att CBDC inte kan kvalificera sig som pengar enligt konstitutionen.

För det tredje, med obligationer som blöder under de senaste två åren, har ett ökande antal stater funnit sina pensionsfonder i svåra svårigheter.

Som ett resultat såg statliga lagstiftare en uppsjö av räkningar 2023, som såg ut att återinföra erkännandet av guld och silver som pengar, vilket var fallet fram till 1971 respektive 1964.

Sound Money Index

Ovanstående stycke noterade också,

Det första steget mot att integrera erkännande som lagligt betalningsmedel är att eliminera moms på ädelmetaller… Detta är avgörande eftersom det eliminerar onödiga transaktionskostnader och onödiga friktioner som kan hämma utbytesfriheten.

Det andra stora hindret för högre acceptans av sunda pengar är inkomstskatten som läggs på kapitalvinster.

Sålunda, med statliga skatteregimer som mittpunkten, samarbetade Sound Money Defence League och Money Metals Exchange för att publicera 2023 Sound Money Index, i ett försök att rangordna stater efter graden av acceptans eller förkastande av sunda pengars principer.

Kort sagt, hur villiga är enskilda stater att tillåta investeringar och transaktioner i ädelmetaller för att skydda sig mot den potentiella deprecieringen av dollarn?

Indexdesign

För att vara så objektiv som möjligt består indexet av 13 nyckelfunktioner som tillsammans ger maximalt 100 poäng och listas nedan:

• Statlig försäljningsskatt på guld och silver (16 poäng)
• Statlig försäljningsskatt på platina och palladium (4 poäng)
• Statlig momssats (2 poäng)
• Statlig inkomstskatt (16 poäng)
• Statens inkomstskattesats (2 poäng)
• Guld och silvers status som pengar (8 poäng)
• Guld- och silverklausulkontrakt (4 poäng)
• State Gold and Silver Bullion Depository (8 poäng)
• Statliga reservfonder (8 poäng)
• Statens allmänna pensionsfonder (8 poäng)
• (Investerade i eller emitterade) statliga guldobligationer (4 poäng)
• Lagar om trakasserier av ädelmetaller och investerare (10 poäng)
• Statens anbudsmekanism för arter (10 poäng)

Detaljerna om metodiken och hur poängen får för varje kategori finns i huvudrapporten.

Som nämnts ovan spelar beskattning en överdimensionerad roll när det gäller sund penningpolitik, och bidrar till 40 % av indexet.

Resultat

Wyoming leder gruppen med en totalpoäng på 56 %, tätt följt av South Dakota, Alaska och New Hampshire, som vardera har 50 %.

På en aggregerad nivå gav studien följande resultat för varje stat:

Mycket allmänt sett var lågrankade stater koncentrerade i öster, medan trenden blev mer pro-sound penningreform medan man flyttade västerut, och in i mitten av landet.

Det finns anmärkningsvärda undantag, naturligtvis.

New Hampshire, som rankades fyra, ligger på östkusten.

Västkusten, som omfattar Kalifornien och Oregon, presterade relativt dåligt på indexet.

Wyoming, South Dakota, Utah, Arizona och Nevada, är fem angränsande delstater i mitten av landet, som alla finns på topp 10 i Sound Money Index.

Försäljningstaxa

Rapporten hävdar att omsättningsskatt är ett onödigt hinder för att äga ädelmetaller som värdeförråd.

I vissa avseenden, genom att köpa guld eller silver, byter kunden bara en form av valuta (i dess vidare bemärkelse) mot en annan.

Som ett resultat kommer potentiella kunder sannolikt att undvika ädelmetaller som investerar till förmån för andra finansiella instrument som kringgår omsättningsskatt.

I samtal med Keith Weiner, grundare och VD för Money Metals Exchange; JP Cortez, Policy Director vid Sound Money Defense League, hävdade att försäljningsskatter på ädelmetaller är ologiska eftersom dessa tillgångar hålls för återförsäljning.

Till skillnad från kex eller tennisbollar är köparen inte den slutliga konsumtionspunkten och gör dessa inköp som en investering med det specifika syftet att sälja vidare i framtiden.

Cortez var eftertrycklig när han sa,

Vi tror att skatterna är det största hindret för guld och silvers användning.

Förutom Florida och New York fick alla delstater i topp 36 hela 16 poäng för att de inte tillämpade någon moms på guld eller silver varken som mynt eller ädelmetaller.

Endast 8 stater, varav den högst rankade var Florida som nummer tio, införde partiella undantag, medan 8 andra stater som alla var bland de tio lägsta inte hade några undantag.

När det gäller palladium eller platina undvek 28 stater inklusive South Dakota och Alaska helt försäljningsskatt på dessa andra metaller som också historiskt sett har setts som en värdeförråd.

Wyoming, som tog förstaplatsen, och 11 andra stater, såsom Texas, Utah och Florida, lagstiftade endast partiella undantag i denna kategori.

Totalt har 43 stater, varav den senaste är Mississippi, antingen ingen moms eller partiell befrielse på ädelmetaller.

Detta är en betydande del av landet, med New Mexico, Hawaii, Wisconsin, Kentucky, Maine, Vermont och New Jersey som de enda staterna där moms fortsätter att gälla fullt ut.

I några av dessa stater pågår för närvarande lagstiftningsåtgärder för att upphäva denna praxis.

Rapporten bedömde också den totala omsättningsskattesatsen som tillämpas i en stat, alltså inte bara på ädelmetaller.

Detta var antingen noll eller under det nationella genomsnittet i 23 stater och behandlades positivt i indexet.

Föga överraskande inkluderade dessa Wyoming, South Dakota, Alaska och New Hampshire, som utgjorde de fyra bästa staterna på Sound Money Index.

Den lägst rankade delstaten som fick hela 2 poäng i kategorin var Maine, som var nummer 48.

Inkomstskatt

Avskaffandet av inkomstskatten på guld och silver är en annan viktig del av en sund penningpolitik.

Med så mycket framsteg som har gjorts när det gäller omsättningsskatt på ädelmetaller är det naturligt för lagstiftare att rikta sin uppmärksamhet mot inkomstskatter.

Argumentet från Cortez är att anledningen till att guld och silver ser nominella vinster beror på urholkningen av köpkraften hos federala reservsedlar och andra valutor.

Han frågar varför skattebetalare ska vara skyldiga att betala inkomstskatt när de inte kan dra av förluster som uppstått medan dollar försämras i värde på grund av inflation.

Sound Money Index-rapporten hävdar att detta är en “fantomvinst” som ett resultat av att metaller reagerar på inflation, på grund av deras lager av värdeegenskaper.

Med andra ord hävdar rapporten att ädla metaller inte är värda mer. Det är valutor som är mindre värda.

Weiner instämde och noterade,

…du köpte guld 1970. Du säljer det nu. Du har inte en vinst på… 1975 $ minus 35 $… (säg,) 1 940 $. Du undvek helt enkelt förlusten i dollarn under den tiden.

Sunda pengar förespråkare hävdar att inkomstskatten är i kraft, straffar investerare som såg de potentiella fallgroparna i ekonomisk politik och aktivt arbetade för att skydda sig mot det.

Han lade till,

…Jag använde några siffror från Texas och tillräknade sedan Arizonas räntor … du tittar på ett lågt sexsiffrigt belopp per år som staten skulle gå miste om om du upphäver kapitalvinstskatten. Detta är inte ett stort antal… (men på grund av) försäljningsskatten som återförsäljarna inte kan göra affärer i din stat… titta på hur mycket affärer du avvisar. Jag menar att det är potentiellt hundratals miljoner dollar i intäkter.

I hela landet fick endast 10 stater hela 16 poäng för att inte tillämpa inkomstskatten på ädelmetaller.

Dessa stater råkade också vara de 10 bästa staterna i indexet, vilket återigen ligger bakom vikten av beskattning för en sund penningpolitik.

De 40 nedersta delstaterna fortsätter att ta ut inkomstskatt på guld och silver.

Utöver ädla metaller har de 10 bästa staterna antingen ingen statlig inkomstskatt alls, eller beskattar inkomster med en skattesats under det nationella genomsnittet.

17 stater inför en total inkomstskatt som ligger över det nationella genomsnittet och inkluderar Delaware och Montana, som är rankade 14: ^e respektive 15: ^e i indexet.

Kalifornien, Minnesota, Maine, New Jersey och Vermont tar var och en högre pris än det nationella genomsnittet och utgör de fem nedersta delstaterna i indexet.

Återbekräftat guld och silver som pengar

Som diskuterats ovan ansågs guld och silver av den fria marknaden vara de mest motståndskraftiga formerna av pengar.

2023 skedde en explosion av aktiva gräsrotsinsatser för att återigen erkänna guld och silver som pengar i flera stater, enligt konstitutionens artikel 1, avsnitt 10.

Ändå är det än så länge bara Wyoming, som rankas först, Utah, som rankas sjätte, och Oklahoma, som rankas tolfte i indexet, som officiellt bekräftat guld och silver som pengar.

Andra kategorier

Statens depå för guld och silvertackor

I en tidigare artikel diskuterade jag de potentiella farorna som följer med fysisk guldlagring i större kommersiella valv, särskilt när det är kopplat till ett aktivt utbyte.

För närvarande är det bara Texas som har fullt fungerande in-statliga ädelmetalldepåer, som får hela poäng.

Förutom att ge säkerhet för sina ädelmetaller, förväntar sig staten att interna depåer skapar avgörande besparingar samtidigt som de skapar nya jobb.

Idaho fick 4 av 8 poäng i denna kategori, eftersom det antog policyer för att göra det möjligt för privata förvaringsinstitut att fungera inom staten under en viss statlig övervakning.

Enligt dessa ramar kan alla ädelmetaller som byter ägare också bytas mot dollar och sedan överföras till en vanlig bank.

Dessa lösningar skulle uppmuntra privata medborgare att spara i guld eller silver, samt handla med ädelmetaller med ett större självförtroende.

Rons Basement, en kanal som drivs av den fysiska ädelmetallinvesteraren, Ronald Branstetter, uppskattade att delstaten Missouri (som är rankad på 19: ^{e plats} på indexet) skulle behöva köpa ädelmetaller för 9 miljoner dollar för att uppfylla kriterierna som fastställts i en sund peng. lagförslaget som diskuterades i april 2023.

Med andra stater som ser liknande lagstiftningsrörelser, är det större sannolikhet att fler depårelaterade ramverk och tillhörande infrastruktur kommer att rullas ut.

I synnerhet vill delstaten North Carolina genomföra en genomförbarhetsstudie för att bedöma fördelarna och nackdelarna med att starta ett förvaringsinstitut för ädelmetaller i staten (och noterade bitcoin).

Statens pensionsfonder

Ohio, som är rankad 22 ^:a i indexet, är den enda delstaten som har fysiskt guld och silver i sin statliga pensionsfond.

Ohio Police and Fire Pension Fund har ansenliga 5 % av sin portfölj i dessa metaller, vilket uppgår till cirka 16 miljarder dollar.

Rapporten noterar att eftersom inflationen är ett stort hot och fortsatt oro kring bankkörningar, är det portföljförvaltarnas förtroendeplikt att upprätthålla metaller i säkra tillflyktsorter i diversifieringssyfte.

Metallhandlare och investerare trakasserier

Rapporten betonar att ädelmetallhandlare själva ofta är föremål för betungande regler som leder till högre egenkostnad och kan avskräcka investeringar i guld och silver.

I detta avseende verkar förvaltningar självständigt och vi ser en verklig blandning av regleringar som kan skilja sig från stat till stat.

Den höga ribban för regulatoriska krav kan inkludera,

…insamling av fingeravtryck, fysiska mätningar, hår- och ögonfärg, personnummer eller andra former av identifiering (såsom anmärkningsvärda tatueringar och ansiktsdrag) – tillsammans med krav på att lämna in känslig information till brottsbekämpande myndigheter i en daglig rutin… (Vissa stater) gör det olagligt för återförsäljare att sälja sitt lager i dagar eller veckor (skadar allvarligt företag och binder deras kapital) … Några få stater förbjuder också användning av kontanter när de köper eller säljer ädelmetaller.

Dessa åtgärder är inte bara enorma hinder för parter som fritt vill ägna sig åt handel utan kan leda till avsevärt högre försäkringskostnader, pappersarbete, integritetsproblem, regulatoriska skyldigheter, exponering för volatila marknadspriser och krossa återförsäljarnas redan otroligt snäva marginaler.

Som framgår av kartan ovan har stater tagit mycket olika tillvägagångssätt i frågan om att lätta på transaktionskostnaderna för ädelmetallhandlare.

18 stater fick 10 av 10 poäng inklusive topp-4 i Wyoming, South Dakota, Alaska och New Hampshire.

Intressant nog inkluderar den här listan också fem av de 10 nedersta staterna – New Mexico, Hawaii, Mississippi, Wisconsin och Kentucky.

Nebraska och Massachusetts fick 8 av 10 poäng vardera; Missouri, Oregon, Connecticut, Maine och New Jersey fick 6 poäng; Texas, Colorado, Virginia, Kansas, Rhode Island och Vermont fick vardera 4 poäng; medan 18 stater bara fick 2 poäng, vilket inkluderade Utah, Arizona, Nevada och Tennessee, stater som rankades från 6 ^:e till 9: ^{e plats} i indexet.

Minnesota, som rankades 47: ^e, var den enda delstaten som fick 0 av 10 poäng.

Noll kategorier

Alla stater fick 0 poäng i 4 av de 13 kategorierna.

Dessa inkluderar guld- och silverkontraktsklausuler (4 möjliga poäng), statliga reservfonder (8 möjliga poäng), statliga guldobligationer (4 möjliga poäng) och statliga anbudsmekanismer för arter (10 poäng).

Den sista kategorin testar för att se om några stater accepterar eller efterger skatter i guld och silver.

Nästa steg

På grund av den senaste tidens uppgång i inflation, katastrofala bankkörningar tidigare i år, och den fortsatta höken hos Fed, blir den genomsnittliga konsumenten akut medveten om vikten av fysiska ädelmetaller i sina personliga portföljer.

Samtidigt fruktar delstatsregeringarna ytterligare förluster i dollarn och ökande skattebördor, särskilt med hänsyn till den kommande översvämningen av statliga pensionsutbetalningar.

Med tanke på osäkerheten kring förhöjd inflation hotas nu all ekonomisk planering, personlig eller offentlig, särskilt på lång sikt.

För regeringar och påverkansgrupper kartlägger Sound Money Index inte bara en potentiell väg för deras egen lagstiftning utan belyser den roll som statlig konkurrens spelar för att säkerställa finansiell motståndskraft och stödja ädelmetaller och ett bredare sundt penningekosystem.

Således kan vi förvänta oss mer press på lagstiftande församlingar att ta bort skatter och gå över till sunda pengar som en följeslagare, om inte ett alternativ till dollarn.

I synnerhet Texas, Utah, Arizona, Nevada och Tennessee, som rankades från 5 ^:e till 9: ^{e plats} i indexet, skulle potentiellt kunna tävla om topp-5-platserna genom att lätta på hindren för ädelmetallhandlare.

När det gäller statlig konkurrens när det gäller främjande av sund penningpolitik, kan fyra nollkategorier ge sig en fördel för första-mover.

Enligt Cortez antog Arkansas nyligen en sund penningräkning som inkluderade språk som rör upprätthållande av kontrakt som tillåter betalning i guld eller silver.

I ett sådant fall skulle guld- eller silverbetalning om överenskommet behöva göras i själva metallerna och inte i motsvarande valutabelopp.

Detta är en mekanism som specifikt skyddar mot möjligheten till hög inflation i dollarn, särskilt i förhållande till långsiktiga planer som kan pågå i två till tre decennier.

Denna förändring har inte inkluderats i årets rapport, men enligt min nuvarande uppfattning bör den komma till följande rapport.

Det finns också några lagförslag på federal nivå som försöker få in sund penninglagstiftning över hela landet, i ett enda slag, som vi kommer att fortsätta att övervaka framöver.

Slutligen kommer det följande årets Sound Money Index också att undersöka effekterna av skatter på kommersiell aktivitet på ädelmetallhandlare och kommer att införlivas som en fjortonde kategori.

Bilaga