Sammanfattning på kedjan: långsiktiga Bitcoin-innehavare ökar

Bitcoin har varit svagt på senare tid. Världens största kryptovaluta har sjunkit under 26 000 $ och handlas på en lägsta nivå på 11 veckor.

Nedgången kommer mitt i en period av ovanligt lugn på marknaderna. Efter ett hopp i mitten av juni mitt i en mängd ETF-ansökningar, hade Bitcoin envist gränsat runt $29 000/$30 000 till förra veckan.

Prisfallet har dock inte påverkat en trend som känns obönhörlig vid det här laget: den oupphörliga tillväxten av långsiktiga innehavare.

Diagrammet nedan från Glassnode belyser detta (Glassnode definierar långsiktiga innehavare med en logistisk funktion centrerad på en ålder av 155 dagar och en övergångsbredd på 10 dagar). Det visar att 14,7 miljoner Bitcoin nu innehas av kohorten, vilket motsvarar 75 % av det totala antalet som cirkulerar mer.

När vi tittar på långsiktiga innehavare historiskt är detta intressant eftersom kohorten normalt faller under perioder med prisökningar. Som vi kan se på nästa diagram, när priset stiger, faller långsiktiga innehavare. Medan loggskalan (nödvändig när man ritar Bitcoin-priset så långt tillbaka som 2010) grumlar det lite, om du tittar på 2023 kommer du att se att både pris och långsiktiga innehavare stiger – ett annat fenomen än tidigare år.

Är detta hausse för Bitcoin?

Reaktionen kan vara att dra slutsatsen att detta är hausse för Bitcoin. Långsiktiga innehavare som hamstrar ett ökande antal mynt kommer att begränsa det tillgängliga utbudet och pressa priset uppåt.

Det är naturligtvis delvis sant, men det finns andra faktorer som spelar in här. Vi har tidigare nämnt att kohorten av långtidsinnehavare tidigare normalt har minskat under perioder av prisexpansion. Detta är vettigt, eftersom det inte bara sker vinsttagning, utan handelsvolymen tenderar att öka över hela linjen under dessa perioder.

Den här gången ser vi dock mindre volatilitet, där Bitcoins prisuppgång på 55 % hittills kommer via en gradvis ökning snarare än plötsliga toppar som vi har sett tidigare. Handelsvolymen och likviditeten är också extremt tunn, vilket ytterligare bidrar till att Bitcoin stannar kvar och att beloppet som innehas av långsiktiga innehavare ökar.

Därför, som de flesta saker på marknader, är svaret på om detta är hausseartat eller inte mer nyanserat än att bara deklarera “mindre utbud, priset går upp”.

Dessutom, om vi tittar på det totala antalet aktiva adresser, har antalet inte förändrats mycket i år, vilket ger ytterligare tyngd till teorin att, åtminstone delvis, långsiktiga innehavare ökar på grund av att aktiviteten är nere.

Men båda sakerna kan också vara sanna. Verkligheten är att Bitcoin har ett begränsat utbud, och om det finns mindre av det utbudet på marknaden kan priset stiga lättare.

Å andra sidan betyder tunn likviditet att det behövs mindre kapital för att flytta priserna, och det går till både upp- och nedsidan och förstärks. Därför finns det två sidor av detta mynt (ursäkta ordleken).

Hur som helst är den uppåtgående trenden i kohorten av långtidsinnehavare intressant att följa. Den har stigit nästan oavbrutet i över två år nu. Den enda uppehållsperioden var sommaren 2022.

Vi ser detta i nästa diagram när vi zoomar in. Antalet långtidsinnehavare sjönk från 13,71 miljoner adresser inför Terra-krisen den 9 maj till 13,39 miljoner den 22 juli, en minskning med 2,3%.

Men även denna nedgång på 2,3 %, i det stora hela, är långt ifrån seismisk. Dessutom har trenden återupptagit sin uppåtgående bana sedan dess.

Det kommer att bli en intressant trend att hålla ett öga på framöver, oavsett om den är hausse eller falsk.