Varför Commerzbank förväntar sig att amerikanska tullar kommer att pressa metallpriserna högre

USA:s importtullar förväntas vara positiva för metallmarknaden, enligt Commerzbank AG.

Sentimentet på finansmarknaden förbättrades i början av veckan på grund av spekulationer om att de amerikanska tullarna som Trump-administrationen planerade för den 2 april skulle vara mer målinriktade än vad som ursprungligen förväntades.

Bloomberg rapporterade under helgen att sannolikheten för att nya tullar tillämpas på alla amerikanska handelspartner minskade, eftersom de länder som står inför dessa tullar skulle noggrant undersökas.

Detta tillvägagångssätt skiljer sig från de tidigare tullarna på stål och aluminium, som tillämpades universellt.

“Risken för sektorspecifika tariffer har också minskat,” sa Thu Lan Nguyen, chef för råvaruforskning på Commerzbank, i en uppdatering.

“Detta välkomnades med lättnad av marknadsaktörer efter ökad rädsla för att USA:s tullpolitik skulle kunna leda till ett globalt handelskrig, med motsvarande negativa konsekvenser för den globala ekonomin.”

USA:s president Donald Trumps tillkännagivande under ett regeringsmöte i Vita huset i måndags om att införa tullar för fordonsindustrin och senare för läkemedelsindustrin dämpade den positiva stämningen något.

Men de senaste nyheterna tyder på att dessa tariffer kan vara mindre stränga än vad som ursprungligen förväntades eller, i likhet med tidigare tillfällen, kan skjutas upp.

Priserna gynnas av tullhot

“Under tiden, förutom att minska den ekonomiska oro, gynnas basmetaller av det faktum att nya amerikanska tullar med stor sannolikhet kommer att drabba metallsektorn”, sa Nguyen.

Hon sa:

Detta kan i sin tur få amerikanska företag att skjuta upp sin efterfrågan och bygga upp sina lager för att undvika materialbrist och därmed säkerställa en ökning av efterfrågan, åtminstone på kort sikt.

Det är farhågor som just nu driver upp priset.

Förra året stod nettoimporten för 45 % av den inhemska kopparkonsumtionen, enligt USGS-data.

Denna siffra är jämförbar med 47 % nettoimportandel för aluminium, som har varit föremål för en importtull på 25 % sedan den 12 mars. Som svar på dessa siffror meddelade Trump att han skulle undersöka åtgärder för att skydda den inhemska kopparindustrin.

Kopparpriserna på London Metal Exchange ligger långt över den avgörande gränsen på 10 000 dollar per ton, medan aluminium och zink också har vunnit mark under tisdagen.

Produktionstakten får inte stiga brant

Samtidigt är det osannolikt att USA:s tullar kommer att påverka den inhemska metallproduktionen avsevärt, vilket var fallet under Trumps första presidentskap.

Den amerikanska regeringen införde en tull på 10 % på aluminiumimport från alla länder 2018.

Medan tullen så småningom togs bort för vissa länder, kunde några länder, inklusive Argentina, Brasilien och Australien, förhandla om ett kvotsystem istället för tullar.

Ökningen i USA:s produktion av primäraluminium som följde var inte hållbar.

Produktionen sjönk igen 2020 och har fortsatt sin långsiktiga nedåtgående trend, även om 2019 års upphävande av tullar mot Kanada (en stor aluminiumleverantör) också kan ha varit en faktor, noterade Commerzbank.

År 2024 nådde amerikansk aluminiumproduktion via återvinning 3,6 miljoner ton, enligt USGS.

Detta är mycket större än den totala aluminiumproduktionen på 670 000 ton föregående år, då produktionen sjönk till en historisk låg nivå och stod för mindre än 1 % av den globala produktionen, enligt Commerzbank.

Uppåtpotentialen är begränsad eftersom siffran har varit relativt stabil sedan 2016, tillade den tyska banken.

Överlag positiv utsikt

Tullarna kan också påverka produktionen utanför USA negativt på medellång sikt. Detta beror på risken för minskad amerikansk efterfrågan på den globala marknaden, vilket initialt kan leda till lägre priser.

Men på grund av USA:s tullpolitik och regeringens tryck att minska överkapaciteten i metallindustrin kan vissa producenter, särskilt de ledande tillverkarna i Kina, begränsa sin verksamhet, sa Nguyen.

“Sammantaget tror vi därför att USA:s importtullar borde ha en positiv priseffekt för de berörda metallerna”, tillade hon.

Det kan dock bli en priskorrigering, åtminstone tillfälligt, så fort pull-forward-effekten på den amerikanska efterfrågan upphör, dvs när amerikanska företag importerar mindre igen eftersom deras lager är tillräckligt fulla.