هل عاد “الارتجاج”؟ إليكم ما تقوله البيانات حقًا

عاد مصطلح “التذبذب” إلى عناوين الأخبار. يُستخدم هذا المصطلح لوصف الفجوة بين مشاعر الناس تجاه الاقتصاد وأدائه الفعلي.

انخفضت ثقة المستهلكين إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات، وارتفعت توقعات التضخم، وتتفاعل الأسواق بعصبية.

وفي الوقت نفسه، تظل بيانات الإنفاق والتوظيف قوية.

إن الفجوة بين التصور والواقع تتزايد، ولكن هذه المرة، أصبحت المخاطر أكبر.

إن ما سيحدث بعد ذلك قد لا يعتمد على الاقتصاد فحسب، بل على السياسة وعلم النفس.

هل المستهلك الأميركي في ورطة حقيقية؟

انخفض مؤشر ثقة المستهلك الصادر عن جامعة ميشيغان إلى 57 في مارس/آذار، وهو أدنى مستوى له في أكثر من عامين.

وانخفضت التوقعات للمستقبل بنسبة 18% مقارنة بشهر فبراير، وهو أكبر انخفاض منذ عام 2021.

ويتوقع ثلثا الأميركيين الآن أن ترتفع معدلات البطالة خلال العام المقبل، وهي أعلى نسبة منذ عام 2009.

وارتفعت توقعات التضخم أيضاً، حيث يتوقع المستهلكون الآن معدل تضخم بنسبة 5% على مدى العام المقبل و4.1% سنوياً على مدى السنوات الخمس إلى العشر المقبلة.

وهذا هو أعلى رقم على المدى الطويل منذ عام 1993.

ولكن رغم ذلك، ورغم هذه الأرقام المثيرة للقلق، فإن الأساسيات تظل سليمة على نحو مدهش.

وارتفعت نفقات الاستهلاك الشخصي بنسبة 0.4% في فبراير/شباط، كما ارتفع معدل التضخم الأساسي في نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو المقياس المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 0.4% أيضاً، ليصل إلى 2.8% على أساس سنوي.

كانت هذه بعض قراءات التضخم الجيدة، في ضوء كل الأمور.

إن طلبات إعانة البطالة منخفضة، كما أن سوق العمل لا يظهر أي ضعف واسع النطاق، على الأقل خارج القطاع الفيدرالي.

وارتفع إنفاق بطاقات الائتمان لكل أسرة بنسبة 1.5% على أساس سنوي، وفقا لبنك أوف أميركا، وهو ما يظهر أنه حتى الآن، لم يكن المستهلكون راغبين في خفض الإنفاق.

باختصار، الأرقام لا تشير إلى ركود اقتصادي، لكن هذا لا يعني أن الوضع مستقر.

ما مقدار الرسوم الجمركية وما مقدار الخوف من ذلك؟

لقد تزامنت الموجة المتجددة من القلق بين المستهلكين والمستثمرين الأميركيين بشكل شبه كامل مع الدفعة الجديدة من سياسة التجارة التي تنتهجها إدارة ترامب.

تضاعفت التعريفات الجمركية على الواردات الصينية إلى 20%، مع فرض رسوم إضافية على السيارات والصلب والألمنيوم وغيرها من السلع إما سارية المفعول أو متوقعة قريبا.

وبحسب مؤسسة الضرائب غير الحزبية ، فإن هيكل التعريفة المقترح لعام 2025 قد يرفع معدل التعريفة الفعلي إلى 8%، وهو أعلى مستوى منذ ستينيات القرن العشرين.

وتشير التقديرات الصادرة عن مختبر الميزانية في جامعة ييل إلى أن هذه السياسات قد تؤدي إلى خفض متوسط الدخل المتاح للأسر بنحو 2000 دولار سنويا، بعد تعديله وفقا للتضخم.

وهذا ليس بالأمر الهيّن، خاصة وأن 25 إلى 30% من الأميركيين يعيشون بالفعل على راتب شهري.

لكن التأثير الاقتصادي ليس مباشرًا فحسب. فتوقع ارتفاع الأسعار والتغطية الإعلامية المحيطة به قد يُشكلان السلوكيات حتى قبل أن تُطبق الرسوم الجمركية بالكامل.

غالبًا ما تتراجع ثقة المستهلكين قبل أن يتراجع الإنفاق الفعلي. إذا اعتقد عدد كبير من الناس أن التضخم سيرتفع وسيفقدون وظائفهم، فقد تُحوّل قراراتهم الإنفاقية هذه المخاوف إلى حقيقة.

هل هكذا يبدأ الركود التضخمي؟

يشير مصطلح الركود التضخمي إلى المزيج السام من النمو البطيء والتضخم المرتفع.

لقد كان هذا الأمر نادرًا قبل سبعينيات القرن العشرين، ولكنه أصبح منذ ذلك الحين اختصارًا لأسوأ السيناريوهات في الاقتصاد الكلي.

ويحذر بعض خبراء الاقتصاد الآن من أن الظروف الحالية تتناسب مع الشكل المبكر للركود التضخمي.

تسارع التضخم الأساسي لأربعة أشهر متتالية، ويفقد الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي زخمه.

وتشهد الواردات ارتفاعا كبيرا قبل فرض التعريفات الجمركية المتوقعة، وهو ما قد يؤثر سلبا على الناتج المحلي الإجمالي.

خفضت شركة جولدمان ساكس مؤخرا توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من العام إلى 0.6%، من 1%.

لقد ذهب نموذج الناتج المحلي الإجمالي الحالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى أبعد من ذلك، حيث توقع انكماشًا بنسبة 0.5%.

وفي الوقت نفسه، بلغ معدل التضخم الأساسي في أسعار الاستهلاك الشخصي خلال الأشهر الثلاثة الماضية 3.6% على أساس سنوي، وهو أعلى مستوى منذ مارس/آذار 2024.

إذا ظلت معدلات التضخم مرتفعة وتحول النمو إلى السلبية، فسوف يجد بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه عالقا بين خيارين صعبين: رفع أسعار الفائدة وتعميق التباطؤ، أو الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير والسماح للتضخم بالاستمرار.

هل تستطيع مرونة المستهلك الصمود؟

وتظل الأصول السائلة لدى الأسر مرتفعة مقارنة بمستويات ما قبل الجائحة.

انتعش السفر الجوي إلى مستويات عام 2024، كما انتعش الإنفاق على السلع المعمرة مثل السيارات والإلكترونيات بعد شهر يناير الضعيف.

ارتفعت المبالغ المستردة من الضرائب بنسبة تزيد عن 5% على أساس سنوي، وهو ما قد يعطي دعما قصير الأجل للإنفاق في قطاع التجزئة والتقدير في أبريل.

مع ذلك، قد يكون بعض هذا الارتفاع مؤقتًا أو مُبالغًا فيه. فقد جاء جزء كبير من ارتفاع الدخل في فبراير من الإعانات الحكومية.

وانخفض الإنفاق على الخدمات التقديرية، مثل تلك الموجودة في المطاعم والفنادق، بشكل حاد في فبراير.

قد لا يزال المستهلكون ينفقون، لكنهم أصبحوا أكثر حذرًا بشأن أماكن وكيفية إنفاقهم. هذا هو السلوك الذي غالبًا ما يُنذر بنقطة تحول.

ماذا لو كان الإدراك هو الواقع؟

الحقيقة الحالية هي أن معظم البيانات المنشورة التي أصبحت بين أيدينا متأخرة.

معظم سياسات إدارة ترامب لم تدخل حيز التنفيذ بعد، وبالتالي، لا يمكن حتى الآن رؤية أو حساب تأثيرها الحقيقي.

لكن الاقتصاد لا يقتصر على الأرقام. فعندما تعتقد نسبة كبيرة من السكان أن الاقتصاد يتدهور، فإن ذلك يغير سلوك الناس. وهذا بدوره يؤثر على الاقتصاد الفعلي.

هذا هو جوهر الاهتزاز: الإيمان بالانحدار يصبح نبوءة تحقق ذاتها.

لكن المشكلة الآن أكثر هيكلية. فقد انفصلت توقعات الجمهور للتضخم عن أهداف البنك المركزي، وانهارت ثقتهم بالمستقبل على اختلاف فئاتهم الاجتماعية والسياسية والديموغرافية.

وحتى الأسر ذات الدخل المرتفع، والتي عادة ما تكون أكثر تفاؤلاً، بدأت الآن تتراجع عن الإنفاق.

وإذا ترسخ هذا الوضع، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الاختيار بين الاستقرار على المدى القصير والمصداقية على المدى الطويل.

في الوقت الحالي، تشير البيانات الصارمة إلى أن الاقتصاد لا يزال ينمو، ولو ببطء، ولكن ثقة الجمهور تتلاشى، في حين يشعر المستهلكون والمستثمرون بالقلق.

هذه الفجوة لن تدوم للأبد. فإما أن يتعافى الشعور، أو أن يلحق الواقع بالمزاج.

الأشهر المقبلة ستكشف أي الجانبين سينحني أولا.