Interview: Volatilitet kalder på øget eksponering for store virksomheder, reduceret eksponering for små og mellemstore virksomheder, siger Sapna Narang

Indien har oplevet et bemærkelsesværdigt rally på sine aktiemarkeder siden slutningen af ​​pandemien, hvor landets samlede markedsværdi oversteg milepælen på $5 billioner i maj sidste år.

BSE Sensex, Indiens benchmark-indeks, ramte et rekordhøjt niveau på 85.978,84 INR den 27. september sidste år.

Den er dog siden faldet til 75.375,11 INR, hvilket markerer et kraftigt fald på 12 % på over 10.600 point, der har efterladt investorerne urolige.

Mens udenlandske investorer har solgt kraftigt – trækker 6 milliarder dollar ud fra indiske aktier alene i januar – har rekordniveauer af indenlandske investeringer hjulpet med at stabilisere markedet til en vis grad.

Alligevel rejser den igangværende volatilitet et vigtigt spørgsmål: hvor længe vil det vare ved?

For at få dybere indsigt i det aktuelle markedsscenario talte Invezz med Sapna Narang, Managing Partner hos Capital League, et fremtrædende indisk boutique-formueforvaltningsfirma.

Hun delte sit perspektiv på markederne, hvorfor investorer skal forblive sikre på Indiens langsigtede væksthistorie, de strategiske justeringer, hun implementerer i sine kunders porteføljer, og alternative investeringsmuligheder for at diversificere velstanden.

Her er redigerede uddrag fra samtalen:

Invezz: Hvad er din fornemmelse af de nuværende markedsforhold?

Den første ting at forstå om Indien er dets stærke grundlag for langsigtet vækst, drevet af adskillige strukturelle ændringer, der har udfoldet sig og vil fortsætte med at udvikle sig i de kommende år.

Disse strukturelle ændringer omfatter en ung demografi, den stigende finansiering af husholdningernes opsparing og udbredt digitalisering.

Med disse faktorer på plads er den indiske økonomi klar til robust BNP-vækst. De nuværende fremskrivninger tyder på vækstrater i intervallet 6,5 % til 6,8 %, potentielt tættere på 7 %.

Mens periodiske udsving kan forekomme på grund af forskellige økonomiske eller globale faktorer, selv med en vækstrate på 6,4%, forbliver Indien en af ​​de hurtigst voksende store økonomier i verden.

Invezz: Hvorfor er Indiens aktieafkast blandt de højeste på verdensplan?

En betydelig del af Indiens virksomhedsproduktion er indenlandsk orienteret, hvilket giver et niveau af isolering fra global økonomisk turbulens.

Mens strukturelle ændringer understøtter langsigtet vækst, søger både indenlandske og globale investorer i sidste ende markeder, hvor afkast er tydelige – og disse afkast er drevet af virksomhedernes indtjening.

I løbet af det seneste årti har Indiens gennemsnitlige forrentning af egenkapitalen (ROE) været en af ​​de højeste globalt.

Med 14 % står det næsten hals-til-hals med USA på 15 %, hvilket overgår andre lande.

Denne stærke ROE har konsekvent fastholdt Indiens præmiestatus blandt nye markeder.

Navnlig genererer over en tredjedel af de indiske virksomheder en ROE på over 20 %.

Denne præstation kombineret med den mangfoldige række af blomstrende sektorer – herunder teknologi, IT, farma og andre – gør Indien til en attraktiv destination for investorer.

Invezz: Hvordan øger lovgivningsmæssige fremskridt investorernes tillid?

Indiens aktiemarkeder er blevet stadig mere robuste takket være en kontinuerlig indsats fra regulatorer som SEBI.

Initiativer såsom øget indkomstoplysning, digitale investeringsprocesser, omfattende kontoudtog, nomineringssystemer og strenge checks og balances har gjort markederne mere gennemsigtige og detailinvestorvenlige.

Udenlandske investorer har også nydt godt af de reguleringsmæssige lempelser.

En væsentlig milepæl blev opnået sidste år, da indiske obligationer blev inkluderet i JP Morgan Emerging Market Index, hvilket styrkede Indiens appel til globale investorer.

Derudover sigter regeringens fokus på økonomisk stabilitet mod at sikre forbedrede ratings fra bureauer som S&P, Fitch og Moody’s.

Disse strategiske tiltag afspejler en langsigtet vision, der styrker Indiens markedstroværdighed.

Omsætningsvækst stemmer overens med nominelt BNP

Efter COVID-19-pandemien steg virksomhedernes indtjening kraftigt på grund af ophobet efterspørgsel og faldende råvarepriser.

I løbet af de seneste tre til fire år har denne tendens holdt indtjeningen højt.

Efterhånden som markedsforholdene normaliseres, forventes virksomhedernes indtjening dog at stemme mere overens med omsætningsvæksten, som vil afspejle den nominelle BNP-vækst.

Denne tilbagevenden til middelværdien er en del af en naturlig økonomisk cyklus. Mens indtjeningen tidligere har overgået det langsigtede gennemsnit, vil der i overskuelig fremtid sandsynligvis være ligevægt, hvor indtjeningsvæksten på bundlinjen følger omsætningsvæksten på overlinjen i et tempo, der stemmer overens med det nominelle BNP.

Kortsigtet volatilitet, drevet af udviklingen i USA, har påvirket markedet for nylig.

På trods af dette sikrer Indiens strukturelle styrker, lovgivningsmæssige fremskridt og sektordiversitet landets modstandsdygtighed som en attraktiv langsigtet investeringsdestination.

Invezz: Hvordan forårsager udviklingen i USA markedsvolatilitet?

Den seneste volatilitet på de indiske markeder er i høj grad blevet påvirket af udviklingen i politikker i USA.

Den nyvalgte præsident har annonceret planer om at implementere tariffer, beskytte indenlandske industrier og tilskynde til onshore-produktion. Selvom disse ændringer kan tage år at realisere, påvirker deres forventning allerede de globale markeder.

Siden september har Federal Reserve sænket renten, men alligevel er renterne på 10-årige obligationer steget, hvilket indikerer, at markedsdeltagere fortsat er skeptiske over for likviditetslempelser.

Selvom Fed har foreslået to potentielle rentenedsættelser i 2025, er der usikkerhed om, hvorvidt disse vil blive til virkelighed.

Dette skyldes i høj grad, at den foreslåede politik forventes at være inflationær.

Selvom de nærmere vilkår for tariffer og skattepolitikker endnu ikke er afklaret, kan disse tiltag øge virksomhedernes indtjening og det amerikanske aktiemarked på kort sigt.

Som følge heraf omfordelinger mange investorer midler fra oversøiske markeder, herunder Indien, tilbage til USA.

Denne tendens er ikke unik for Indien – den observeres på tværs af nye markeder.

En stærkere amerikansk dollar udløser typisk kapitaludstrømning fra vækstøkonomier til USA.

Kortsigtet volatilitet kan vare i seks måneder til et år, men dens varighed er svær at forudsige.

Invezz: Vil de indiske aktiemarkeder levere 9%-11% afkast i år?

På trods af at udenlandske institutionelle investorer (FII’er) trækker midler ud, har indenlandske investorer stort set støttet Indiens markeder.

Som følge heraf er markedspræstationen forblevet stabil på årsbasis, med kun et fald på 8%-9% fra toppen.

Indiens valuta har også vist modstandsdygtighed.

Sammenlignet med andre vækstmarkeder og større valutaer som pund, yen og euro, er den indiske rupee faldet mindst, hvilket afspejler den underliggende styrke i økonomien.

De midler, som FII’er har trukket tilbage, repræsenterer en brøkdel af deres samlede investering i Indien, hvilket understreger den vedvarende tillid til markedet.

På mellemlang sigt er Indiens udsigter fortsat positive. Mens de ekstraordinære afkast på 20 % i nogle tidligere år næppe vil gentage sig, forventes dette års aktiemarkedsafkast at ligge i intervallet 9 %-11 %.

Selvfølgelig kan uforudsete udviklinger – såsom nye amerikanske toldsatser på indiske varer eller betydelige dollarudsving – ændre denne bane.

Men Indiens robuste økonomiske fundamentale og strukturelle vækstdrivere fortsætter med at positionere landet som en stabil og attraktiv investeringsmulighed.

Øg eksponeringen til store kapitalselskaber, reducer mid- og smallcaps, tilføj guld til porteføljer

Invezz: Hvilke strategiske ændringer foretager du i de porteføljer, du administrerer i denne periode?

For det første, hvis vi tidligere havde f.eks. 60 % af vores portefølje allokeret til store aktier, kunne vi nu øge denne allokering til omkring 65 %.

Vi overvejer også at tilføje en lille mængde guld til porteføljerne.

Hvad angår internationale aktier, har vi opretholdt en 10%-15% allokering i internationale fonde over de seneste mange år.

Da grænserne nu lempes, og så snart udenlandske fonde åbner for tegninger igen, planlægger vi at øge denne tildeling med 2%-3%.

Generelt forbliver den centrale aktivallokering for hver kundes portefølje den samme. For eksempel, hvis en portefølje tidligere var allokeret 60 % til gæld og 40 % til egenkapital, fortsætter vi med en lignende struktur.

I øjeblikket er vi neutrale med hensyn til egenkapital – vi indtager hverken en aggressiv holdning eller trækker os helt ud. Inden for aktiedelen foretager vi dog små justeringer, såsom at øge vores eksponering med store kapitalselskaber.

Hvis mid- og small-caps tidligere udgjorde 40 % af porteføljen, vil det nu blive reduceret til omkring 35 %.

Sektorer at se i 2025: infrastruktur, forsvar, metaller, cement, fast ejendom

Når man ser frem mod 2025, forventes regeringen at øge sine infrastrukturudgifter og fortsætte de tildelinger, der er foretaget i de sidste to til tre år.

Dette burde gavne sektorer relateret til infrastruktur, så vi vil nøje overvåge, hvordan disse investeringer påvirker den bredere økonomi.

I forsvarssektoren har de seneste reformer åbnet muligheder for udenlandske direkte investeringer (FDI), og indiske forsvarsvirksomheder begynder at modtage ordrer. Dette giver en vækstmulighed for disse virksomheder.

Derudover er vi fortsat positive over for metaller, cement og fast ejendom.

Disse sektorer kan dog være volatile, så vi er nødt til at overveje specifikke delsektorer inden for fast ejendom – såsom kommercielle versus boligejendomme – som kan opføre sig anderledes.

Vores anbefaling til investorer er at forblive engageret i historien om Indien, forblive investeret og overveje multi-cap, diversificerede aktiefonde, hvor fondsforvaltere kan håndtere finjusteringen af ​​sektorallokeringer.

For dem, der ønsker at øge deres aktieeksponering, foreslår vi at sprede investeringen ud over tre til fem måneder, afhængigt af det beløb, der tilføjes til porteføljen.

Hvorfor krypto fortsat er et no-go for private formueforvaltere

Invezz: Når du taler med private formueforvaltere, forbliver de uvillige til at inkludere krypto i deres kunders porteføljer. Hvad er dit perspektiv?

Ja, vi vil ikke inkorporere krypto i vores porteføljer. Lad mig forklare hvorfor.

Indtil for ganske nylig blev krypto ikke handlet lovligt, og det er først nu, at det er blevet gjort lovligt.

Men selv med dens juridiske status er der problemer såsom kravet om at vise eventuelle kryptogevinster som forretningsindkomst, hvilket komplicerer sagerne.

På et mere grundlæggende niveau er der ikke noget klart grundlag for at værdisætte krypto.

Det er umuligt at vurdere dens efterspørgsel eller udbud nøjagtigt.

I modsætning til traditionelle valutaer, såsom dollar eller euro, der understøttes af et lands økonomiske aktivitet, mangler krypto en lignende ramme.

Der er ingen etableret metode til at værdiansætte den eller vurdere dens underliggende fundamentals. Derfor styrer vi uden om det indtil videre.

Investering i startups: faktorer, der skal overvejes

Invezz : Individer med høj nettoværdi (HNI’er) investerer i stigende grad i startups og private markeder. Hvad er dit syn på denne tendens?

Det er en positiv tendens.

Investorer kan få adgang til disse muligheder gennem private equity-fonde, og nogle kan vælge at investere direkte i startups.

Efterhånden som den samlede velstand vokser, kigger flere investorer på alternative investeringer.

Om dette er et godt træk afhænger dog af investorens risikotolerance.

Startups og private markeder er meget højere risikoinvesteringer, og investeringen har en tendens til at være mere koncentreret.

Drægtighedsperioden for disse investeringer er lang – typisk omkring syv til otte år eller mere – hvilket betyder, at dine penge vil være bundet i en betydelig periode.

Inden man beslutter sig for, om investering på private markeder er egnet til en bestemt familie, er der adskillige faktorer, der skal tages i betragtning, især det langsigtede engagement.

Omfanget af alternative investeringsfonde (AIF’er)

Invezz: Hvilke alternative investeringer i Indien, bortset fra aktier, gæld og traditionelle instrumenter, bør folk overveje?

Udvalget af muligheder i alternative investeringsfonde (AIF’er) er udvidet betydeligt.

For eksempel investerer nogle AIF’er i obligationer i B-kategorien, hvilket giver højere afkast end traditionelle investeringsforeninger.

Mens de fleste investeringsforeninger investerer i A- eller AAA-vurderede obligationer, kan AIF’er påtage sig lidt større risiko, da de typisk er rettet mod større investorer og kan involvere længere bindingsperioder.

AIF’er kan struktureres til at fokusere på forskellige sektorer. Nogle kan f.eks. fokusere på venturekapital, mens andre kan målrette mod private equity.

Investeringsstrategien og risikoprofilerne varierer meget inden for disse kategorier.

Nogle fonde fokuserer udelukkende på tech-startups, som har en tendens til at bære højere risiko sammenlignet med mere etablerede virksomheder som Infosys eller TCS.

Denne mangfoldighed skaber et bredt økosystem for alternative investeringer.

Startups selv varierer meget, lige fra dem i deres tidlige stadier – der leder efter initial finansiering – til dem, der er mere etablerede og søger vækstkapital fra private equity-fonde.

Så der er et stigende udvalg af investeringsmuligheder på tværs af flere sektorer og stadier af forretningsvækst, hvilket skaber flere muligheder for investorer.