Hvorfor Commerzbank forventer, at amerikanske tariffer vil presse metalpriserne højere

Amerikanske importtariffer forventes at være positive for metalmarkedet, ifølge Commerzbank AG.

Stemningen på finansmarkederne forbedredes i starten af ​​ugen på grund af spekulationer om, at de amerikanske toldsatser, som Trump-administrationen havde planlagt den 2. april, ville være mere målrettede end oprindeligt forventet.

Bloomberg rapporterede i weekenden, at sandsynligheden for, at nye toldsatser blev anvendt på alle amerikanske handelspartnere, blev reduceret, da de lande, der står over for disse toldsatser, ville blive nøje undersøgt.

Denne tilgang adskiller sig fra de tidligere tariffer på stål og aluminium, som blev anvendt universelt.

“Risikoen for sektorspecifikke tariffer er også mindsket,” sagde Thu Lan Nguyen, chef for råvareforskning hos Commerzbank, i en opdatering.

“Dette blev mødt med lettelse af markedsdeltagere efter stigende frygt for, at USA’s toldpolitik kunne føre til en global handelskrig med tilsvarende negative konsekvenser for den globale økonomi.”

Den amerikanske præsident Donald Trumps udmelding under et kabinetsmøde i Det Hvide Hus i mandags om at indføre tariffer for bilindustrien og senere for medicinalindustrien dæmpede den positive stemning noget.

De seneste nyheder tyder dog på, at disse takster kan være mindre strenge end oprindeligt forventet eller, i lighed med tidligere tilfælde, kan blive udskudt.

Priserne nyder godt af toldtrusler

“I mellemtiden, ud over at mindske økonomiske bekymringer, nyder basismetaller godt af det faktum, at nye amerikanske toldsatser højst sandsynligt vil ramme metalsektoren,” sagde Nguyen.

Hun sagde:

Dette kan igen få amerikanske virksomheder til at fremskynde deres efterspørgsel og opbygge deres varelagre for at undgå materialemangel og dermed sikre en stigning i efterspørgslen, i det mindste på kort sigt.

Det er frygt, der i øjeblikket driver prisen op.

Sidste år tegnede nettoimporten sig for 45% af det indenlandske kobberforbrug ifølge USGS-data.

Dette tal kan sammenlignes med 47 % nettoimportandel for aluminium, som har været underlagt en importtold på 25 % siden 12. marts. Som svar på disse tal annoncerede Trump, at han ville undersøge foranstaltninger til at beskytte den indenlandske kobberindustri.

Kobberpriserne på London Metal Exchange er langt over det afgørende mærke på 10.000 dollars per ton, mens aluminium og zink også har vundet frem tirsdag.

Produktionshastigheden stiger muligvis ikke voldsomt

I mellemtiden er det usandsynligt, at amerikanske toldsatser vil påvirke den indenlandske metalproduktion markant, som det var tilfældet under Trumps første præsidentperiode.

Den amerikanske regering indførte en told på 10 % på aluminiumimport fra alle lande i 2018.

Mens tolden til sidst blev fjernet for nogle lande, var nogle få lande, herunder Argentina, Brasilien og Australien, i stand til at forhandle et kvotesystem i stedet for told.

Den efterfølgende stigning i den amerikanske primære aluminiumproduktion var ikke holdbar.

Produktionen faldt igen i 2020 og har fortsat sin langsigtede nedadgående tendens, selvom 2019-annulleringen af ​​tariffer mod Canada (en stor aluminiumleverandør) også kan have været en faktor, bemærkede Commerzbank.

I 2024 nåede amerikansk aluminiumsproduktion via genbrug 3,6 millioner tons, ifølge USGS.

Dette er langt større end den samlede aluminiumproduktion på 670.000 tons i det foregående år, hvor produktionen faldt til et historisk lavpunkt og tegnede sig for mindre end 1 % af den globale produktion, ifølge Commerzbank.

Opsidepotentialet er begrænset, da tallet har været relativt stabilt siden 2016, tilføjede den tyske bank.

Generelt positive udsigter

Toldsatserne kan også påvirke produktionen uden for USA negativt på mellemlang sigt. Det skyldes risikoen for reduceret amerikansk efterspørgsel på det globale marked, hvilket i første omgang kan føre til lavere priser.

Men på grund af amerikanske toldpolitikker og regeringens pres for at reducere overkapaciteten i metalindustrien, kan nogle producenter, især de førende producenter i Kina, begrænse deres aktiviteter, sagde Nguyen.

“Samlet set mener vi derfor, at de amerikanske importtariffer bør have en positiv priseffekt for de pågældende metaller,” tilføjede hun.

Der kan dog ske en priskorrektion, i det mindste midlertidigt, så snart pull-forward-effekten på den amerikanske efterspørgsel ophører, altså når amerikanske virksomheder importerer mindre igen, fordi deres lagre er tilstrækkeligt fyldte.