Onko Intian talous jäämässä jälkeen? Tässä on mitä luvut paljastavat

Intian talous on osoittanut halkeamia viime vuosineljänneksinä. Maan selkäranka on ollut sen tuotantosektori, joka on nyt pysähtynyt. Tämän seurauksena BKT:n kasvu hidastuu.

Kerran lupaava tarina teollisuuden elpymisestä, onko Intian “Make in India” -unelma haihtumassa merkityksettömäksi? Numerot viittaavat siihen, että näin voi olla.

Teollisuuden heikko kasvu

Tuoreet BKT-tiedot heinä-syyskuulta ovat olleet huolestuttavia. Teollisuuden kasvu oli vain 2,2 %, kun taas viennin kasvu oli niukasti 2,8 %.

Sitä vastoin valmistusteollisuus oli viime vuoden vastaavana aikana Intian talouden avaintekijä.

Laajempi bruttokansantuotteen kasvuvauhti putosi 5,4 prosenttiin, mikä merkitsee seitsemän neljänneksen alinta ja selvästi alle vuosi sitten mitatun 8,1 prosentin.

Tämä hidastuminen on vetänyt BKT:n kasvun 25:llä ensimmäisellä puoliskolla 6,05 prosenttiin, mikä on selvästi Intian keskuspankin optimistisen 7,2 prosentin ennusteen alapuolella.

Taloustieteilijät ovat sittemmin tarkistaneet kasvuennusteita alaspäin 6–6,8 prosenttiin, ja jotkut ennustavat lisää vastatuulta toiselle vuosipuoliskolle.

Mistä pysähtyminen johtuu?

Teollisuuden osuus Intian bruttoarvonlisäyksestä (GVA) on laskenut viimeisen vuosikymmenen aikana 18,1 prosentista vuosina 2011–2012 14,3 prosenttiin vuosina 2022–23.

Lisäksi teollisuuden työllisyys laski 51,3 miljoonasta työntekijästä vuonna 2017 vain 35,65 miljoonaan vuosina 2022–2023, mikä tarkoittaa lähes 16 miljoonan työpaikan menetystä.

Tämä supistuminen on herättänyt vakavia kysymyksiä Intian teollisuuspolitiikan tehokkuudesta.

Myös viennin kasvu on pysähtynyt. Intian osuus maailmanlaajuisesta tavaraviennistä kasvoi nopeasti vuosina 2005–2015, mutta on sittemmin tasaantunut.

Kilpailevat maat, kuten Vietnam ja Bangladesh, ovat ohittaneet Intian työvoimavaltaisilla aloilla, kuten vaatteiden valmistuksessa, hyödyntäen tehokasta politiikkaa ja parempaa integraatiota maailmanlaajuisiin toimitusketjuihin.

Ongelmia lisää, että tuonti Kiinasta tulvii edelleen Intian markkinoita ja asettaa paineita paikallisille pienille ja keskisuurille yrityksille (pk-yrityksille).

Huolimatta toistuvista lupauksista vähentää riippuvuutta kiinalaisista tuotteista, Intian valmistusekosysteemi on edelleen haavoittuvainen.

Missä on kotimainen kysyntä?

Kaupunkien keskiluokka, kriittinen kulutuksen veturi, on taloudellisessa paineessa.

Kaupunkien reaalipalkat laskivat 0,5 % vuotta aiemmasta heinä-syyskuun neljänneksellä, mikä on ensimmäinen supistuminen pandemian jälkeen.

Pysähtyneiden palkkojen lisäksi inflaatio pysyy tahmeana.

Lokakuun kuluttajahintaindeksi oli 6,21 %, mikä supistaa kotitalouksien budjetteja ja pienensi kulutusta harkinnanvaraisiin tuotteisiin, kuten autoihin ja kodinkoneisiin.

Tärkeimmät yritykset, mukaan lukien Hindustan Unilever ja Maruti Suzuki, ovat raportoineet heikentyneestä tuloksesta vedoten vähentyneeseen kysyntään kaupungeissa.

Analyytikot korostavat vaimeaa tulojen kasvua ensisijaisena syynä heikon kuluttajatalouden kehitykseen, mikä uhkaa nyt laajempaa talouskasvua.

Hidas capexin palautuminen

Julkiset ja yksityiset investoinnit ovat ratkaisevan tärkeitä kasvun elvyttämiselle, mutta kehitys on ollut hidasta.

Valtion menot infrastruktuuriin ja muihin pääomavaltaisiin hankkeisiin ovat jääneet jälkeen, ja budjetoiduista investoinneista on käytetty vain 37 % vuoden 25 ensimmäisellä puoliskolla.

Tämä on huomattavasti vähemmän kuin viime vuoden vastaavana aikana käytetty 49 %.

Myös yksityisten yritysten investoinnit ovat heikkoja. Korkeat lainakustannukset ja heikot voittomarginaalit ovat estäneet yrityksiä lisäämästä kapasiteettia.

Mitä RBI voi (ja ei voi) tehdä

Intian keskuspankilla on edessään kova haaste.

Koska inflaatio on edelleen tavoitteen yläpuolella, keskuspankki ei todennäköisesti laske korkoja joulukuun poliittisessa kokouksessaan.

Monet odottavat kuitenkin likviditeettiä lisäävien toimenpiteiden, kuten käteisvarantosuhteen (CRR) tai lakisääteisen likviditeettisuhteen (SLR) alentamisen, vähentävän pankkijärjestelmään kohdistuvia paineita.

Samaan aikaan globaalit trendit lisäävät monimutkaisuutta. Kauppajännitteet ja kasvun hidastuminen suurissa talouksissa, kuten Kiinassa ja Yhdysvalloissa, vaimentavat intialaisten tuotteiden ulkoista kysyntää.

Voiko Intia kääntää suunnan?

Intian potentiaali on edelleen olemassa, rakenteellisia muutoksia tarvitaan kiireesti sen talouden elvyttämiseksi.

Hallituksen tulee keskittyä viennin kilpailukyvyn parantamiseen vahvistamalla keskeisiä toimialoja, kuten tekstiili- ja elektroniikkateollisuutta, sekä korjaamalla logistiikan ja infrastruktuurin tehottomuuksia.

Pienet ja keskisuuret yritykset, jotka ovat talouden selkäranka, tarvitsevat parempaa tukea tarjoamalla kohtuuhintaisia luottoja ja vähentämällä riippuvuutta tuonnista.

Samaan aikaan poliittisten päättäjien on puututtava kotimaista kulutusta hidastaviin kysymyksiin.

Palkkojen pysähtyminen ja inflaatio ovat heikentäneet kulutusta, ja kotitalouksien kysynnän elpyminen on välttämätöntä kasvun edistämiseksi.

Valtion infrastruktuuri- ja teollisuusinvestointien kiihtyminen voisi tarjota talouden elvyttämiseen tarvittavan kipinän, mutta mielekkäiden muutosten toteuttamiseen ei ole aikaa.

Edessä on hauras toipuminen

Totuus on, että Intian taloudessa on edelleen toivon merkkejä viimeaikaisista takaiskuista huolimatta.

Maaseudun kulutus elpyy vahvan maatalouskauden ansiosta, ja elintarvikeinflaation hillitseminen voi vahvistaa kotitalouksien budjetteja tulevina kuukausina.

Myös julkisten investointien odotetaan kiihtyvän tilikauden toisella puoliskolla, mikä voi tarjota kipeästi kaivattua kasvua.

Mutta on edelleen epäselvää, riittävätkö nämä ponnistelut kääntämään Intian talouden taantuman.

On myös mahdollista, että mahdollisuus teollisuuden elpymiseen on jo ohitettu. Tulevat neljännekset ovat kriittisiä määriteltäessä Intian kasvutarinan seuraavaa lukua.