Le marché boursier européen perd-il enfin son statut de piège à valeur ?

Le marché boursier européen ressemble de moins en moins au piège à valeur à faible croissance que les investisseurs ont longtemps associé à la région, selon les stratégistes d'UBS, qui voient dans la combinaison d'intelligence artificielle, d'investissements dans les infrastructures et d'une expansion budgétaire une nouvelle opportunité d'investissement.

Dirigés par Gerry Fowler, les stratégistes d'UBS estiment que les investisseurs pourraient sous-estimer l'ampleur des changements du marché européen, a rapporté MarketWatch.

« Oubliez la caricature usée de l'Europe en tant que piège à valeur à faible croissance », ont déclaré les stratégistes.

Aujourd'hui, les actions européennes forment un marché de meilleure qualité et mieux capitalisé qu'avant la crise financière mondiale de 2008, avec une exposition partielle au cycle d'investissements liés à l'IA et aux centres de données, une hausse des dépenses publiques et une forte orientation mondiale, affirment-ils.

Le STOXX Europe 600 a progressé de plus de 7 % cette année, contre un gain de plus de 11 % pour le S&P 500.

Les investisseurs se sont rués sur les actions européennes au rythme le plus rapide depuis cinq ans au premier semestre 2026, alors que les entreprises ont absorbé le choc énergétique mondial et affiché de solides gains de rentabilité, selon Goldman Sachs Research.

Les actions européennes gagnent en exposition au boom de l'IA

Les actions européennes n'ont peut‑être pas la même concentration de sociétés pure-play spécialisées dans l'IA que le marché américain, mais UBS y voit une exposition croissante via l'équipement pour semi-conducteurs, l'électrification, l'automatisation et l'infrastructure des centres de données.

Des entreprises telles qu'ASML, Schneider Electric, Siemens et Siemens Energy devraient tirer parti des énormes investissements nécessaires pour développer l'infrastructure IA et les réseaux électriques.

Des groupes industriels comme Siemens, Schneider Electric et Rolls-Royce offrent également une exposition à des domaines tels que l'électrification, l'automatisation, les réseaux, l'aérospatiale et la défense.

UBS soutient que cela offre aux investisseurs européens un moyen de participer au cycle d'investissements liés à l'IA et aux centres de données sans payer les mêmes niveaux de valorisation attachés à certaines valeurs technologiques américaines.

Les banques européennes constituent une autre partie de l'argument haussier.

Le secteur a plus que doublé de valeur au cours des deux dernières années, contre des gains d'un peu plus de 30 % pour les banques américaines.

L'équipe d'UBS estime que les prêteurs européens entrent dans un cycle structurel précoce de réendettement lié aux dépenses d'investissement.

Les entreprises européennes à vocation mondiale peuvent dépasser la croissance de l’économie

Un avantage majeur pour les actions européennes est que nombre des plus grandes entreprises de la région ne dépendent pas de la croissance économique domestique.

Environ 50 % des revenus générés par les entreprises européennes proviennent de l'extérieur de la région, et cette part monte à environ 65 % parmi les 20 plus grandes valeurs, selon UBS.

Cette exposition mondiale permet aux entreprises de croître même lorsque la croissance du PIB européen reste modérée.

Les stratégistes soutiennent également que certaines entreprises européennes disposent d'un pouvoir de fixation des prix considérable parce qu'elles opèrent dans des secteurs à offre contrainte.

« De plus en plus, les champions européens sont des prescripteurs de prix », a déclaré UBS, citant des entreprises telles qu'ASML, Schneider Electric, Airbus, Safran, Siemens Energy et Prysmian.

Les dépenses publiques commencent également à se refléter dans les indices des directeurs d'achat, ajoutant une autre source potentielle de soutien économique.

Les investisseurs restent sous-pondérés sur l'Europe

Peut-être que la principale raison pour laquelle UBS voit un potentiel haussier supplémentaire est que les investisseurs internationaux ne sont pas encore pleinement retournés sur les actions européennes.

Les stratégistes ont déclaré que leurs données de crowding montrent « aucune accumulation significative de positions en Europe » depuis que l'intérêt des investisseurs a diminué en mars.

La pondération en Europe est, au contraire, revenue proche de la neutralité, tandis que la pondération aux États-Unis reste proche de niveaux records.

Cela crée une configuration potentiellement favorable si l'élan des bénéfices s'améliore et que les investisseurs mondiaux commencent à réalouer des fonds vers la région.

Les flux d'investissement passif montrent déjà des signes précoces de ce basculement.

Les flux vers les actions non-américaines sont de retour, l'Europe recevant environ 55 % de ces allocations.

UBS a indiqué que les achats d'ETF par rapport à la capitalisation boursière, qui avaient pris beaucoup de retard par rapport aux États-Unis, se redressent désormais.

« Il y a très peu de risque de concentration dans la dynamique sectorielle actuelle », ont déclaré les stratégistes.

Goldman Sachs a récemment relevé sa prévision de croissance du BPA (approche top-down) pour l'année entière dans l'indice STOXX Europe 600, qui inclut les actions britanniques, à 15 % contre 10 %.

Des taux d'intérêt plus élevés restent un risque clé

La perspective haussière n'est pas sans risques, en particulier liés aux taux d'intérêt.

UBS a trouvé une forte corrélation entre les valorisations des actions européennes et une combinaison du rendement du Treasury américain à 10 ans et des spreads de crédit high-yield européens.

Des rendements plus élevés augmentent le taux d'actualisation appliqué aux bénéfices futurs des entreprises, pouvant exercer une pression sur les multiples prix/bénéfices que les investisseurs sont prêts à payer.

« La relation est particulièrement étroite pour les actions européennes », a déclaré UBS, ajoutant que la hausse récente des rendements plaide pour un multiple de valorisation plus faible si les autres facteurs restent inchangés.

Cependant, les stratégistes estiment que l'impact potentiel de taux plus élevés peut être compensé par une croissance économique et des bénéfices plus solides.

« Mais les autres facteurs ne sont pas constants », ont-ils dit. « Une véritable accélération de la croissance justifie une compression de la prime de risque actions. »

« Le récit dominant selon lequel l'Europe peine à générer une croissance des bénéfices est de plus en plus en contradiction avec les données », a déclaré Sharon Bell de Goldman Sachs Research.

« La croissance du bénéfice par action au premier semestre suit le rythme le plus rapide en trois ans, et cela survient notamment malgré un nouveau choc d'approvisionnement énergétique », a-t-elle ajouté.