Intervju: Volatilitet krever økt eksponering for store selskaper, redusert eksponering for små og mellomstore selskaper, sier Sapna Narang

India har opplevd en bemerkelsesverdig oppgang i aksjemarkedene siden slutten av pandemien, med landets totale markedsverdi som oversteg milepælen på 5 billioner dollar i mai i fjor.

BSE Sensex, Indias referanseindeks, nådde et rekordhøyt nivå på 85 978,84 ₹ 27. september i fjor.

Imidlertid har den siden falt til ₹75 375,11, som markerer et kraftig fall på 12 % på over 10 600 poeng som har gjort investorene urolige.

Mens utenlandske investorer har solgt tungt – trukket ut 6 milliarder dollar fra indiske aksjer i januar alene – har rekordnivåer av innenlandske investeringer bidratt til å stabilisere markedet til en viss grad.

Likevel reiser den pågående volatiliteten et viktig spørsmål: hvor lenge vil den vedvare?

For å få dypere innsikt i det nåværende markedsscenarioet, snakket Invezz med Sapna Narang, Managing Partner i Capital League, et fremtredende indisk formuesforvaltningsfirma.

Hun delte sitt perspektiv på markedene, hvorfor investorer bør være trygge på Indias langsiktige veksthistorie, de strategiske justeringene hun implementerer i kundenes porteføljer, og alternative investeringsalternativer for å diversifisere formuen.

Her er redigerte utdrag fra samtalen:

Invezz: Hva er din følelse av de nåværende markedsforholdene?

Det første du må forstå om India er dets sterke grunnlag for langsiktig vekst, drevet av flere strukturelle endringer som har utspilt seg og vil fortsette å utvikle seg i de kommende årene.

Disse strukturelle endringene inkluderer en ung demografi, økende finansiellisering av husholdningenes sparing og utbredt digitalisering.

Med disse faktorene på plass, er den indiske økonomien klar for robust BNP-vekst. Gjeldende anslag antyder vekstrater i området 6,5 % til 6,8 %, potensielt nærmere 7 %.

Mens periodiske svingninger kan oppstå på grunn av ulike økonomiske eller globale faktorer, selv med en vekstrate på 6,4 %, er India fortsatt en av de raskest voksende store økonomiene i verden.

Invezz: Hvorfor er Indias avkastning på egenkapital blant de høyeste globalt?

En betydelig del av Indias bedriftsproduksjon er innenlandsorientert, noe som gir et nivå av isolasjon fra global økonomisk turbulens.

Mens strukturelle endringer underbygger langsiktig vekst, søker både innenlandske og globale investorer til slutt markeder der avkastningen er tydelig – og denne avkastningen er drevet av bedriftens inntjening.

I løpet av det siste tiåret har Indias gjennomsnittlige avkastning på egenkapitalen (ROE) vært en av de høyeste globalt.

Med 14 % står den praktisk talt hals-til-hals med USA på 15 %, og overgår andre land.

Denne sterke ROE har konsekvent opprettholdt Indias premiumstatus blant fremvoksende markeder.

Spesielt genererer over en tredjedel av indiske selskaper en ROE på over 20 %.

Denne ytelsen, kombinert med det mangfoldige spekteret av blomstrende sektorer – inkludert teknologi, IT, farma og andre – gjør India til et attraktivt reisemål for investorer.

Invezz: Hvordan øker regulatoriske fremskritt investortilliten?

Indias aksjemarkeder har blitt stadig mer robuste, takket være kontinuerlig innsats fra regulatorer som SEBI.

Initiativer som økte inntektsopplysninger, digitale investeringsprosesser, omfattende kontoutskrifter, nominasjonssystemer og strenge kontroller og balanser har gjort markedene mer transparente og private investorvennlige.

Utenlandske investorer har også dratt nytte av reguleringslettelser.

En betydelig milepæl ble oppnådd i fjor da indiske obligasjoner ble inkludert i JP Morgan Emerging Market Index, og styrket Indias appell til globale investorer.

I tillegg har regjeringens fokus på økonomisk stabilitet som mål å sikre forbedrede rangeringer fra byråer som S&P, Fitch og Moody’s.

Disse strategiske tiltakene reflekterer en langsiktig visjon som styrker Indias markedstroverdighet.

Inntektsvekst stemmer overens med nominelt BNP

Etter covid-19-pandemien økte bedriftens inntekter på grunn av oppdemmet etterspørsel og fallende råvarepriser.

I løpet av de siste tre til fire årene har denne trenden holdt inntjeningen oppe.

Etter hvert som markedsforholdene normaliseres, forventes imidlertid bedriftens inntjening å tilpasse seg inntektsveksten, som vil speile nominell BNP-vekst.

Denne tilbakegangen til gjennomsnittet er en del av en naturlig økonomisk syklus. Mens inntjeningen tidligere har overgått det langsiktige gjennomsnittet, vil overskuelig fremtid sannsynligvis se likevekt, med inntektsvekst på bunnlinjen som følger inntektsveksten på topplinjen i et tempo som er i samsvar med nominelt BNP.

Kortsiktig volatilitet, drevet av utviklingen i USA, har påvirket markedet den siste tiden.

Til tross for dette sikrer Indias strukturelle styrker, regulatoriske fremskritt og sektordiversitet landets motstandskraft som en attraktiv langsiktig investeringsdestinasjon.

Invezz: Hvordan forårsaker utviklingen i USA markedsvolatilitet?

Nylig volatilitet i indiske markeder har i stor grad blitt påvirket av utviklingen av politikken i USA.

Den nyvalgte presidenten har kunngjort planer om å implementere tariffer, beskytte innenlandske industrier og stimulere til landbasert produksjon. Selv om disse endringene kan ta år å materialisere seg, påvirker deres forventning allerede globale markeder.

Siden september har Federal Reserve kuttet renten, men likevel har renten på 10-årige obligasjoner steget, noe som indikerer at markedsaktørene fortsatt er skeptiske til likviditetslettelser.

Selv om Fed har foreslått to potensielle rentekutt i 2025, er det usikkerhet om hvorvidt disse vil realiseres.

Dette er i stor grad fordi den foreslåtte politikken forventes å være inflasjonsdrivende.

Mens spesifikasjonene til tariffer og skattepolitikk ennå ikke er avklart, kan disse tiltakene øke bedriftens inntjening og det amerikanske aksjemarkedet på kort sikt.

Følgelig omdisponerer mange investorer midler fra utenlandske markeder, inkludert India, tilbake til USA.

Denne trenden er ikke unik for India – den blir observert på tvers av fremvoksende markeder.

En sterkere amerikansk dollar utløser typisk kapitalutstrømming fra fremvoksende økonomier til USA.

Kortsiktig volatilitet kan vedvare i seks måneder til ett år, men varigheten er vanskelig å forutsi.

Invezz: Vil indiske aksjemarkeder levere 9%-11% avkastning i år?

Til tross for at utenlandske institusjonelle investorer (FIIs) trekker ut midler, har innenlandske investorer i stor grad støttet Indias markeder.

Som et resultat har markedsutviklingen holdt seg stabil på årsbasis, med bare en nedgang på 8–9 % fra toppen.

Indias valuta har også vist motstandskraft.

Sammenlignet med andre fremvoksende markeder og store valutaer som pund, yen og euro, har den indiske rupien svekket seg minst, noe som gjenspeiler den underliggende styrken til økonomien.

Midlene som er trukket ut av FIIs representerer en brøkdel av deres totale investering i India, noe som understreker den vedvarende tilliten til markedet.

På mellomlang sikt er Indias utsikter fortsatt positive. Mens den ekstraordinære avkastningen på 20 % i noen tidligere år neppe vil gjenta seg, forventes årets aksjemarkedsavkastning å ligge i området 9–11 %.

Selvfølgelig kan uforutsette utviklinger – som nye amerikanske tollsatser på indiske varer eller betydelige dollarsvingninger – endre denne banen.

Imidlertid fortsetter Indias robuste økonomiske fundamentale og strukturelle vekstdrivere å posisjonere det som en stabil og attraktiv investeringsmulighet.

Øk eksponeringen mot store selskaper, reduser mellom- og småselskaper, legg til gull i porteføljer

Invezz: Hvilke strategiske endringer gjør du i porteføljene du forvalter i denne perioden?

For det første, hvis vi tidligere hadde, for eksempel, 60 % av porteføljen vår allokert til store aksjer, kunne vi nå øke allokeringen til rundt 65 %.

Vi vurderer også å legge til en liten mengde gull til porteføljene.

Når det gjelder internasjonale aksjer, har vi opprettholdt en allokering på 10–15 % i internasjonale fond de siste årene.

Ettersom rammene nå lempes og så snart utenlandske fond åpner for tegning igjen, planlegger vi å øke denne bevilgningen med 2%-3%.

Generelt forblir kjerneaktivallokeringen for hver kundes portefølje den samme. For eksempel, hvis en portefølje tidligere ble allokert 60 % til gjeld og 40 % til egenkapital, fortsetter vi med en lignende struktur.

For øyeblikket er vi nøytrale når det gjelder egenkapital – vi inntar verken en aggressiv holdning eller trekker oss helt. Innenfor aksjedelen gjør vi imidlertid små justeringer, for eksempel å øke eksponeringen med store selskaper.

Hvis mid- og small-caps tidligere utgjorde 40 % av porteføljen, vil dette nå reduseres til rundt 35 %.

Sektorer å se i 2025: infrastruktur, forsvar, metaller, sement, eiendom

Når vi ser frem mot 2025, forventes regjeringen å øke infrastrukturutgiftene og fortsette tildelingene som er gjort de siste to til tre årene.

Dette bør komme sektorer knyttet til infrastruktur til gode, så vi vil følge nøye med på hvordan disse investeringene påvirker den bredere økonomien.

I forsvarssektoren har nylige reformer åpnet muligheter for utenlandske direkte investeringer (FDI), og indiske forsvarsselskaper begynner å motta ordre. Dette gir en vekstmulighet for disse selskapene.

I tillegg er vi positive til metaller, sement og eiendom.

Imidlertid kan disse sektorene være volatile, så vi må vurdere spesifikke undersektorer innen eiendom – for eksempel kommersielle versus boligeiendommer – som kan oppføre seg annerledes.

Vår anbefaling til investorer er å forbli forpliktet til India-historien, forbli investert og vurdere multi-cap, diversifiserte aksjefond, der fondsforvaltere kan håndtere finjusteringen av sektorallokeringer.

For de som ønsker å øke aksjeeksponeringen, foreslår vi å spre investeringen over tre til fem måneder, avhengig av beløpet som legges til porteføljen.

Hvorfor krypto fortsatt er en no-go for private formuesforvaltere

Invezz: Når du snakker med private formuesforvaltere, forblir de uvillige til å inkludere krypto i kundenes porteføljer. Hva er ditt perspektiv?

Ja, vi vil ikke inkludere krypto i porteføljene våre. La meg forklare hvorfor.

Inntil helt nylig ble ikke krypto lovlig omsatt, og det er først nå det er blitt lovlig.

Men selv med dens juridiske status, er det problemer som kravet om å vise eventuelle kryptogevinster som forretningsinntekt, noe som kompliserer saken.

På et mer grunnleggende nivå er det ikke noe klart grunnlag for å verdsette krypto.

Det er umulig å vurdere etterspørselen eller tilbudet nøyaktig.

I motsetning til tradisjonelle valutaer, som dollar eller euro, som støttes av den økonomiske aktiviteten i et land, mangler krypto et lignende rammeverk.

Det er ingen etablert metode for å verdsette den eller vurdere dens underliggende grunnleggende. Derfor styrer vi unna det foreløpig.

Investering i startups: faktorer å vurdere

Invezz : Personer med høy nettoverdi (HNIs) investerer i økende grad i startups og private markeder. Hva er ditt syn på denne trenden?

Det er en positiv trend.

Investorer kan få tilgang til disse mulighetene gjennom private equity-fond, og noen kan velge å investere direkte i startups.

Ettersom den samlede formuen vokser, ser flere investorer på alternative investeringer.

Hvorvidt dette er et godt grep avhenger imidlertid av investorens risikotoleranse.

Startups og private markeder er mye høyere risikoinvesteringer, og investeringene har en tendens til å være mer konsentrert.

Svangerskapsperioden for disse investeringene er lang – vanligvis rundt syv til åtte år eller mer – noe som betyr at pengene dine vil være bundet opp i en betydelig periode.

Før du bestemmer deg for om investering i private markeder er egnet for en bestemt familie, er det mange faktorer å vurdere, spesielt den langsiktige forpliktelsen som er involvert.

Omfanget av alternative investeringsfond (AIF)

Invezz: Hvilke alternative investeringer i India, bortsett fra aksjer, gjeld og tradisjonelle instrumenter, bør folk vurdere?

Utvalget av alternativer i alternative investeringsfond (AIF) har utvidet seg betydelig.

For eksempel investerer noen AIF-er i obligasjoner i B-kategori, og gir høyere avkastning enn tradisjonelle verdipapirfond.

Mens de fleste verdipapirfond investerer i obligasjoner med A- eller AAA-karakter, kan AIF-er ta litt større risiko, da de vanligvis er rettet mot større investorer og kan innebære lengre bindingsperioder.

AIF-er kan struktureres for å fokusere på ulike sektorer. Noen kan for eksempel fokusere på risikovillig kapital, mens andre kan sikte mot private equity.

Investeringsstrategien og risikoprofilene varierer mye innenfor disse kategoriene.

Noen fond fokuserer utelukkende på oppstart av teknologi, som har en tendens til å ha høyere risiko sammenlignet med mer etablerte selskaper som Infosys eller TCS.

Dette mangfoldet skaper et bredt økosystem for alternative investeringer.

Startups selv varierer veldig, alt fra de i de tidlige stadiene – som leter etter startfinansiering – til de som er mer etablerte og søker vekstkapital fra private equity-fond.

Så det er et økende utvalg av investeringsalternativer på tvers av flere sektorer og stadier av virksomhetsvekst, noe som skaper flere muligheter for investorer.