Brazilia se confruntă cu riscuri record ale datoriei publice, deoarece guvernul solicită consolidarea fiscală pe fondul creșterii ratelor dobânzilor

Guvernul Braziliei a semnalat riscuri în creștere legate de renegocierea datoriei publice, cu un nivel record proiectat pentru 2025, deoarece o parte mai mare a datoriei rămâne expusă la ratele dobânzilor pe termen scurt.

Într-o anexă privind riscurile fiscale la proiectul de lege privind orientările bugetului pentru 2026, prezentată marți Congresului, Trezoreria a estimat că 62,1% din datoria publică federală va fi sensibilă la modificările ratelor pe termen scurt din acest an, cel mai înalt nivel de la începutul seriei de date în 2008.

Guvernul a subliniat necesitatea consolidării fiscale pentru a îmbunătăți sustenabilitatea datoriei.

Sensibilitate fără precedent la datoria pe termen scurt

Cifra de mai sus include datoria legată de rata de politică Selic și titlurile de valoare cu scadență în 12 luni, ambele se confruntă cu costuri de refinanțare direct influențate de ratele de referință.

Trezoreria estimează acum că această cotă va rămâne ridicată, ajungând la 58,9% în 2028, o creștere bruscă față de o estimare anterioară de 51,2%, subliniind vulnerabilitatea țării la presiunile fiscale determinate de rate.

Situația ridică îngrijorări deoarece prețurile de refinanțare ale acestei datorii sunt determinate direct de politicile monetare ale băncii centrale braziliene.

Din punct de vedere istoric, Brazilia și-a finanțat o mare parte din datorie cu obligațiuni cu rată variabilă, care sunt mai ales tentante pentru investitori în perioadele de volatilitate a pieței.

Cu toate acestea, contextul economic actual, marcat de creșterea cheltuielilor obligatorii, a forțat Trezoreria să se bazeze semnificativ pe aceste instrumente, rezultând cea mai proastă compoziție a datoriei țării din ultimii 20 de ani.

Implicațiile politicilor Băncii Centrale pentru stabilitatea fiscală

Datoria Braziliei devine din ce în ce mai sensibilă pe măsură ce banca centrală înăsprește măsurile monetare pentru a combate inflația persistentă.

Rata dobânzii de referință a crescut cu 375 de puncte de bază din septembrie, la 14,25%, fiind așteptate mai multe creșteri în mai.

Astfel de pași demonstrează angajamentul băncii centrale față de stabilitatea prețurilor, contribuind și la problemele fiscale ale guvernului.

În plus, recunoașterea de către guvern că creșterea datoriei cu rată variabilă se datorează incertitudinilor legate de consolidarea fiscală demonstrează relația complicată dintre politica monetară și finanțele publice.

Fără o strategie clară pentru stabilitatea pe termen lung, Trezoreria ar putea avea dificultăți să emită obligațiuni pe termen lung cu rată fixă ​​sau obligațiuni legate de inflație, exacerbând problemele datoriei Braziliei.

Solicită consolidarea fiscală: o cale de urmat?

Ca răspuns la aceste riscuri fiscale în creștere, guvernul brazilian a propus un excedent primar de 0,25% din PIB pentru anul următor – primul obiectiv de excedent stabilit de președintele Luiz Inacio Lula da Silva în timpul mandatului său actual.

Această propunere urmărește să creeze un mediu mai favorabil pentru consolidarea fiscală, permițând emiterea de datorii cu costuri mai mici și poate inversând traiectoria actuală a riscului de piață.

Specialiştii financiari, inclusiv cei de la Itau Bank, rămân însă îndoieli cu privire la caracterul adecvat al propunerii.

Banca susține că rata actuală de ajustare fiscală este insuficientă pentru a stabiliza datoria publică, prognozând în schimb un deficit probabil de 0,8% din PIB.

Diferența dintre perspectivele fiscale dintre estimările guvernamentale și așteptările pieței expune finanțele naționale instabile ale Braziliei.