Bitcoin-halveringen är sju månader bort, men är den hausse?

När vi stänger sidan om sommaren och rullar in i Q4, finns det något som växer sig nära horisonten: Bitcoin-halveringen. Den fjärde upprepningen av Bitcoins mycket omdiskuterade utbudsnedskärning är planerad att äga rum i april 2024.

Vad är halveringen?

Genom halveringen kommer blocksubventionen att halveras, från 6,25 till 3,125 Bitcoin. Blocksubventionen är en integrerad del av incitamentsstrukturen kring Bitcoin, och gruvarbetare litar på det för att få betalt för sitt “volontärarbete” för att underhålla blockkedjan. Den är förprogrammerad att delas i hälften var 210 000:e block, vilket ungefär sammanfaller med fyraårsintervaller.

På så sätt kommer inflationstakten för Bitcoin att halveras – precis som den har varit tidigare, med den första, andra och tredje halveringen som äger rum 2012, 2014 respektive 2020.

Ett annat sätt att se på detta är att utbudet av nya Bitcoins på marknaden avtar i intervaller vart fjärde år. Med ett begränsat utbud på 21 miljoner Bitcoins kommer den slutliga halveringen att ske 2140, då subventionen kommer att sjunka till noll och enbart transaktionsavgifterna kommer att upprätthålla nätverket.

Detta betyder att trots att Bitcoin lanserades för bara 15 år sedan, och det fortfarande är 117 år kvar tills det slutgiltiga utbudstaket är nått, är den stora majoriteten av Bitcoins som någonsin kommer att finnas redan i omlopp. 93%, för att vara exakt.

Är det hausse för Bitcoin?

Förmodligen ett av de mest diskuterade ämnena inom krypto är effekten av Bitcoin-halvering på priset. Detta är inte förvånande av två skäl. Den första är att, som ekonomi 101 säger oss, pris är lika med utbud och efterfrågan; om utbudet faller bör priset gå upp.

Det andra skälet är diagrammet nedan. För tidigare halveringar har Bitcoins pris rusat uppåt strax efter varje gång (observera loggskalan).

Det finns dock skäl att vara försiktig här. Vi nämnde ekonomi 101 tidigare, men nu är det dags att hoppa över till statistik 101. Bitcoin har bara upplevt tre halveringar, vilket är en alldeles för liten urvalsstorlek för att dra några konkreta slutsatser från.

En förstärkning av denna uppfattning är att urvalsstorleken i själva verket kan vara ännu mindre. Den första halveringen ägde rum 2012, när Bitcoin fortfarande var en okänd mängd utanför nischade hörn av Internet. Till och med den andra halveringen, som ägde rum 2016, handlade Bitcoin med mycket låg likviditet.

Under de senaste åren har kryptomarknaden förvandlats helt och hållet, med tillgångsklassen som växer fram från skuggorna till mainstream. Detta måste man ha i åtanke när man bygger på trender från tidigare år. Tidigare prestationer garanterar aldrig framtida resultat, men detta är särskilt sant när man talar om Bitcoin, som har spruckit in på scenen snabbare än någon tillgång tidigare.

Även 2020-talets halvering, kanske den första där Bitcoin kunde betraktas som en bonafide tillgångsklass, ägde rum under den svarta svanen av alla svarta svanar, en global pandemi av aldrig tidigare skådad omfattning i modern tid. Det ägde rum mitt i en bonanza av penningtryckning och aggressiva prishöjningar på risktillgångar över hela linjen.

Detta tar oss bra in på nästa punkt. Den kanske största anledningen till att man bör vara försiktig när man bedömer effekten av Bitcoin-halvering är att dessa utbudsnedskärningar har sammanfallit anmärkningsvärt väl med globala likviditetscykler.

Nästa diagram från Fidelity visar detta väl. Hur kan vi vara säkra på att det är halveringarna som påverkar Bitcoins pris när de stämmer så väl överens med likviditetscykler? Är det bara en lycklig slump?

Vi betonade en liknande punkt när det talades om en “supercykel” under pandemin. Vi får inte glömma att Bitcoin lanserades först 2009, med genesisblocket utvunnet två månader innan börsen nådde botten i mars samma år.

Efter det kom en tjurmarknad av historisk skala och lång livslängd, med räntor nära noll och en perfekt miljö för risktillgångar. Bitcoin hade aldrig tidigare upplevt en björnmarknad i den bredare ekonomin, vilket betyder att vi inte hade någon aning om hur det skulle handlas när den dagen kom. 2022 fick vi reda på det.

Allt detta är inte att säga att Bitcoin-halvering inte har någon effekt på priset på Bitcoin. Försörjningstaket och det förutbestämda schemat för lanseringen av nya Bitcoin är avgörande för grunderna för Bitcoin. Det är det som gör att det kan analyseras genom en makroekonomisk ram, jämfört med guld, och som gör det så spännande att studera.

Det kan mycket väl vara en slump att halveringarna har gått i linje med globala likviditetscykler. Poängen är att, som om vi inte hade någon information om hur Bitcoin skulle prestera i en stram monetär miljö före de senaste arton månaderna, så är vi helt enkelt inte säkra.

Frisläppandet av nya utbud håller fortfarande på att minska, och även om vissa kanske hävdar att det har prissatts, är detta verkligen en ny tillgång som vi inte har sett tidigare, och därför kan vi inte heller argumentera för denna punkt med säkerhet.

Detta är bara ett varningens ord att vi från och med år 2023 inte har tillräckligt med information för att på ett eller annat sätt dra slutsatsen om halvering kommer att leda till prishöjningar. När allt kommer omkring kan människor, och därför marknader, vara känslomässiga.

Men det får tiden utvisa.