هل تتجه السوق الأميركية إلى فقدان هيمنتها مع بدء تقارب البنوك العالمية؟

من المتوقع أن ينضم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى البنك المركزي الأوروبي وبقية دول العالم في التحرك تدريجيا بعيدا عن زيادات أسعار الفائدة العدوانية التي شهدناها في السنوات القليلة الماضية.

ويأتي هذا التحول استجابة لمؤشرات التباطؤ الاقتصادي وانخفاض الضغوط التضخمية.

ومن المتوقع أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة يوم الأربعاء المقبل للمرة الأولى منذ عام 2020، حيث يتوقع المشاركون في السوق خفضًا محتملًا بمقدار 25 نقطة أساس.

تكتسب دورة خفض أسعار الفائدة العالمية زخما متزايدا، مع توجه البنوك المركزية الكبرى نحو تبني سياسات أكثر تيسيراً.

وتشير البيانات إلى أن نصف البنوك المركزية في الأسواق المتقدمة بدأت بالفعل في تخفيف السياسة النقدية.

ومع انضمام الولايات المتحدة أخيرا إلى هذه المجموعة، ربما حان الوقت للنظر في بعض التحولات الأكبر في السرد المتعلق بأداء أسواق الأسهم العالمية.

الاقتصادات العالمية تستعد لتحول سردي

في السنوات الأخيرة، تباعدت السياسة النقدية بشكل حاد بين البنوك المركزية العالمية، مدفوعة باختلاف حالات التعافي الاقتصادي وديناميكيات التضخم.

في حين رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أسعار الفائدة بشكل كبير استجابة للنمو القوي وارتفاع التضخم، اتخذت البنوك المركزية في أوروبا وآسيا نهجا أكثر حذرا بسبب تباطؤ التعافي وانخفاض التضخم بشكل مستمر.

لقد تفوقت الولايات المتحدة على الاقتصادات الأخرى بفضل الأساسيات القوية وتدفقات رأس المال.

مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تدافع المستثمرون نحو العائدات الأعلى، مما تسبب في تباعد بين السياسة النقدية الأميركية وسياسات الاقتصادات الكبرى الأخرى.

ارتفعت صناديق أسواق المال في الولايات المتحدة إلى مستوى قياسي بلغ 6.32 تريليون دولار، بفضل العوائد الجذابة.

وفي الوقت نفسه، كافحت أوروبا وآسيا لمواكبة هذا النمو، كما أدت تجارة الحمل ــ وهي استراتيجية شعبية يقترض فيها المستثمرون بعملات منخفضة الفائدة (مثل الين الياباني) للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى ــ إلى تعقيد الصورة بشكل أكبر.

والآن، مع دخول الولايات المتحدة في دورة خفض أسعار الفائدة، من المتوقع أن يضيق هذا التباعد.

إن تضييق الفوارق في أسعار الفائدة بين البلدان من شأنه أن يقلل من جاذبية الاستراتيجيات مثل تجارة الفائدة المربحة، حيث تلعب التقلبات في قيم العملات دوراً هاماً في قرارات المستثمرين.

ومن المرجح أيضاً أن يؤدي التقارب الأكبر في السياسة النقدية إلى زيادة استقرار أسواق العملات، مع تقلبات أقل في أسعار الصرف.

هل حان الوقت لإعادة تقييم الأسواق الخارجية؟

لقد شهدت سوق الأسهم الأمريكية، وخاصة مؤشر ستاندرد آند بورز 500، سنوات من الأداء القوي، ولكن مع تقدم دورة خفض أسعار الفائدة العالمية، قد تقدم الأسواق الأجنبية فرصا أكثر جاذبية.

وتظهر الأنماط التاريخية أنه خلال فترات التيسير، يميل رأس المال إلى التدفق خارج الأسواق الأميركية إلى الأصول الأجنبية المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

لقد توقف مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالفعل عن التفوق على أسواق أميركا اللاتينية خلال العامين الماضيين. وربما تستفيد الأسواق الناشئة والاقتصادات المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية مثل الصين من هذا التحول في تدفقات رأس المال.

وتمثل الصين، على وجه الخصوص، قضية مقنعة للمستثمرين.

على الرغم من التحديات الاقتصادية والمخاوف التنظيمية، تبدو أسواق الصين مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بشكل كبير مقارنة بالولايات المتحدة. وإذا بدأت الولايات المتحدة في خفض أسعار الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة اهتمام المستثمرين بالأصول الأجنبية، بما في ذلك الأسهم الصينية، التي يتم تداولها حاليًا بتقييمات أقل.

وعلى نحو مماثل، تفوقت أميركا اللاتينية في الأداء خلال السنوات الأخيرة، ومع تباطؤ الاقتصاد في الولايات المتحدة، قد تستمر هذه الأسواق في جذب رأس المال الباحث عن عوائد أعلى.

وليس من المؤكد أن هذا التحول في اتجاهات الاستثمار سيحدث، ولكنه يعكس سوابق تاريخية من تسعينيات القرن العشرين عندما شهدت الأسواق الأجنبية زيادة في تدفقات رأس المال خلال تخفيضات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة.

ومع ذلك، فإن الحذر أمر ضروري لأن البيئة الاقتصادية العالمية لا تزال محفوفة بعدم اليقين.

ما الذي يجب مراعاته عند المضي قدمًا

مع تحول البنوك المركزية العالمية إلى أسعار فائدة أقل، ينبغي على المستثمرين أن يفكروا في التحرك خارج الأسواق الأميركية.

قد توفر الأسواق الأجنبية، وخاصة في الاقتصادات الناشئة مثل الصين وأميركا اللاتينية، قيمة أفضل وإمكانات نمو أفضل مع تحول تدفقات رأس المال بعيداً عن الولايات المتحدة. وقد يكون تنويع الاستثمارات في هذه الأسواق خطوة في الوقت المناسب نظراً لقيمتها المنخفضة نسبياً.

وعلاوة على ذلك، فإن الاستقرار المتوقع في أسواق العملات قد يقلل من جاذبية استراتيجيات مثل تجارة الفائدة، التي تعتمد على استغلال الفوارق في أسعار الفائدة.

ينبغي للمستثمرين الذين استفادوا في السابق من تقلبات العملة أن يركزوا الآن على أسواق الأسهم أو السندات حيث تبدو آفاق النمو أقوى.

وتستطيع الأسواق الناشئة، على وجه الخصوص، أن تستفيد من خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، والذي من شأنه أن يخفف أعباء ديونها ويجذب المزيد من الاستثمارات الأجنبية.

بالنسبة لأولئك الذين يسعون إلى النمو على المدى الطويل، توفر هذه المناطق فرصة واعدة، خاصة في ضوء انخفاض قيمتها الحالية.

ومع ذلك، لا يزال الوضع متقلبا، وينبغي للمستثمرين التعامل مع هذه الفترة بقدر أكبر من التشكك، مع مراقبة إجراءات البنوك المركزية والتطورات الاقتصادية الكلية.

وفي هذه البيئة، سيكون التنوع والمرونة والمنظور الطويل الأجل ضرورياً لإدارة عملية إعادة التوازن في أسواق رأس المال العالمية.