Hvorfor købte Kroger Albertsons? Mine tre bud

Dagligvaregiganten The Kroger Co. (NYSE: KR) annoncerede fredag en fusion med konkurrenten Albertsons Companies Inc. (NYSE: ACI) som led i en aftale på $24,6 milliarder.

Kroger, der er den næststørste dagligvarebutik baseret på markedsandel, vil fusionere sin virksomhed med den fjerdestørste købmand. Aftalen er blevet underskrevet af bestyrelsen i begge virksomheder og skal nu blot godkendes af myndighederne.

Tilsynsmyndigheder kunne tøve med at give det grønne lys, hvis kombinationen af de to dagligvaregiganter resulterer i for meget magt i en bestemt region. Men Morgan Stanley-analytiker Simeon Gutman sagde, at tilsynsmyndighederne måske vil kræve en række frasalg af butikker for at få handlen godkendt, ifølge CNBC.

Hvis vi antager, at en langvarig revisionsproces i sidste ende vil resultere i, at Kroger overtager Albertsons, så kan vi nu tage et kig på et par vigtige grunde til, at denne fusion finder sted.

Lavere fødevarepriser

De seneste nyheder fra fødevare- og drikkevaresektoren har helt sikkert modtaget mere end sin rimelige andel af dækningen med priser, der er steget mere end 11% fra år til år. Invezz rapporterede denne torsdag om, at inflationen er i centrum – og ikke kun i forbrugernes sind, men også i investorernes.

Under Kroger’s anden kvartals resultatopkald sagde Rodney McMullen, der er administrerende direktør for Kroger, at virksomheden “gør alt, hvad vi kan, for at hjælpe vores kunder med at få deres penge til strække længere”.

McMullen bemærkede, at selskabet faktisk overfører nogle af de højere madomkostninger til kunderne. Men at det til gengæld leder efter måder at reducere prisstigningerne.

Typisk sker en fusion af to giganter for at skabe overlegne stordriftsfordele, såvel som hjælpe med at reducere omkostningerne på nye måder. Kroger vil udnytte Albertsons’ fodaftryk til at “investere i at sænke priserne for kunderne og forventer at geninvestere omkring en halv milliard dollars i omkostningsbesparelser fra synergier for at reducere priserne for kunderne.”

Krogers negative trafiktendenser skal vendes

Kroger ser ud til at have været igennem en nedgang i trafikken. Data fra analysefirmaet Placer.ai, der blev delt med Invezz, viser at besøgene på et år over tre år (Yo3Y) basis i gennemsnit faldt med -4,5% hver eneste uge i 2022. Albertsons tal var på den anden side stigende.

Man skulle antage, at Kroger er i en situation, hvor det er nødvendigt at betale for vækst, hvis de ikke kan gøre det organisk. Kroger (og andre gamle kæder) har været udsat for et stigende pres fra de europæiske kæder, der typisk er nye på det amerikanske marked – ligesom Aldi. 

Faktisk blev Aldi kåret som den hurtigst voksende dagligvarekæde i USA i 2021, og rangerer lige efter Kroger som den tredjestørste dagligvarebutik målt efter antallet af butikker.

Et mega-opkøb sender helt sikkert et budskab til konkurrenterne om, at en ny og formidabel konkurrent forventes at ramme markedet, når aftalen gennemføres. I sidste ende vil Kroger kontrollere 5.000 butikker, hvilket er det dobbelte af Aldis anslåede 2.500 butikker i 2024.

Kroger skifter fra forsvar til angreb

Ocado Group ( LON:OCDO ), der er et britisk online supermarked og teknologivirksomhed, har samarbejdet med Kroger siden 2018. Ocado bygger robotdrevne varehuse og anser Kroger som deres største kunde. Ocado-aktien steg efter Kroger-handlen blev offentliggjort, hvilket kunne markere en vending i de seneste negative tendenser.

Ifølge forsyningskæde-, logistik- og transportekspert Brittain Ladd, så er Krogers opkøb delvist motiveret af dets online-ambitioner. Han skrev i et LinkedIn-indlæg , at Kroger “fortjener at blive lykønsket for at have udført en STOR handling.” Selvom alle fordelene ved aftalen vil tage et par år at se dagens lys, forklarer han:

Kroger vil i høj grad forbedre Albertsons operationer og udnytte kundeopfyldelsescentrene, der er bygget og drevet af Ocado Group, til at udføre online- og Click and Collect-ordrer til Albertsons.

I stedet for at spille defensivt og forsvare sin samlede markedsandel mod Aldi og andre rivaler, så er Kroger måske nu klar til at skifte til en mere offensiv rolle. Ifølge Ladd vil begge virksomheder spare over $500 millioner på tværs af deres forsyningskæde netværk i løbet af de første to år efter fusionen. Dette giver Kroger yderligere ammunition til at tage markedsandele fra Walmart i stedet for at fokusere på at forsvare sin position mod Aldi.

Ladd hævder, at Walmart bliver nødt til at “fokusere endnu mere” på deres dagligvareforretning, og især på onlinekanalen. Mens Walmart har værktøjer til rådighed til at kæmpe tilbage, herunder udnyttelsen af Alert Innovation, der er et mikro-opfyldelsescenter, som selskabet for nylig har erhvervet sig.

Måske regner Kroger med, at Walmart er for selvtilfreds og tager sin dominerende andel for givet.

Sidste tanker: en fusion, der giver mening

Der er meget logik i, at Kroger overtager Albertsons, og dette er lige fra at beskytte markedsandele til at sænke prisen og vinde nye andele. Ledelsen forventer, at aftalen vil blive gennemført i 2024, og da fødevareinflationen ikke viser tegn på at aftage, så burde Kroger være i en meget bedre position i den sidste halvdel af årtiet end de var i begyndelsen.

Investorer, der ønsker at købe aktier i fødevare- og drikkevaresektoren, burde kunne have held ved at vælge Kroger, idet selskabet tager de korrekte skridt for at op langsigtet vækst.