Er Indiens økonomi bagud? Her er hvad tallene afslører

Indiens økonomi har vist revner i de seneste kvartaler. Landets rygrad har været dets fremstillingssektor, som nu stagnerer. BNP-væksten aftager som følge heraf.

Engang en lovende historie om industriel genopblomstring, er Indiens “Make in India”-drøm ved at blive irrelevant? Tallene tyder på, at det kan være det.

Svag vækst i produktionen

De seneste BNP-tal for kvartalet juli-september har været bekymrende. Fremstillingsvæksten lå på kun 2,2 %, mens eksportvæksten knap nåede 2,8 %.

I modsætning hertil var fremstillingen i samme periode et år tidligere den vigtigste drivkraft for Indiens økonomi.

Den bredere BNP-vækst faldt til 5,4 %, hvilket markerede et lavpunkt i syv kvartaler og langt under de 8,1 %, der blev registreret for et år siden.

Denne afmatning har trukket BNP-væksten i første halvår i FY25 til 6,05 %, langt under Reserve Bank of Indias optimistiske fremskrivning på 7,2 % for året.

Økonomer har siden nedjusteret vækstprognoserne til mellem 6 % og 6,8 %, hvor nogle forudsiger mere modvind for andet halvår.

Hvad forårsager stagnationen?

Fremstillingsvirksomhedens andel af Indiens bruttoværditilvækst (GVA) er faldet i løbet af det sidste årti og faldet fra 18,1 % i 2011-12 til 14,3 % i 2022-23.

Derudover faldt beskæftigelsen i fremstillingsindustrien fra 51,3 millioner arbejdere i 2017 til kun 35,65 millioner i 2022-23, et tab på næsten 16 millioner job.

Denne sammentrækning har rejst alvorlige spørgsmål om effektiviteten af Indiens industripolitik.

Eksportvæksten er også stagneret. Indiens andel af den globale vareeksport voksede hurtigt mellem 2005 og 2015, men er siden faldet.

Konkurrerende nationer som Vietnam og Bangladesh har overhalet Indien i arbejdsintensive industrier såsom beklædningsfremstilling, udnyttelse af effektive politikker og bedre integration i globale forsyningskæder.

For at øge problemerne fortsætter importen fra Kina med at oversvømme de indiske markeder, hvilket lægger pres på lokale små og mellemstore virksomheder (SMV’er).

På trods af gentagne løfter om at reducere afhængigheden af kinesiske varer, er Indiens produktionsøkosystem fortsat sårbart.

Hvor er den indenlandske efterspørgsel?

Den urbane middelklasse, en kritisk drivkraft for forbrug, er under økonomisk stress.

Reallønningerne i byerne faldt 0,5 % år/år i kvartalet juli-september, det første fald siden pandemien.

Ud over stagnerende lønninger forbliver inflationen klistret.

Oktobers CPI kom ind på 6,21 %, hvilket pressede husholdningernes budgetter og reducerede udgifterne til diskretionære poster som biler og apparater.

Nøglevirksomheder, herunder Hindustan Unilever og Maruti Suzuki, har rapporteret svagere indtjening, med henvisning til reduceret efterspørgsel i byerne.

Analytikere fremhæver afdæmpet indkomstvækst som den primære årsag til svage forbrugerfinanser, som nu truer et bredere økonomisk momentum.

En langsom investeringsopsving

Offentlige og private investeringer er afgørende for at genoptage væksten, men fremskridtene har været langsom.

Offentlige udgifter til infrastruktur og andre kapitalintensive projekter har haltet, med kun 37 % af de budgetterede anlægsudgifter udnyttet i første halvdel af FY25.

Det er markant lavere end de 49 %, der blev brugt i samme periode sidste år.

Private virksomheders investeringer er også mangelfulde. Høje låneomkostninger og svage fortjenstmargener har afskrækket virksomheder fra at øge kapaciteten.

Hvad RBI kan (og ikke kan) gøre

Reserve Bank of India står over for en hård udfordring.

Med inflationen stadig over målet, er det usandsynligt, at centralbanken sænker renten på sit kommende politiske møde i december.

Mange forventer dog likviditetsfremmende tiltag, såsom en reduktion i Cash Reserve Ratio (CRR) eller Statutory Liquidity Ratio (SLR), for at lette presset på banksystemet.

I mellemtiden tilføjer globale tendenser kompleksiteten. Handelsspændinger og langsommere vækst i store økonomier, såsom Kina og USA, dæmper den eksterne efterspørgsel efter indiske varer.

Kan Indien vende udviklingen?

Indiens potentiale er der stadig, strukturelle ændringer er tvingende nødvendige for at genoplive dets økonomi.

Regeringen skal fokusere på at forbedre eksportkonkurrenceevnen ved at styrke nøglesektorer som tekstil og elektronik og rette op på ineffektivitet i logistik og infrastruktur.

Små og mellemstore virksomheder, som er rygraden i økonomien, har brug for bedre støtte gennem adgang til overkommelig kredit og reduceret afhængighed af import.

Samtidig skal politikerne tage fat på problemer, der holder det indenlandske forbrug tilbage.

Lønstagnation og inflation har svækket forbrugernes forbrug, og en genoplivning af husholdningernes efterspørgsel er afgørende for at drive væksten.

At accelerere offentlige investeringer i infrastruktur og industri kunne give den gnist, der er nødvendig for at sætte gang i økonomien, men tiden er ved at løbe ud til at implementere meningsfulde ændringer.

Et skrøbeligt opsving forude

Sandheden er, at der stadig er tegn på håb for Indiens økonomi på trods af de seneste tilbageslag.

Forbruget i landdistrikterne stiger takket være en stærk landbrugssæson, og en moderat fødevareinflation kan styrke husholdningernes budgetter i de kommende måneder.

Offentlige investeringsudgifter forventes også at accelerere i anden halvdel af regnskabsåret, hvilket kan give et tiltrængt løft til væksten.

Men det er stadig uklart, om disse bestræbelser vil være nok til at vende Indiens økonomiske afmatning.

Der er også mulighed for, at muligheden for industriel genopblussen allerede er forbi. De kommende kvartaler vil være afgørende for at definere det næste kapitel i Indiens væksthistorie.