Onko Yhdysvaltain nykyinen talous kestävin, mitä olemme koskaan nähneet?

Maailmanlaajuisten geopoliittisten konfliktien, inflaatiopaineiden ja korkojen vaihtelun leimaamana aikana Yhdysvaltain talous jatkaa odotusten uhmaamista.

Syyskuun odotettua vahvempi työraportti ja osakemarkkinat jatkavat kaikkien aikojen ennätysten nousua, joten herää kysymys: onko tämä viimehistorian kestävin Yhdysvaltain talous?

Sekä sijoittajat, yritykset että taloustieteilijät kamppailevat voimakkaan työpaikkojen kasvun, nousevien palkkojen ja viilenevän inflaation paradoksin kanssa ilmastossa, jonka pitäisi useimpien mielestä olla paljon haastavampi.

Vahvat työmarkkinat, jotka uhmaavat talousteoriaa

Useimmille sijoittajille vahvat työmarkkinat ovat yleensä merkki talouden terveydestä.

Lisää työpaikkoja lisää menoja, ja menojen lisääminen ruokkii kasvua.

Mutta se, mitä näemme nyt Yhdysvaltain työmarkkinoilla, on jotain, joka ylittää tavanomaisen suhdannekierron.

Huolimatta Federal Reserven vuoden aggressiivisista koronnostoista, joiden olisi teoriassa pitänyt hidastaa työpaikkojen kasvua, työmarkkinat ovat edelleen uskomattoman vahvoja.

Kokoaikatyöllisyys lisääntyi syyskuussa 414 000:lla, kun taas osa-aikatyöt vähenivät, mikä viittaa siihen, että yritykset eivät vain palkkaa, vaan myös investoivat pitkäaikaisiin sitoumuksiinsa työvoimaansa.

Tämä voimakkuus työpaikkojen luomisessa on pitänyt kulutusmenot pinnalla, mikä on ratkaisevan tärkeää taloudelle, jossa lähes 70 prosenttia BKT:sta on kuluttajien toiminnan vetää.

Silti on jatkuva huoli siitä, että tämä työpaikkojen kasvuvauhti yhdessä nousevien palkkojen kanssa voi nostaa inflaation uudelleen.

Federal Reserve on pudottanut inflaation 2,5 prosenttiin viime vuoden korkeimmasta yli 9 prosentista, mutta 4 prosentin palkkojen nousu voi nostaa hintoja, jos yritykset siirtävät kohonneet työvoimakustannukset kuluttajien maksettavaksi.

Paradoksina tässä on se, että vaikka vahvat työmarkkinat ovat hyvä asia, se vaikeuttaa Fedin tavoitetta vakauttaa inflaatiota.

Sijoittajien on seurattava, kuinka palkkapaineet kehittyvät tulevina kuukausina, sillä kaikki merkit uusiutuneesta inflaatiosta voivat muuttaa markkinoiden ilmapiiriä rajusti.

Inflaatio on laskenut, mutta onko se mennyt lopullisesti?

Yksi avaintekijöistä, joka luo optimismia Yhdysvaltain talouteen, on inflaation huomattava hidastuminen.

Huipussaan 9 %:ssa inflaatio on jäähtynyt huomattavasti, minkä ansiosta Federal Reserve on siirtynyt aggressiivisista koronnostoista mitatumpiin leikkauksiin.

Mutta tässä asiat monimutkaistuvat. Inflaatio voi olla hidastunut, mutta se ei ole täysin poissa.

Olennaisten tavaroiden ja palvelujen, kuten asumisen, terveydenhuollon ja lastenhoidon, kustannukset ovat edelleen korkealla, ja palkankorotukset voivat asettaa yrityksille paineita nostaa hintoja uudelleen.

Sijoittajien on varottava tässä, että jos inflaatio kiihtyy jälleen, vaikkakin vaatimattomasti, Fed saattaa joutua kääntämään kurssinsa.

Tämä aiheuttaisi todennäköisesti shokkiaaltoja rahoitusmarkkinoilla, laskeen omaisuuserien hintoja ja nostaen lainakustannuksia.

Sijoittajille on nyt kysyttävä, onko nykyinen inflaatioympäristö todella vakaa vai olemmeko tilapäisessä tauossa ennen uutta nousua.

Kun otetaan huomioon työmarkkinoiden vahvuus ja palkkojen nousu, on viisasta odottaa hieman pidempään ennen kuin juhlitaan.

Miten keskuspankki aikoo ohjata tätä epätavallista taloutta?

Federal Reserven nykyinen lähestymistapa korkoihin kuvastaa tämän suhdannesyklin epätavallista luonnetta.

Syyskuussa odotettua suuremman koronleikkauksen jälkeen Fed:n odotetaan nyt laskevan korkoja pienemmissä erissä – todennäköisesti 0,25 % sekä marras- että joulukuussa.

Odotettua vahvempia työpaikkoja koskeva raportti voi kuitenkin monimutkaistaa tätä suunnitelmaa.

Korkeammat palkat ja jatkuva työpaikkojen luominen voivat antaa Fedille tauon, kun se pohtii, ovatko lisäkoronleikkaukset todella tarpeellisia.

Vaikka tavoitteena on välttää talouskasvun tukahduttamista, Fed on myös hyvin tietoinen talouden ylikuumenemisen riskeistä.

Koska korot ovat edelleen suhteellisen korkeat pandemiaa edeltäneeseen tasoon verrattuna, sijoittajien tulisi kiinnittää huomiota Fedin viesteihin seuraavien kuukausien aikana.

Kaikilla vihjeillä koronlaskujen keskeyttämisestä tai hidastamisesta voi olla merkittäviä vaikutuksia osakemarkkinoihin, erityisesti aloille, jotka ovat herkkiä lainakuluille, kuten asuminen ja teknologia.

Miksi tämä talous voi olla kestävämpi kuin luulet

Vaikka haasteita on edelleen, on selvää, että Yhdysvaltain talous on osoittanut huomattavaa joustavuutta, etenkin kun otetaan huomioon paineet, joita se on kohdannut muutaman viime vuoden aikana.

Covid-19-pandemiasta ennätysinflaatioon ja aggressiiviseen korkoympäristöön talous on kestänyt lukuisia myrskyjä ja jatkaa kasvuaan.

On syytä huomata, että yritykset ovat osoittautuneet erittäin mukautuviksi.

He ovat onnistuneet selviytymään toimitusketjun häiriöistä, nousevista tuotantopanoskustannuksista ja muuttuvista kuluttajakäyttäytymisestä ilman suuria irtisanomisia tai rekrytoinnin merkittävää hidastamista.

Terveydenhuollon, vieraanvaraisuuden ja rakentamisen kaltaiset sektorit lisäävät edelleen työpaikkoja tasaiseen tahtiin, mikä osoittaa, että kysyntä jatkuu vahvana talouden keskeisillä osilla.

Lisäksi kuluttajat ovat myös sopeutuneet.

Hintojen nousu on saanut jotkut kiristämään vyötä, mutta kulutus on pysynyt joustavana, erityisesti palveluissa ja välttämättömissä tavaroissa.

Tämä vahvojen työmarkkinoiden tukema ostovoima on ollut yksi tärkeimmistä syistä, miksi Yhdysvaltain talous on välttynyt taantumasta, vaikka muut maat kamppailevat vastaavien haasteiden kanssa.

Mitä sijoittajien tulisi seuraavaksi katsoa?

Tulevaisuudessa sijoittajien on varauduttava useisiin mahdollisiin tuloksiin.

Ensinnäkin, jos Fed jatkaa odotettuja koronlaskujaan, voimme nähdä osakkeiden hintojen nousun jatkumisen erityisesti sellaisilla sektoreilla kuin teknologia ja kiinteistö.

Jos Fed kuitenkin joutuu hidastamaan tai lopettamaan koronlaskunsa nousevien palkkojen ja inflaatiopaineiden vuoksi, markkinat voivat reagoida negatiivisesti.

Lisäksi globaalit epävarmuustekijät – geopoliittisista jännitteistä energian hintoihin – voivat vaikuttaa Yhdysvaltain talouteen arvaamattomilla tavoilla.

Toistaiseksi työmarkkinat ovat vahvat, kulutus tasaista ja inflaatio hallinnassa, mutta nämä tekijät voivat muuttua.

Yksi mahdollinen skenaario on, että Yhdysvaltain talous jatkaa nykyistä kehityskulkuaan ja kasvaa tasaisesti hallittavalla inflaatiolla. Tässä tapauksessa sijoittajien on järkevää pysyä sijoittuneena markkinoilla ja säilyttää pitkän aikavälin näkymät.

Jos inflaatio kuitenkin alkaa hiipiä takaisin ja Fed joutuu vastaamaan aggressiivisemmilla toimenpiteillä, volatiliteetti saattaa palata markkinoille.

Siinä tapauksessa sijoittajat ovat peloissaan ja elokuun alussa näkemän kaltainen ketjureaktio on erittäin pöydällä.

Lopputulos on, että Yhdysvaltain talous on osoittautunut paljon kestävämmäksi kuin monet odottivat.

Vaikka tämä on rohkaisevaa, talouden epätavallinen dynamiikka tarkoittaa, että varovaisuus on edelleen perusteltua, kun siirrymme vuoden 2024 viimeiselle neljännekselle ja sen jälkeen.