USD/CNY : pourquoi le renminbi chinois implose-t-il ?

Le taux de change USD/CNY a continué d'augmenter, atteignant son plus haut niveau depuis septembre 2023. Il a atteint un sommet de 7,3315 cette semaine et se rapproche de son sommet de 2007 à 7,5 alors que les inquiétudes concernant les guerres commerciales et la déflation continue en Chine persistent.

La déflation et la baisse des rendements obligataires en Chine

La hausse du USD/CNY s'est produite alors que les rendements obligataires et l'inflation en Chine continuaient de baisser. Les données compilées par TradingView montrent que le rendement à 30 ans des obligations d'État a plongé à 1,87 %, le niveau le plus bas depuis des décennies.

Le rendement à dix ans a chuté au cours des 15 dernières semaines consécutives et se négociait à 1,60 %, également son plus bas niveau depuis des années. De même, le rendement à cinq ans est passé à 1,40 % et la tendance à la baisse s'accélère.

Ces rendements ont chuté alors que les investisseurs anticipent une attitude plus accommodante de la Banque populaire de Chine (PBoC) alors que la croissance économique ralentit et que la déflation se poursuit.

Un rapport publié jeudi a montré que l'indice des prix à la production (IPP) a chuté de 2,3 % en décembre après avoir baissé de 2,5 % en novembre. L'indice des prix à la consommation (IPC) a atteint 0,0 % sur une base mensuelle et a ralenti à 0,1 % sur une base annuelle.

Idéalement, un pays à faible inflation est meilleur qu'un pays à prix croissants. Cependant, une période prolongée de déflation ou de faible inflation peut indiquer le manque de succès d'un pays, car elle indique une faible consommation des ménages. Un bon exemple est le Japon, qui n'a connu aucune inflation ni croissance des salaires depuis plus de deux décennies.

Les analystes s’attendent à ce que la Banque populaire de Chine réduise les taux d’intérêt et les exigences de réserves bancaires cette année. Si cela se produit, les analystes prévoient une baisse des taux de l’actuel 1,5 % à peut-être moins de 1 %. En réduisant les exigences de réserves, elle espère débloquer des milliards de dollars.

Le taux de change USD/CNY a continué de grimper en raison des craintes d'une guerre commerciale avec les États-Unis, qui pourrait affecter l'économie chinoise. Donald Trump s'est engagé à relancer sa guerre commerciale avec la Chine en raison de ses déficits commerciaux persistants.

La plupart des analystes estiment que Trump se trompe sur le commerce, les déficits et les tarifs. Il pense que l’augmentation des tarifs incitera davantage d’entreprises manufacturières à s’installer aux États-Unis, ce qui n’arrivera pas en raison du coût de la gestion des affaires. Certains États américains ont un salaire minimum de près de 20 dollars de l’heure. En Chine, les salaires coûtent moins de 3,5 dollars de l’heure.

Fort indice du dollar américain

Le taux de change USD/CNY a également grimpé en flèche en raison de la force continue du dollar américain. L' indice du dollar américain est passé de 100 $ en 2024 à plus de 109 $, une tendance qui pourrait se poursuivre. De plus, comme nous l'avons écrit mercredi, le graphique en tête et épaules inversé du rendement à 30 ans indique de nouveaux gains à court terme.

L'indice du dollar américain a augmenté alors que les investisseurs anticipent moins de baisses de taux d'intérêt cette année. Après avoir effectué trois baisses en 2024, la Fed a maintenant laissé entendre qu'elle n'en effectuera que deux plus tard cette année.

Cette vision a poussé le dollar bien plus haut que la plupart des pays développés et en développement. Par exemple, la paire GBP/USD s'est effondrée au plus bas niveau depuis des mois, tandis que la paire EUR/USD se rapproche de la parité.

Analyse technique USD/CNY

Graphique USDCNY par TradingView

Le graphique quotidien montre que la paire USD/CNY a connu une forte tendance haussière au cours des derniers mois. Elle a récemment franchi la résistance clé à 7,2765, son plus haut niveau depuis juillet de l'année dernière.

La paire est restée stable au-dessus de toutes les moyennes mobiles, tandis que les oscillateurs ont continué à s'incliner vers le haut. Par conséquent, le chemin de moindre résistance est vers le haut, le prochain point à surveiller étant à 7,50.