Pemotongan kadar ECB: adakah ini cukup untuk memulihkan pertumbuhan di zon Euro?

Bank Pusat Eropah (ECB) telah mengurangkan kadar depositnya buat kali keempat tahun ini, mengurangkannya kepada 3%.

Bermula daripada rekod tertinggi 4% pada bulan Jun, nampaknya ECB akhirnya hampir mencapai matlamatnya untuk memerangi inflasi di zon Euro, yang kini menghampiri sasaran 2%.

Walau bagaimanapun, dengan unjuran pertumbuhan terus mengecut dan meningkatkan ketidaktentuan politik di Perancis dan Jerman, Presiden ECB Christine Lagarde telah menumpukan perhatiannya kepada isu sistemik yang lebih luas, mempersoalkan sama ada masalah zon euro ditimbulkan sendiri.

Risiko tambahan telah ditangani, terutamanya disebabkan oleh jawatan presiden kedua Donald Trump dan bagaimana ia boleh menjejaskan Eropah.

Apa yang dikatakan nombor?

Ramalan terbaru ECB mengunjurkan pertumbuhan zon euro pada hanya 1.1% pada 2025, turun daripada anggaran awal sebanyak 1.3%.

Tinjauan 2026 juga telah disemak semula kepada 1.4%. Tinjauan menunjukkan aktiviti perlahan pada suku semasa, dengan perniagaan teragak-agak untuk melabur dan pengguna enggan berbelanja.

Inflasi purata 2.3% pada bulan November, lebih tinggi daripada bulan sebelumnya disebabkan oleh kenaikan harga tenaga.

Walaupun begitu, penggubal dasar berpendapat bahawa inflasi berada di landasan yang betul untuk mencapai sasarannya, yang mungkin memberi lebih banyak ruang untuk meredakan.

Pasaran menjangkakan ECB akan meneruskan pemotongan kadar sehingga pertengahan 2025, yang berpotensi menurunkan kadar deposit kepada 2%.

ECB tidak bersendirian dalam laluan pemotongan kadarnya.

Bank Negara Switzerland (SNB) mengejutkan pasaran dengan potongan separuh mata kepada 0.5%, bertindak balas kepada tekanan mata wang.

Sementara itu, Rizab Persekutuan AS dan bank pusat lain juga telah menggunakan pendirian dovish, mencerminkan inflasi global yang perlahan.

Kritikan Lagarde terhadap Perancis dan Jerman

Pada sidang akhbar baru-baru ini, Lagarde membuat kritikan tajam terhadap ekonomi terbesar blok itu, menuduh mereka mencipta “ketidakpastian yang berlaku sendiri.”

Tanpa menamakan nama, dia menekankan bagaimana kelumpuhan politik di Jerman dan Perancis merumitkan tinjauan fiskal zon euro.

Jerman hampir dengan pilihan raya persekutuan selepas kerajaan gabungannya tumbang, dan ketidakupayaan Perancis untuk meluluskan belanjawan menunjukkan perpecahan politik yang semakin meningkat.

Lagarde memberi amaran bahawa ketidakstabilan seperti itu menjejaskan pemulihan ekonomi, menggambarkan kekurangan dasar fiskal yang jelas sebagai “komplikasi” untuk perancangan ECB.

Disfungsi ini amat merosakkan memandangkan latar belakang ekonomi semasa.

Lagarde mengakui bahawa ekonomi zon euro “kehilangan momentum,” dengan ramalan pertumbuhan 2025 disemak semula kepada 1.1%, berbanding 1.3% hanya tiga bulan lalu.

Beliau juga menyatakan bahawa syarikat mengurangkan pelaburan disebabkan oleh permintaan yang lemah dan pandangan yang tidak jelas.

Bagaimanakah dasar Trump akan memberi kesan kepada Eropah?

Perasmian Donald Trump pada Januari membawa risiko baharu.

Janji pentadbirannya mengenai tarif yang lebih tinggi boleh menjejaskan ekonomi yang dipacu eksport Eropah dengan teruk.

Sektor pembuatan, khususnya di Jerman, terdedah kepada potensi perang perdagangan.

Ini menambah tekanan sedia ada ke atas pangkalan perindustrian Eropah, yang sudah bergelut dengan persaingan global dan peningkatan kos.

Pembuat dasar ECB mengakui bahawa faktor luaran ini mungkin memerlukan penilaian semula strategi semasa mereka.

Walaupun pemotongan suku mata dirancang untuk Januari dan Mac, pemotongan separuh mata yang lebih besar kekal sebagai pilihan jika keadaan semakin merosot.

Titik terang dalam landskap mendung

Ia bukan semua malapetaka dan kesuraman untuk Eropah. Beberapa negara zon euro menunjukkan prestasi yang lebih baik.

Sepanyol, sebagai contoh, boleh menyaingi AS sebagai salah satu daripada ekonomi maju yang paling pesat berkembang, hasil daripada ledakan pelancongan, pasaran buruh yang teguh dan inisiatif pelaburan hijau.

Begitu juga, negara-negara yang pernah dilanda krisis seperti Portugal, Ireland, Greece dan Sepanyol—yang pernah digelar sebagai “PIGS”—kini menjadi antara penghibur yang paling berdaya tahan di rantau ini.

Negara-negara ini menonjolkan potensi pembaharuan dan pelaburan yang disasarkan untuk memacu pertumbuhan, walaupun dalam persekitaran yang mencabar.

Walau bagaimanapun, kejayaan mereka berbeza dengan ketara dengan zon euro yang lebih luas, di mana inersia politik dan kelemahan struktur berterusan.

Apa yang perlu diubah?

Prestasi rendah Eropah berbanding AS mungkin menunjukkan isu asas yang lebih mendalam.

Bekas Presiden ECB Mario Draghi telah menggesa pembaharuan segera untuk menangani cabaran ini, menggambarkan situasi itu sebagai “cabaran wujud” untuk EU.

Apa yang diperlukan oleh Eropah sekarang ialah peningkatan pelaburan dan dasar perindustrian yang lebih kompetitif.

Di samping itu, kehendak politik adalah bahagian yang hilang.

Tanpa dasar fiskal yang diselaraskan dan komitmen untuk melakukan pembaharuan, bebanan jatuh secara tidak seimbang kepada bank pusat untuk menyokong ekonomi.

Lagarde sendiri telah memberi amaran bahawa ECB tidak boleh bertindak sebagai “jack-of-all-trades”, menggesa kerajaan untuk meningkatkan.

Fikiran akhir

Zon euro menghadapi keputusan kritikal dalam beberapa bulan akan datang.

Pemotongan kadar boleh memakan masa, tetapi ia tidak dapat menyelesaikan isu struktur dan politik yang lebih mendalam di rantau ini.

Dengan potensi tarif dari AS dan peningkatan ketegangan dalaman di Jerman dan Perancis, Eropah menghadapi masa yang sukar.

Sama ada ia boleh meningkat kepada peristiwa itu akan bergantung bukan sahaja pada campur tangan bank pusat tetapi pada keberanian politik untuk membuat pembaharuan yang bermakna.

Tanpa tindakan sedemikian, rantau ini berisiko semakin ketinggalan dalam ekonomi global yang semakin kompetitif.