Dlaczego Commerzbank spodziewa się, że amerykańskie cła podniosą ceny metali?

Według Commerzbank AG, amerykańskie cła importowe powinny mieć pozytywny wpływ na rynek metali.

Na początku tygodnia nastroje na rynkach finansowych poprawiły się w związku ze spekulacjami, że planowane przez administrację Trumpa na 2 kwietnia amerykańskie cła będą bardziej ukierunkowane, niż początkowo przewidywano.

Bloomberg poinformował w weekend, że prawdopodobieństwo nałożenia nowych ceł na wszystkich partnerów handlowych USA zmalało, ponieważ kraje objęte tymi cłami będą dokładnie przeanalizowane.

To podejście różni się od poprzednich ceł na stal i aluminium, które były stosowane powszechnie.

„Ryzyko wprowadzenia ceł sektorowych również zmalało” – powiedziała Thu Lan Nguyen, szefowa działu badań surowców w Commerzbanku, w aktualizacji.

„To zostało przyjęte z ulgą przez uczestników rynku po narastających obawach, że amerykańska polityka taryfowa może doprowadzić do globalnej wojny handlowej, z odpowiednio negatywnymi konsekwencjami dla światowej gospodarki”.

Ogłoszenie prezydenta USA Donalda Trumpa podczas poniedziałkowego posiedzenia gabinetu w Białym Domu o wprowadzeniu ceł na przemysł motoryzacyjny, a później na przemysł farmaceutyczny, nieco ostudziło pozytywne nastroje.

Jednakże najnowsze doniesienia sugerują, że te cła mogą być mniej dotkliwe niż początkowo przewidywano lub, podobnie jak w poprzednich przypadkach, mogą zostać odroczone.

Ceny korzystają na groźbach wprowadzenia ceł.

„Tymczasem, oprócz malejących obaw ekonomicznych, metale bazowe korzystają z faktu, że nowe amerykańskie cła z dużym prawdopodobieństwem uderzą w sektor metali” – powiedział Nguyen.

Powiedziała:

To z kolei mogłoby skłonić amerykańskie firmy do przyspieszenia popytu i zwiększenia zapasów, aby uniknąć niedoborów materiałów i tym samym zapewnić wzrost popytu, przynajmniej w krótkim okresie.

To właśnie te obawy obecnie podnoszą cenę.

Według danych USGS, w ubiegłym roku import netto stanowił 45% krajowej konsumpcji miedzi.

Ten wskaźnik jest porównywalny z 47% udziałem importu netto w przypadku aluminium, na które od 12 marca nałożono 25% cło importowe. W odpowiedzi na te dane Trump ogłosił, że rozważy środki mające na celu ochronę krajowego przemysłu miedziowego.

Ceny miedzi na Londyńskiej Giełdzie Metali znacznie przekroczyły kluczowy poziom 10 000 dolarów za tonę, a we wtorek zyskały również aluminium i cynk.

Tempo produkcji może nie wzrosnąć gwałtownie.

Tymczasem jest mało prawdopodobne, aby amerykańskie cła miały znaczący wpływ na krajową produkcję metali, jak to miało miejsce podczas pierwszej kadencji Trumpa.

W 2018 roku rząd USA nałożył 10% cło na import aluminium ze wszystkich krajów.

Chociaż taryfy zostały ostatecznie zniesione dla niektórych krajów, kilka z nich, w tym Argentyna, Brazylia i Australia, zdołało wynegocjować system kwot zamiast taryf.

Następujący wzrost produkcji pierwotnego aluminium w USA nie był zrównoważony.

Produkcja ponownie spadła w 2020 r. i kontynuuje długoterminowy trend spadkowy, chociaż, jak zauważył Commerzbank, anulowanie ceł na Kanadę (głównego dostawcę aluminium) w 2019 r. mogło również odegrać pewną rolę.

Według USGS, w 2024 roku produkcja aluminium w USA z recyklingu osiągnęła 3,6 miliona ton.

To znacznie więcej niż całkowita produkcja aluminium w poprzednim roku, która wyniosła 670 000 ton, kiedy to produkcja spadła do historycznie niskiego poziomu i stanowiła mniej niż 1% światowej produkcji, jak podaje Commerzbank.

Potencjał wzrostu jest ograniczony, ponieważ wskaźnik ten utrzymuje się na stosunkowo stabilnym poziomie od 2016 r. – dodał niemiecki bank.

Ogólnie pozytywne perspektywy

Cła mogą również negatywnie wpłynąć na produkcję poza USA w średnim okresie. Wynika to z ryzyka zmniejszenia popytu w USA na rynku globalnym, co początkowo mogłoby prowadzić do niższych cen.

Jednakże, ze względu na amerykańską politykę celną i naciski rządu na zmniejszenie nadwyżki mocy produkcyjnych w przemyśle metalowym, niektórzy producenci, zwłaszcza wiodący producenci w Chinach, mogą ograniczyć swoją działalność – powiedział Nguyen.

„Podsumowując, uważamy zatem, że amerykańskie cła importowe powinny mieć pozytywny wpływ na ceny metali, których dotyczą” – dodała.

Możliwa jest jednak korekta cen, przynajmniej tymczasowa, gdy tylko wygaśnie efekt przyspieszenia popytu w USA, tj. gdy amerykańskie firmy ponownie zaczną importować mniej, ponieważ ich zapasy będą wystarczające.