ABD ekonomisi: Tüketici güveni, enflasyon direnci?

Tüketici harcamaları ABD ekonomisinin büyümesini desteklemeye devam ediyor.

Aynı zamanda enflasyon, Fed’in %2’lik hedefinin inatla üzerinde kalmaya devam ediyor ve çekirdek fiyatlar yıllık bazda %2,8 tırmanıyor.

Politika yapıcılar daha fazla faiz indirimi düşünürken, yeni ABD Başkanı daha fazla tarife tehdidinde bulunuyor. Buna rağmen, ABD ekonomisi belirsizlik karşısında bile dirençli kalmaya devam ediyor.

Tüketici harcamaları ekonomiyi nasıl şekillendiriyor?

ABD ekonomisinin omurgası olan tüketici harcamaları, Ekonomik Analiz Bürosu’na göre Ekim ayında direnç göstererek ay boyunca %0,4 arttı. Bu, Eylül ayındaki %0,6’lık yukarı yönlü revize edilmiş artışın ardından geldi ve talepteki devam eden gücü vurguladı.

Sağlık, konut ve eğlence gibi hizmetlere yapılan harcamalar büyümeyi yönlendirirken, mal harcamaları sabit kaldı. Enflasyona göre ayarlandığında, gerçek tüketici harcamaları %0,1 oranında arttı ve yıl sonuna doğru ılımlı bir tempo olduğunu gösterdi.

Harcamalar, ABD ekonomik faaliyetinin üçte ikisinden fazlasını oluşturuyor ve 2023 başından bu yana en güçlü seviye olan 3. çeyrekteki yıllık %2,8’lik GSYİH büyümesinde önemli bir rol oynadı.

Atlanta Fed’in dördüncü çeyrek büyüme tahmini %2,7 oldu. Bu, yüksek borçlanma maliyetleri ve enflasyonist baskılar gibi zorluklara rağmen büyümenin ivme kazandığını gösteriyor.

Enflasyon yapışkanlığını sürdürüyor

ABD Merkez Bankası’nın (Fed) tercih ettiği enflasyon ölçüsü olan kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi, ekim ayında yıllık bazda %2,3 artarken, eylül ayında bu oran %2,1 oldu.

Gıda ve enerji hariç çekirdek PCE, büyük ölçüde konut, kamu hizmetleri ve ulaşım gibi hizmet sektörlerindeki artan maliyetler nedeniyle %2,8 arttı.

Bu rakamlar, enflasyonu Fed’in 2021 başından bu yana koruduğu %2 hedefine çekmenin zorluğunu vurguluyor.

Mal fiyatlarında hafif bir düşüş yaşandı, ancak devam eden konut maliyetleri ve Başkan seçilen Donald Trump’ın önerdiği gümrük vergileri tehdidi, enflasyonu 2025’te daha da yukarı çekebilir.

Ekonomistler, Kanada, Meksika ve Çin’den yapılan ithalata uygulanacak gümrük vergilerinin çekirdek enflasyona 0,9 puan ekleyebileceğini tahmin ediyor.

İşgücü piyasası sıkı kalmaya devam ediyor

İşsizlik maaşı başvuruları geçen hafta 2.000 azalarak 213.000’e geriledi ve tarihi düşük seviyelere yaklaştı. Bu durum, işgücü piyasasının güçlü kalmaya devam ettiğinin sinyalini veriyor.

Ancak, işsizlik yardımı alan kişi sayısını yansıtan devam eden başvurular, 2021’den bu yana en yüksek seviyesine çıkarak 1,907 milyona ulaştı. Bu, işten çıkarmalar düşük olsa da bazı işsiz çalışanların yeni iş bulmakta zorlandığını gösteriyor.

İşsizlik oranı iki aydır %4,1’de sabit kaldı. Bu arada, kişisel gelir Ekim ayında %0,6 büyüdü, ücretlerdeki %0,5’lik artışla desteklendi ve tatil alışveriş sezonunda hane bütçelerini güçlendirdi.

Tüketici kendini iyi hissettiği sürece harcamaların ve dolayısıyla enflasyonun yüksek kalmasını bekleyebiliriz.

İşletmeler tüketicilerle aynı şeyi düşünüyor mu?

Tüketici harcamaları güçlü kalırken, işletme yatırımları ivme kaybediyor gibi görünüyor. Uçaklar hariç savunma dışı sermaye malları siparişleri, Eylül ayındaki %0,3’lük artışın ardından Ekim ayında %0,2 düştü.

Ekonomistler, ekipman ve yapılara yapılan yatırımların azalmasının gelecekteki ekonomik büyümeyi olumsuz etkileyebileceği konusunda uyarıyor.

Ancak, Q3’te ekipmana yönelik işletme harcamalarında önemli kazanımlar görüldü ve bu, bir yıldan uzun süredir en yüksek olan %10,6’lık bir artışa işaret etti. Teknolojiye yapılan yatırımlar özellikle güçlüydü ve bilgisayarla ilgili harcamalar %39 artarak 2020’den bu yana en büyük artışı kaydetti.

Görünüşe göre şirketler hala yapay zekaya güveniyor ve 2024 boyunca bu alana yatırım yapmaya devam ettiler.

Tüketici güvenini ne sağlıyor?

Tüketici güveni son aylarda keskin bir şekilde iyileşti. Conference Board’un endeksi Kasım ayında 111,7’ye tırmanarak bir yıldan uzun süredir en yüksek seviyesine ulaştı.

Bu durum, Donald Trump’ın başkanlığı kazandığı ve Cumhuriyetçilerin Kongre’de kontrolü ele geçirdiği 2024 seçimlerinin ardından iş gücü piyasası ve ekonomik görünüme ilişkin iyimserliği yansıtıyor.

Gallup’un ekonomik güven endeksi de seçim sonrası yükseldi; ancak analistler bu değişimlerin somut ekonomik iyileşmelerden ziyade siyasi duygularla ilgili olduğu konusunda uyarıyor.

Fed faiz oranlarını daha fazla düşürebilir mi?

Federal Rezerv son aylarda faiz oranlarını iki kez düşürerek referans oranını %4,50-%4,75’e getirdi ve Aralık ayında oranları tekrar düşürmesi bekleniyor. Ancak, yapışkan çekirdek enflasyon ve Trump’ın mali politikalarına ilişkin belirsizlik, merkez bankasının kararlarını zorlaştırabilir.

Fed’in Kasım toplantısının tutanakları yetkililerin bölündüğünü gösteriyor. Bazıları enflasyon eğilimlerini izlemek için faiz indirimlerinde duraklama yapılmasını savunurken, diğerleri artan tarifelerin fiyatlar üzerindeki potansiyel etkisinden endişe duyuyor.

Ana riskler ve çıkarımlar

Tüketici harcamaları ABD ekonomisini desteklerken, herkes ekonominin geleceği konusunda iyimser değil.

Kalıcı enflasyon, zayıf işletme yatırımları ve olası tarife etkileri 2025’te büyümeyi yavaşlatabilir. Ücret artışları ve tasarruflarla desteklenen haneler ekonomiye aktif katkıda bulunmaya devam ediyor. Ancak, artan maliyetler ve zorlanan bütçeler dayanıklılıklarını test edebilir.

ABD ekonomisi güçlü kalmaya devam ediyor, ancak önümüzdeki aylar enflasyonist ve politika kaynaklı karşı rüzgarlara karşı bu ivmeyi sürdürüp sürdüremeyeceğini gösterecek. Şimdilik odak noktası Fed’in enflasyonu kontrol etme ve büyümeyi destekleme ikili görevini yerine getirip getiremeyeceği.