Büyük teknoloji şirketlerindeki satış dalgası: ‘Muhteşem 7’ hisseleri aşırı değerli mi yoksa aşırı satılmış mı?

Büyük teknoloji hisselerindeki satışlar derinleşti. Son iki yıldır ABD piyasalarındaki yükselişin çoğunu yönlendiren “Muhteşem 7” hisseleri artık ana endeksleri aşağı çekiyor.

Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta ve Tesla’nın yer aldığı grup, 2022 sonundan bu yana en kötü çeyreğini geçirmeye doğru gidiyor.

Bu piyasa liderlerinin sert düşüşü, hala çok pahalı olup olmadıkları ya da aylarca süren düşüşlerin ardından nihayet cazip hale gelip gelmedikleri sorularını gündeme getirdi.

Devler için acı dolu bir çeyrek

Bloomberg Magnificent 7 Toplam Getiri Endeksi bu yıl yüzde 16 düştü ve Aralık ayındaki zirvelerinden bu yana yüzde 20’den fazla geriledi.

Aynı zamanda, teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100 zirvesinden %12’den fazla düştü ve resmen düzeltme bölgesine girdi. Endeks şu anda yılbaşından bu yana %7,3 düştü.

En kötü performans gösterenler arasında 2025’te %44 değer kaybeden Tesla yer alırken, Alphabet, Apple ve Nvidia’nın her biri %14’ten fazla düşüş yaşadı.

Amazon ve Microsoft sırasıyla %12 ve %9 düştü. Bu yılın başlarında %26’ya kadar yükselen Meta bile şimdi yılbaşından bu yana %0,5 düşüşle hafif negatif durumda.

Magnificent 7’nin S&P 500’deki ağırlığı abartılamaz. Bir araya geldiklerinde, bu hisseler endeksin piyasa değerinin yaklaşık %30’unu oluşturuyor ve bu da düşüşlerinin etkisini artırıyor.

Goldman Sachs, büyük teknoloji şirketlerindeki düşüşün başlıca neden olduğunu belirterek S&P 500 hedefini 6.500’den 6.200’e revize etti.

S&P 500’ün bu yılki kayıplarının yarısından fazlasının bu yedi hisse senedindeki düşüşten kaynaklandığı görülüyor.

Satışlar neden hızlandı?

Değerlemelerdeki keskin düşüşe birkaç faktör katkıda bulundu.

ABD ekonomisinin yavaşlamasına ilişkin artan korkular ve Başkan Trump’ın ticaret politikaları etrafındaki süregelen belirsizlik, piyasa duyarlılığını olumsuz etkiliyor.

Teknoloji yatırımcıları da yapay zekaya yatırılan milyarlarca doların, sektörün yüksek değerlemelerini haklı çıkaracak getiriyi sağlayıp sağlamayacağını sorgulamaya başladı.

Çoğu, iki yıllık üstün performans göstermenin ardından bu büyük sermayeli teknoloji şirketlerine olan maruziyetlerini aktif olarak azaltarak daha geniş piyasa oyunlarına yöneldi.

Eşit ağırlıklı S&P 500 , piyasa değeri ağırlıklı versiyondan yılbaşından bu yana 4 puan daha iyi performans gösteriyor. Tüm kanıtlar, satış baskısının en büyük isimlerde yoğunlaştığını gösteriyor.

Cathie Wood’un Ark Innovation ETF’si, yaklaşık bir yılın ardından ilk kez Meta hisselerini sattı; bu durum, iyimser yatırımcıların bile sektördeki riski yeniden değerlendirdiğini gösteriyor.

Wood, Tesla gibi isimlere ve Coinbase gibi kriptoya yakın hisse senetlerine yatırım yaparken, daha geniş tablo, yatırımcıların iki yıllık büyük kazançların ardından büyük sermayeli teknoloji şirketlerinden nasıl uzaklaştığını yansıtıyor.

Analistler ayrıca Muhteşem 7 hisselerinin fiyat hedeflerini de düşürüyor.

Değerlemeler: Hala zengin mi yoksa sonunda makul mü?

Düşüşlere rağmen Muhteşem 7’nin değerlemeleri karışık.

Bloomberg’e göre, grup ortalama olarak beklenen kazancın 26 katı seviyesinden işlem görüyor.

Bu, yakın dönemdeki zirvelerden düşük ancak yine de benzer düzeltmelerin yaşandığı 2018 ve 2022’deki diplerin oldukça üzerinde. O zamanlar değerlemeler, ileriye dönük kazançların yaklaşık 19 katına düşmüştü.

Grupta bazı hisse senetleri hala yüksek seviyelerde işlem görüyor.

Örneğin Tesla, beklenen kazancın 82 katı seviyesinden işlem görerek sert düşüşünün ardından bile pahalı kalmaya devam ediyor.

Apple 29 kat seviyesinden işlem görürken, grubun en ucuzu olan Alphabet ise 18 kat ileri kazanç seviyesinden işlem görüyor ki bu hala 2022’deki en düşük seviyesinden yüksek.

Piyasa bölünmüş durumda. Bazı yatırımcılar son düşüşü bir alım fırsatı olarak görürken, diğerleri daha fazla düşüşün mümkün olduğu konusunda uyarıyor.

Bazı analistlere göre, daha geniş piyasanın toparlanması için Magnificent 7’nin istikrar kazanması ve katılması gerekiyor. Onlar olmadan, piyasa değerlerinin ağırlığı endeksleri baskı altında tutabilir

Aşırı satılmış mı yoksa değerinin altında mı?

Hisse senedi fiyatlarındaki düşüş haberlerinin ötesinde, grubun bazı kesimlerinin değerlemelerinin daha cazip seviyelere doğru yeniden düzenlenmeye başladığına dair işaretler var.

Google, Amazon ve Nvidia şu anda öngörülen kazanç büyüme oranlarının altında işlem görüyor.

Bu, fiyat-kazanç-büyüme oranlarının (PEG) 1’in altında olduğu anlamına gelir; bu seviye genellikle değerinin altında olarak kabul edilir.

Büyük sermayeli teknoloji devleri için bu durum alışılmadık bir durum ve piyasanın bu şirketlerin gelecekteki potansiyellerini gereğinden fazla göz ardı ettiğini gösteriyor.

Daha basit bir ifadeyle, bu şirketler güçlü temellerine rağmen beklenen büyümeyi sağlayamayacakları şeklinde fiyatlandırılıyor.

Bu büyüklükteki işletmelerin PEG oranlarının 1’in altında olması nadirdir ve bu, satış dalgasının en azından bir kısmının aşırıya kaçmış olabileceğinin göstergesi olabilir.

Meta, Microsoft ve Apple’ı yargılamak daha zordur.

Değerlemeleri daha çok gelecekteki kazanç revizyonlarına bağlı ve mevcut makro belirsizlik bu projeksiyonları belirsiz hale getiriyor.

Tesla ise diğerlerinden ayrılıyor. Yüksek değerlemesi, düşük marjları ve benzersiz riskleri (Elon Musk’ın vizyonuna ve liderliğine güvenmesi dahil) onu grubun en değişken ve spekülatif olanı yapıyor.

Yatırımcıların şu an karşı karşıya olduğu soru, bu teknoloji devlerinin yıllardır gösterdiği yüksek performansın ardından basitçe bir düzeltme mi yaptığı, yoksa piyasanın bu isimlerin ardındaki büyüme ve karlılık varsayımlarını temelden yeniden değerlendirmeye mi başladığıdır.

Bu şirketlerin uzun vadeli hakimiyetinin bir gecede ortadan kalkması pek olası görünmese de, son dönemdeki satış dalgası, piyasaların somut kazançlar elde edilmeden yüksek değerlemelere tahammül göstermeye daha az istekli olduğunu gösteriyor.